12 de junho de 2026 assinala um marco histórico, com a SpaceX de Elon Musk a ser oficialmente cotada no Nasdaq sob o ticker SPCX. O IPO irá emitir 555,6 milhões de ações a 135 $ cada, angariando um montante base de 75 mil milhões $ e avaliando a empresa em aproximadamente 1,77 biliões $. O que significa este valor? Ultrapassa o anterior recorde mundial de angariação de capital, estabelecido pelo IPO da Saudi Aramco em 2019, no valor de 29,4 mil milhões $ — a captação da SpaceX é quase três vezes superior. Em termos de avaliação, a SpaceX irá superar a Tesla e entrar diretamente no top 10 das empresas cotadas nos EUA por capitalização bolsista.
No entanto, por detrás destes números impressionantes, a avaliação de mercado da SpaceX permanece altamente dividida.
Avaliação de 1,77 biliões $ e mais de 250 mil milhões $ em procura de subscrição: Uma operação recorde de captação de capital
O entusiasmo do mercado pelo IPO superou largamente as expectativas. Segundo fontes próximas, a SpaceX atraiu mais de 250 mil milhões $ em procura de subscrição por parte de investidores, com taxas de sobressubscrição entre 3,5 e 4 vezes o volume planeado de emissão. Isto significa que, mesmo com um objetivo de angariação de 75 mil milhões $, a procura de mercado é quase quatro vezes superior. Os coordenadores globais dispõem ainda de uma opção de lote suplementar de 30 dias, podendo adquirir até mais 83,33 milhões de ações, o que corresponde a cerca de 11,2 mil milhões $ em capital adicional. Entre as instituições líderes do processo encontram-se Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup, JPMorgan e Barclays, que atuam como bookrunners nesta operação.
No plano financeiro, a SpaceX continua a operar com prejuízos. O prospeto revela que, em 2025, a empresa gerou 18,7 mil milhões $ em receitas, mas registou um prejuízo operacional de 2,6 mil milhões $. No primeiro trimestre de 2026, as receitas ascenderam a 4,694 mil milhões $, com um prejuízo líquido de 4,276 mil milhões $. No final de março, a dívida acumulada situava-se nos 29,1 mil milhões $. Por segmento de negócio, o Starlink é o único verdadeiro "gerador de caixa": em 2025, as receitas de conectividade via Starlink atingiram 11,387 mil milhões $, com um resultado operacional de 4,423 mil milhões $ e uma margem operacional impressionante de 38,8 %. O negócio de lançamentos de foguetões mantém-se deficitário; o segmento espacial gerou 4,086 mil milhões $ em receitas em 2025, mas registou um prejuízo operacional de 657 milhões $. As operações de IA, em resultado da integração da xAI, têm originado perdas substanciais, fruto da intensa concorrência e da erosão das margens brutas.
A justificação para a avaliação de 1,77 biliões $ não reside na rentabilidade atual, mas sim nas expectativas quanto ao futuro posicionamento da SpaceX. A empresa cobre atualmente três segmentos nucleares — lançamentos e transporte espacial, internet via satélite Starlink e inteligência artificial (com a aquisição total da xAI concluída em fevereiro de 2026). Este triângulo "espaço + comunicações + IA" constitui a base da aposta do mercado no potencial de crescimento de longo prazo da SpaceX.
Dissecando a lógica de avaliação "triângulo" de 1,77 biliões $ da SpaceX
Centros de Dados de IA em Órbita: O eixo central do prospeto ao roadshow do IPO
Durante o roadshow do IPO, a liderança da SpaceX centrou-se na apresentação da iniciativa de centros de dados de IA em órbita aos investidores. Participantes relatam que a presidente Gwynne Shotwell e o CFO Brett Johnson, numa reunião liderada pelo Goldman Sachs, afirmaram que a empresa pretende realizar o primeiro lançamento de demonstração de uma infraestrutura de computação de IA no espaço até ao final de 2027 — antecipando a meta de "o mais cedo em 2028" divulgada no prospeto. A fase inicial consistirá num sistema de demonstração para validar a viabilidade técnica, seguindo-se o lançamento comercial em larga escala.
Do ponto de vista técnico, Musk divulgou um vídeo antes do IPO detalhando o design do satélite de centro de dados de IA. O satélite, com o nome de código "AI1", apresenta painéis solares de enormes 70 metros de envergadura, suportando uma carga média de computação de 120 kW e picos de 150 kW — aproximadamente equivalente ao consumo de energia de um rack de servidores NVIDIA GB300 de IA. Musk salientou que construir centros de dados de IA em órbita não constitui um desafio de engenharia intransponível; os satélites Starlink V3 já possuem a maioria das tecnologias necessárias, sendo a estrutura do satélite de IA ainda mais simples do que a do Starlink.
