No boom de investimento em computação de IA em 2026, a atenção do mercado está centrada na batalha entre a oferta e a procura de GPUs e chips de memória HBM. Contudo, um "gargalo oculto" mais fundamental está a emergir sob a superfície. Os condensadores cerâmicos multicamadas (MLCC), frequentemente apelidados de "arroz da indústria eletrónica", estão a passar do seu papel tradicional de componentes passivos básicos para se tornarem uma variável crítica na estrutura de custos dos servidores de IA.
Em maio de 2026, o gigante japonês de componentes passivos Taiyo Yuden emitiu um alerta ao setor: a procura de MLCC para servidores de IA de topo atingiu níveis "alarmantes", levando a capacidade de produção ao limite. A cadeia de abastecimento global de MLCC de alto desempenho enfrenta uma pressão de oferta sem precedentes. Com um único rack de servidor de IA a consumir quase 600 000 MLCC e o valor por condensador em aplicações de topo a aumentar de forma constante, este setor — durante muito tempo visto como secundário — está a passar por uma reavaliação estrutural de valor impulsionada pela IA.
Dados da TrendForce indicam que a taxa de crescimento das remessas globais de servidores para 2026 foi revista em alta de 14,1% para 17%, com o crescimento anual dos servidores de IA a superar os 28%. Prevê-se que este crescimento de dois dígitos se mantenha até 2027. Segundo a Sigmaintell, as remessas globais de servidores de IA deverão atingir cerca de 3,7 milhões de unidades em 2026, um aumento homólogo de 51,3%, e espera-se que o crescimento de dois dígitos persista em 2027 e 2028. O consenso do setor é claro: a corrida pelo hardware de infraestrutura de computação de IA está a acelerar e os MLCC estão a tornar-se um beneficiário central incontornável neste processo.
Quadro Comparativo: Valor dos MLCC em Servidores de IA
| Plataforma/Tipo | MLCC por Unidade | Valor dos MLCC (USD) | Posição no BOM |
|---|---|---|---|
| Servidor Padrão | ~2 000–4 000 | ~$60–120 | Fora do top 15 |
| NVIDIA GB300 | ~30 000 | ~$1 530 | 6.º–8.º |
| NVIDIA VR200 NVL72 | ~600 000 | ~$4 320 | 3.º |
Fontes: Divulgação pública da Murata Manufacturing, análise BOM do rack VR200 NVL72 da Morgan Stanley (maio de 2026), pesquisa Goldman Sachs. Dados de servidores padrão são médias do setor; dados de servidores de IA refletem especificações das plataformas NVIDIA.
Remessas de Servidores de IA Disparam, Procura de MLCC Cresce Exponencialmente
Para compreender a transformação de valor atualmente em curso no setor de MLCC, é necessário, primeiro, estabelecer as coordenadas quantitativas básicas do crescimento do mercado de servidores de IA. A TrendForce aumentou a previsão de crescimento das remessas globais de servidores para 2026 de 14,1% para 17%, com o segmento de servidores de IA a crescer acima dos 28% ao ano. Espera-se que este crescimento de dois dígitos se prolongue até 2027, refletindo a aceleração sustentada da construção de infraestrutura de IA no último ano.
Este aumento no volume de remessas é apenas a primeira camada do crescimento da procura. A alteração mais crítica reside no salto geométrico do número de MLCC por dispositivo. Dados do líder japonês Murata Manufacturing evidenciam esta diferença: um servidor padrão requer apenas 2 200–4 000 MLCC por unidade, enquanto um servidor de IA NVIDIA GB300 utiliza cerca de 30 000. Em março de 2026, a NVIDIA lançou o rack de computação de próxima geração VR200 NVL72, com um consumo de MLCC entre 440 000 e 600 000 por unidade. Isto significa que um rack de IA de topo consome dezenas a centenas de vezes mais MLCC do que um servidor tradicional.