A SpaceX submeteu pedidos de autorização para lançar até 1 milhão de satélites de centros de dados em órbita. Os documentos do IPO afirmam que a SpaceX é "a única empresa com um caminho comercialmente viável para construir sistemas de computação de IA em grande escala em órbita". Nos materiais do roadshow, a SpaceX reforçou que a oportunidade de mercado associada à IA poderá atingir 23 biliões $, delineando planos futuros para utilizar as suas capacidades de lançamento na construção de centros de dados e outras infraestruturas no espaço.
Contudo, o conceito de centro de dados em órbita enfrenta ainda incertezas técnicas relevantes. O seu sucesso depende fortemente do projeto do foguetão Starship totalmente reutilizável, que está atrasado face às expectativas iniciais e ainda não demonstrou a rapidez de reutilização necessária para o lançamento em massa e a baixo custo de satélites. O calendário de implementação para 2028, indicado no prospeto, também admite ajustes caso ocorram atrasos no desenvolvimento do Starship ou na produção dos satélites.
Análise racional do debate sobre avaliação: Justifica-se 1,77 biliões $?
A avaliação da SpaceX tem gerado intenso debate. Os defensores apontam vantagens competitivas claras no setor espacial comercial: a empresa detém 83 % do volume total de lançamentos da Terra para órbita e reduziu os custos de lançamento em mais de 95 %. O Starlink ultrapassou 10,3 milhões de subscritores em 164 países e regiões, proporcionando uma fonte estável de receitas recorrentes. Do lado da procura, a SpaceX garantiu dois contratos de grande dimensão antes do IPO: um acordo de aluguer de capacidade de computação com a Anthropic, no valor de 1,25 mil milhões $ por mês, e um contrato de serviços cloud com a Google de 30 mil milhões $, com pagamentos mensais de 920 milhões $ de outubro de 2026 a junho de 2029. Em conjunto, estes contratos asseguram mais de 2,1 mil milhões $ em receitas mensais recorrentes. Adicionalmente, a SpaceX e a Tesla planeiam em conjunto uma fábrica de chips Terafab nos EUA, visando integrar toda a cadeia de valor "foguetão–satélite–chip".
Por outro lado, os críticos argumentam que a avaliação da SpaceX está fortemente inflacionada pelo "prémio de expectativa". O reputado vendedor a descoberto de Wall Street, James Chanos, afirmou publicamente que o IPO da SpaceX é impulsionado mais pelo entusiasmo dos investidores por Musk e pela vaga da IA do que pelos fundamentos financeiros, dizendo: "Nenhuma hipótese de negócio razoável sustenta a avaliação da SpaceX." Michael Burry, inspiração para "The Big Short", concluiu após analisar o prospeto S-1 da SpaceX que "nada no documento justifica uma avaliação de 1 bilião $, quanto mais de 2 biliões $". O professor de finanças da NYU, Aswath Damodaran, estimou o valor real da SpaceX em apenas 1,3 biliões $, apontando uma sobrevalorização do segmento de IA. A consultora independente Morningstar foi ainda mais contundente, avaliando as ações do IPO em apenas 63 $ — menos de metade do preço indicado no prospeto.
Do ponto de vista lógico, o cerne do debate reside no potencial de monetização do negócio de IA. O Grok da xAI gera atualmente receitas diretas residuais, tanto no segmento de consumo como empresarial. O contrato mensal de 920 milhões $ com a Google é suportado por mais de 10 mil milhões $ em investimentos de capital, incluindo compras de GPU, construção de centros de supercomputação e custos energéticos. O ritmo acelerado de inovação tecnológica no setor da IA obriga a SpaceX a reinvestir continuamente os lucros dos lançamentos e do Starlink em hardware de próxima geração e atualizações de centros de dados, para manter a "vantagem em IA", o que aumenta a intensidade de capital: em 2023, o capex representava apenas 42 % das receitas, mas no primeiro trimestre de 2026, esta proporção disparou para 215 %. Entretanto, concorrentes como a OpenAI e a Anthropic estarão a acelerar os seus próprios IPOs. Sem uma liderança clara em termos técnicos ou de custos nos modelos de IA, as operações da SpaceX em IA assemelham-se mais a um negócio de aluguer de hardware de baixa margem do que a um ecossistema proprietário de elevado valor acrescentado.
Impacto na cadeia do setor: Oportunidades no mercado secundário com o IPO da SpaceX
Apesar das controvérsias em torno da avaliação, o IPO da SpaceX já está a influenciar os mercados de capitais globais. Do lado da procura, a SpaceX atribuiu entre 25 % e 30 % da oferta a investidores de retalho — muito acima dos habituais 5 % a 10 % nos grandes IPO. A empresa selecionou a Robinhood, SoFi, E-Trade, Charles Schwab e Fidelity como brokers online para distribuição das ações, tendo a Fidelity reduzido o valor mínimo de participação de 500 000 $ para apenas 2 000 $.