As previsões do setor para a procura total apontam para um crescimento igualmente dramático. A CICC estima que os servidores de IA vão necessitar de 72,6 mil milhões de MLCC em 2026, um aumento homólogo de 87%; a procura deverá subir para 136,7 mil milhões em 2027, mais 88% face ao ano anterior. A CITIC Securities prevê que as remessas globais de MLCC para servidores possam ultrapassar as 400 mil milhões de unidades até 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 40%. Este crescimento explosivo resulta da evolução da arquitetura dos servidores de IA, que passaram de motherboards individuais para plataformas de computação de alta densidade ao nível do rack, onde cada GPU ou chip HBM adicional implica dezenas a centenas de MLCC extra.
Do ponto de vista da densidade de potência da computação de alto desempenho, esta tendência tem uma inevitabilidade técnica profunda. O consumo de MLCC por placa na plataforma Rubin da NVIDIA quase duplicou para 12 000 face à geração anterior. Cada salto na densidade de potência impulsiona diretamente aumentos exponenciais no uso de componentes passivos, e cada evolução da capacidade de computação traz um aumento correspondente na necessidade de condensadores.
De "Ator Secundário" a "Protagonista": MLCC Passam a Terceiro Maior Custo em Servidores de IA
A procura explosiva é apenas uma dimensão da mudança. O que realmente impulsiona a reavaliação de valor do setor de MLCC é a sua ascensão na hierarquia de custos do BOM (Bill of Materials) dos servidores de IA.
O analista da Goldman Sachs, Nelson Armbrust, referiu recentemente que os MLCC se tornaram o terceiro maior item de custo no BOM dos atuais servidores de IA, apenas atrás das GPUs e dos chips de memória. Esta conclusão tem sido amplamente citada e reconhecida na investigação global sobre componentes eletrónicos.
A análise do BOM do rack NVIDIA VR200 NVL72 feita pela Morgan Stanley fornece uma quantificação mais precisa. O valor dos MLCC por rack ronda os 4 320 $, um aumento de 182% face aos 1 530 $ da geração anterior GB300. Esta subida resulta tanto do aumento do volume como do preço unitário — um "duplo impacto de quantidade e preço".
À escala do setor, o mercado global de MLCC ronda atualmente os 15 mil milhões $, com o segmento de servidores de IA a situar-se nos 1,3 mil milhões $ e a crescer a uma robusta taxa composta de 80% ao ano, enquanto o crescimento nos setores automóvel e móvel abrandou. O relatório mais recente da Goldman Sachs indica que o superciclo dos MLCC impulsionado pela IA está apenas a começar, prevendo-se que o mercado cresça cerca de 4,3 vezes entre 2025 e 2030. Esta trajetória de crescimento é rara na indústria de componentes passivos, assinalando uma mudança histórica no posicionamento de valor dos MLCC.
Em contrapartida, o crescimento da procura tradicional de MLCC em categorias como smartphones e eletrónica de consumo abrandou de forma notória. Isto significa que o ciclo atual dos MLCC é estruturalmente diferente — a infraestrutura de computação de IA está a substituir a eletrónica de consumo como novo pilar do crescimento da procura de MLCC.
Líderes Globais: Oligopólio e Restrições Estruturais de Capacidade
O mercado global de MLCC apresenta uma típica estrutura de "oligopólio + aproximação doméstica", com os cinco maiores players (CR5) a controlarem mais de 80% do mercado em 2026 e barreiras de entrada extremamente elevadas no segmento de topo.
Cadeia de Transmissão do Equilíbrio Oferta-Procura Global de MLCC
Em termos de segmentos de mercado, empresas japonesas e coreanas dominam o primeiro escalão: a Murata detém uma quota de 25%–34% e cerca de 70% nos segmentos de topo como servidores de IA; a Samsung Electro-Mechanics tem uma quota de 18%–24%; a Taiyo Yuden e a TDK, em conjunto, representam 15%–20%. Estes quatro líderes concentram 85% dos setores de servidores de IA e automóvel de topo. Fabricantes taiwaneses (Yageo, Walsin) detêm 10%–15%, focando-se em eletrónica geral e de consumo de gama média a alta. Empresas chinesas como Sanhuan Group, Fenghua Advanced e Microgate Electronics têm uma quota combinada de 10%–12%, penetrando rapidamente nos segmentos de IA e automóvel de gama média a alta.
Este panorama de oferta altamente concentrado significa que os estrangulamentos de capacidade são quase sistémicos. Do lado da procura, as empresas líderes têm vindo a implementar sucessivos aumentos de preços. Em junho de 2026, o setor de MLCC registou o terceiro aumento de preços do ano, com Murata, Samsung Electro-Mechanics, Taiyo Yuden e Panasonic a subirem preços em simultâneo. Os MLCC de topo para IA/automóvel registaram aumentos até 35%, enquanto os de consumo padrão subiram entre 6% e 30%. Os fabricantes estão a direcionar a capacidade para computação de IA e automóvel, reduzindo a oferta de MLCC padrão e evidenciando uma divisão clara entre produtos de topo e convencionais.
No que toca aos prazos de entrega, as linhas de produção de MLCC de topo da Murata operam a 95% de utilização, com prazos superiores a 20 semanas e alguns modelos escassos sujeitos a encomenda limitada. Os MLCC de alta capacidade da Taiyo Yuden têm prazos de 16–24 semanas, com restrições na capacidade da fábrica na Malásia e baixos níveis de inventário disponível. Os prazos da Samsung Electro-Mechanics ultrapassam as 18 semanas, com preços spot a subir mensalmente.
| Fabricante | Quota Global de Mercado | Quota em IA/Topo de Gama | Desenvolvimentos Recentes |
|---|---|---|---|
| Murata | 25%–34% | ~70% (servidores IA) | Aumentou preços 15%–35% em abril; novo aviso de subida a 9 de junho, MLCC IA/automóvel sobem 10%–40%, em vigor a 1 de julho |
| Samsung Electro-Mechanics | 18%–24% | Forte em automóvel/5G | Planeia subir MLCC de consumo 5%–10%; modelos de alta capacidade para IA sobem mais 30% |
| Taiyo Yuden | Com TDK, 15%–20% | Automóvel/industrial topo de gama | Subiu preços 6%–15% a 1 de maio; CEO alerta para procura "alarmante" |
| Fenghua Advanced | Líder doméstico | Acelera em IA/automóvel | Projeto Xianghe Industrial Park concluído em abril de 2026; MLCC de média/alta tensão, alta temperatura e alta capacidade já usados em servidores IA |
Olhando para o futuro, prevê-se que o ritmo de expansão da capacidade de topo fique aquém do crescimento da procura a jusante. Os ciclos de expansão de linhas de produção de MLCC topo de gama duram tipicamente 18–24 meses, com equipamento nuclear dependente de um pequeno número de fornecedores japoneses, limitando a elasticidade da oferta. Esta característica estrutural espelha de perto a lógica de oferta-procura dos chips de memória HBM.
Ritmo de Expansão de Capacidade e Evolução do Défice Oferta-Procura
Apesar da expansão agressiva dos líderes do setor, permanece um desfasamento claro entre a entrada em funcionamento da capacidade e o aumento da procura. Empresas japonesas e coreanas estão a acelerar: a Murata investe cerca de 80 mil milhões ¥ em capex, com uma nova fábrica em Izumo, Shimane, a abrir em 2026 e a quota de capacidade dedicada à IA a subir de 30% para mais de 45%. A Samsung Electro-Mechanics está a expandir a unidade de Tianjin em cerca de 20%, com a nova fábrica nas Filipinas dimensionada para 1,5 vezes a capacidade atual, focada em MLCC para servidores de IA e automóvel. A Taiyo Yuden planeia investir cerca de 270 mil milhões ¥ em cinco anos para aumentar a capacidade, mas o CEO descreve isto como uma "aceleração forçada" e não como planeamento proativo.
Contudo, estes planos de expansão vão demorar a materializar-se plenamente. No segundo semestre de 2026 e durante 2027, o défice de oferta de MLCC topo de gama e alta capacidade deverá situar-se entre 15% e 20%, podendo alargar-se para 30% em 2027. Os produtos de consumo geral também estão a ficar mais escassos, à medida que a capacidade de topo retira espaço à produção padrão, sinalizando que a oferta regular de MLCC continuará limitada a longo prazo.