No entanto, devido ao regime de Controlo Internacional de Tráfego de Armas (ITAR), investidores da China Continental e de Hong Kong estão impedidos de participar na subscrição primária do IPO da SpaceX. Os coordenadores foram instruídos a não aceitar ordens destas regiões, e a proibição é tão abrangente que exclui até clientes de private banking.
Impedidos de participar diretamente, os investidores asiáticos têm-se virado para ações da cadeia de fornecimento associada à SpaceX. No mercado A-share chinês, o fornecedor de terminais terrestres Starlink, Xinwei Communication (300136.SZ), e o fornecedor de metais especiais para foguetões, Western Superconductor (688122.SH), destacaram-se. A Lens Technology (300433.SZ), fornecedora da Apple e da Tesla, identificou o espaço comercial como novo motor de crescimento, tendo as suas ações valorizado quase 50 % em 2026. Relatórios de research de corretoras sugerem que a rede Starlink, a produção em massa do Starship e as iniciativas de computação espacial da SpaceX impulsionarão o volume de encomendas e a valorização das empresas da cadeia de fornecimento. Em Taiwan, fabricantes de componentes para satélites como Ching Peng Industrial, Wistron NeWeb e Senao Technology confirmaram o fornecimento de peças à SpaceX, tornando-se portas de entrada para investidores asiáticos que procuram exposição à cadeia de valor da SpaceX.
Adicionalmente, os ETF temáticos de espaço tornaram-se canais de investimento indireto. Desde o seu lançamento em março, o Tema Space Innovators ETF valorizou 29 %, com a SpaceX a representar cerca de 6,49 % da carteira. A nível global, operadores de satélites como a francesa Eutelsat e a alemã OHB registaram ganhos bolsistas de dois dígitos este ano.
IPO Direto Gate: Como investir na SpaceX?
Para investidores que não conseguem participar no IPO primário da SpaceX pelos canais tradicionais, a Gate disponibiliza um serviço de acesso direto ao IPO como alternativa. Este canal digital permite aos utilizadores submeter pedidos de subscrição antes da cotação oficial e utilizar USDT para a compra. Após a cotação, as ações são alocadas diretamente às contas de ações dos utilizadores na Gate, proporcionando uma experiência fluida de "atribuição imediata, crédito direto em conta".
A SpaceX é o projeto inaugural do acesso direto ao IPO da Gate. O período de subscrição abre a 9 de junho de 2026, às 10:00 UTC, e encerra a 12 de junho às 04:00 UTC, num total de 66 horas. O preço de referência é de 135 $ por ação, com um mínimo de participação de 100 USDT e um máximo de 500 000 USDT. A ponderação da atribuição é calculada com base num mecanismo de montante médio bloqueado: o sistema distribui as ações de acordo com o valor médio ponderado por hora bloqueado por cada utilizador durante o período de subscrição, em relação ao total de participantes. Quanto mais cedo subscrever, maior o montante médio bloqueado e a ponderação de atribuição. A atribuição das ações está prevista para o período entre as 14:00 e as 15:00 UTC de 12 de junho, com início da negociação às 13:30 UTC. As ações atribuídas são imediatamente transacionáveis na secção de ações da Gate através da App v8.21.5 ou superior, sem período de lock-up.
Importa salientar que esta subscrição é uma "subscrição de intenção" e não garante atribuição. Dependendo da emissão efetiva do IPO e da quota de atribuição da Gate, os utilizadores poderão receber a totalidade, parte ou nenhuma das ações subscritas. Caso o preço final do IPO varie até 20 % face ao preço de referência, a atribuição decorre automaticamente; se ultrapassar 20 %, é necessária uma confirmação secundária.
No mercado secundário, os produtos de ações da Gate suportam negociação em USDT para mais de 10 000 ações e ETF dos EUA, abrangendo NYSE, Nasdaq e outros mercados de referência, com possibilidade de compra fracionada a partir de apenas 0,01 ações.
Conclusão
O IPO da SpaceX é um teste clássico à tensão entre "avaliação por expectativas" e "realidade fundamental". Em termos de escala de angariação de fundos e entusiasmo de subscrição, este "IPO do século" já está consumado. Mas, do ponto de vista da lógica de avaliação e monetização da IA, a divergência de mercado é igualmente acentuada. A iniciativa dos centros de dados de IA em órbita é o elemento mais imaginativo — e mais incerto — da narrativa de valorização. Para os investidores, seja participando no acesso direto ao IPO da Gate, negociando ações norte-americanas no mercado secundário ou investindo indiretamente em empresas da cadeia do setor, compreender claramente este quadro lógico é essencial. Nos domínios de elevado investimento e longo ciclo do espaço e da IA, saber se a SpaceX conseguirá transformar as "expectativas" de hoje em "realidade" amanhã continuará a ser um dos principais focos dos mercados de capitais nos próximos anos.