Do ponto de vista dos materiais de base a montante, as restrições de oferta de MLCC são ainda mais profundas do que a capacidade instalada. O relatório do JPMorgan de 10 de junho destaca que o verdadeiro gargalo na cadeia de abastecimento de MLCC está nos pós cerâmicos a nanoescala — os pós dielétricos de topo têm de ser reduzidos a partículas de cerca de 100 nm e pureza de 99,99%. Este segmento foi historicamente dominado por empresas japonesas como a Sakai Chemical, mas após o avanço da Guoci Materials, a quota doméstica ronda agora os 80%, com a Samsung Electro-Mechanics entre os principais clientes. No entanto, os pós ultrafinos (≤80 nm) e de grau 5N (99,999% de pureza) ainda se encontram em fase de validação ou piloto, não substituindo totalmente as importações de topo. Estas restrições a montante limitam ainda mais a flexibilidade de expansão da capacidade de MLCC topo de gama e prolongam o desfasamento oferta-procura.
Dos Substratos ABF aos MLCC: Transmissão Estrutural do Investimento em Computação
O boom dos MLCC não é um fenómeno isolado — é um elo fundamental na cadeia de transmissão, desde os chips centrais até aos componentes básicos da infraestrutura de computação de IA. Nesta cadeia, os substratos ABF oferecem um ponto de referência lógico: ambos apresentam dinâmicas semelhantes de desequilíbrio oferta-procura, ainda que com escalas de mercado e impacto industrial diferentes.
Os substratos ABF são a ponte crítica que liga CPUs, GPUs e outros chips lógicos aos circuitos externos, desempenhando um papel insubstituível no packaging avançado. Segundo o IEK, o mercado global de substratos ABF deverá atingir cerca de 10,02 mil milhões $ em 2026, crescendo a uma taxa anual composta de 22,9% entre 2024 e 2028. Do ponto de vista técnico, os tamanhos dos substratos ABF usados nas plataformas NVIDIA Rubin e Rubin Ultra aumentaram para 100×91 mm² e 153×77,5 mm², com o número de camadas a subir de 12–14 para 18–20, e o consumo de área por substrato a atingir 5–10 vezes o dos substratos de PC tradicionais.
Tanto os substratos ABF como os MLCC enfrentam restrições estruturais muito semelhantes: as especificações técnicas continuam a subir, aumentando o consumo de capacidade por unidade; empresas japonesas e coreanas dominam; e os ciclos de expansão duram 12–24 meses. No 1.º trimestre de 2026, os principais fabricantes de substratos ABF aumentaram a taxa de utilização de 75%–80% no 3.º trimestre de 2025 para cerca de 90%. Modelos do HSBC preveem que o défice de oferta de substratos ABF ultrapasse os -27% pela primeira vez em 2027. A montante, a Ajinomoto — principal fornecedora de matérias-primas para filmes ABF — pondera aumentos de preços de pelo menos 30%, e a escassez de fibras de vidro T-Glass de baixa expansão térmica atingiu os 50% do final de 2025 ao início de 2026. Embora os MLCC apresentem ainda maior elasticidade no consumo por unidade, esta comparação destaca uma tendência central: a tensão de oferta em toda a cadeia de fornecimento da infraestrutura de computação é sistémica, com os MLCC a serem o segmento mais precoce e elástico.
Janela Estratégica para Substituição Doméstica e Perspetivas de Longo Prazo
Com a oferta global de MLCC topo de gama a manter-se apertada e os líderes japoneses e coreanos a necessitarem de tempo para expandir capacidade, os fabricantes domésticos enfrentam uma janela crítica de entrada no mercado. A segurança da cadeia de abastecimento, impulsionada por fatores geopolíticos, combinada com os atuais ciclos de preços do setor, cria uma oportunidade estratégica sem precedentes para a substituição doméstica.
Do lado da oferta, os líderes japoneses e coreanos estão a concentrar a expansão nos produtos de topo e maior margem, provocando efeitos de transbordo à medida que libertam encomendas de gama média e baixa. A CITIC Securities acredita que as empresas domésticas beneficiarão da pressão sobre a capacidade dos líderes estrangeiros em IA, como demonstra o crescimento das receitas do setor de MLCC doméstico entre 19% e 46% no 1.º trimestre.
Do ponto de vista tecnológico e de capacidade, o progresso substancial na substituição doméstica está a acelerar. A base de condensadores de topo do Xianghe Industrial Park da Fenghua Advanced foi totalmente construída até ao final de 2025 e concluída em abril de 2026, com MLCC de média/alta tensão, alta temperatura e alta capacidade já em utilização em servidores de IA. O Sanhuan Group, com auto-fornecimento total de pós cerâmicos, tem uma capacidade mensal de MLCC superior a 90 mil milhões de unidades, com produtos de alta capacidade a representarem 70%. A empresa entrou na cadeia de fornecimento da Tesla e forneceu com sucesso servidores de IA da NVIDIA.
No entanto, os avanços das empresas domésticas nos MLCC topo de gama para servidores de IA permanecem numa fase inicial. Tecnologias nucleares como dielétricos ultrafinos (<1 μm), formulações de alta fiabilidade e outras ainda ficam aquém das concorrentes japonesas, e as marcas líderes continuam cautelosas na adoção de marcas domésticas. Além disso, as taxas de localização de equipamentos críticos como laminadores de alta precisão e fornos de sinterização de alta temperatura são inferiores a 20%, com ciclos de entrega de equipamento importado que se medem em anos. Assim, o principal benefício da substituição doméstica advém atualmente do défice de oferta criado pela concentração dos líderes japoneses e coreanos nos segmentos de IA de topo, e não dos MLCC de topo para servidores de IA, onde a liderança japonesa e coreana dificilmente será desafiada a curto prazo.
Analisando a duração deste ciclo oferta-procura, várias instituições apresentam avaliações de longo prazo consistentes. O presidente da Murata salienta que o investimento em IA continuará forte nos próximos 3–5 anos, com chips de IA de próxima geração a exigirem dezenas de vezes mais MLCC de topo. A Goldman Sachs prevê que o mercado de MLCC cresça cerca de 4,3 vezes entre 2025 e 2030, considerando este ciclo como uma tendência ascendente de 3–5 anos, e não apenas um pulso conjuntural de curto prazo. A CICC projeta que a procura de MLCC para servidores de IA atinja 72,6 mil milhões de unidades em 2026, mais 87% face ao ano anterior, e 136,7 mil milhões em 2027, mais 88%.
O ponto de viragem no equilíbrio oferta-procura é esperado entre o primeiro semestre e meados de 2027, marcando o pico deste ciclo de desfasamento. Os projetos de expansão lançados por líderes como a Murata no início de 2026 deverão começar a entrar em funcionamento de meados de 2027 a início de 2028, enquanto a produção em massa da plataforma Rubin da NVIDIA acelera. Este desfasamento entre o aumento de capacidade e o surto de procura sustenta a natureza prolongada deste ciclo de expansão.
Conclusão
Desde o alerta do CEO da Taiyo Yuden para uma procura "alarmante", ao anúncio da Murata de 9 de junho sobre o terceiro aumento de preços do ano, até à ascensão dos MLCC ao terceiro lugar no BOM dos servidores de IA — estes sinais desenham uma conclusão inequívoca: os MLCC deixaram de ser apenas o "arroz da indústria eletrónica" que seguia os ciclos da eletrónica de consumo, tornando-se agora um gargalo estrutural no investimento em infraestrutura de computação de IA que não pode ser ignorado.
Tal como acontece com a narrativa de oferta-procura para GPUs e HBMs, os MLCC enfrentam a contradição entre uma oferta oligopolista e um crescimento exponencial da procura. Com um único rack de IA a consumir quase 600 000 condensadores e o valor por unidade em aplicações de topo a aumentar, este setor — durante muito tempo secundário — está a ser reavaliado em valor pela dinâmica da IA.
