El Secretario de Finanzas de Hong Kong, Paul Chan, reiteró recientemente en una conferencia internacional que la ciudad aplica el principio de "mismo negocio, mismos riesgos, misma regulación" en la supervisión de activos digitales. Siguiendo este enfoque, Hong Kong ha implementado un régimen de licencias tanto para plataformas de activos digitales como para emisores de stablecoins, abarcando la protección del inversor, la prevención del blanqueo de capitales y otros requisitos fundamentales. La lógica central es sencilla: cuando las actividades con activos digitales son funcionalmente equivalentes a las de las finanzas tradicionales, presentan riesgos comparables y, por tanto, deben estar sujetas a estándares regulatorios equivalentes.
En concreto, las Plataformas de Negociación de Activos Virtuales (VATP, por sus siglas en inglés) deben solicitar una licencia ante la Comisión de Valores y Futuros (SFC) y cumplir con estrictos requisitos de custodia de activos de clientes, incluyendo: 98 % en almacenamiento en frío, 2 % en almacenamiento en caliente, segregación de activos, obligaciones de seguro y auditoría. Los emisores de stablecoins deben registrarse bajo el marco de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) y cumplir con requisitos de suficiencia de capital y gestión de reservas. Este principio sustenta el sistema regulatorio multinivel de Hong Kong, que abarca la concesión de licencias a Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (VASP), la supervisión de stablecoins y el cumplimiento de la normativa contra el blanqueo de capitales, ofreciendo un marco normativo alineado con los estándares internacionales.
Avances legislativos del marco de reporte CARF
El 22 de mayo de 2026, el gobierno de Hong Kong publicó en la gaceta el Proyecto de Ley de Enmienda a la Ordenanza de Impuestos Internos (Marco de Reporte de Criptoactivos y Estándar Común de Reporte Revisado) 2026, cuya primera lectura en el Consejo Legislativo está prevista para el 3 de junio. El objetivo del proyecto es implementar el Crypto-Asset Reporting Framework (CARF) publicado por la OCDE en 2023, además de actualizar el Estándar Común de Reporte (CRS) vigente. En esencia, CARF exige el intercambio automático anual de información fiscal sobre transacciones con criptoactivos entre jurisdicciones fiscales, integrando productos financieros digitales y mejorando los sistemas de reporte y diligencia debida en el intercambio de información. Según la legislación propuesta, los proveedores de servicios de criptoactivos con obligaciones de reporte en Hong Kong deberán registrarse ante el Departamento de Impuestos Internos y cumplir con los requisitos de diligencia debida, reporte y conservación de registros. Según lo previsto, Hong Kong comenzará el intercambio automático de información fiscal sobre transacciones con criptoactivos con las jurisdicciones pertinentes a partir de 2028.
¿Cómo afectará el marco CARF a los proveedores de servicios de criptoactivos?
La implementación de CARF transformará de forma fundamental las operaciones de cumplimiento para los proveedores de servicios de criptoactivos. En primer lugar, deberán establecer sistemas sólidos de identificación de clientes y seguimiento de transacciones para cumplir con la diligencia debida y el reporte exigidos para el intercambio transfronterizo de información fiscal. En segundo lugar, dado que CARF y CRS se actualizarán de forma simultánea, los proveedores tendrán que conciliar e integrar con precisión sus reportes en ambos marcos. En la práctica, esto implica desarrollar o actualizar sistemas internos de cumplimiento y construir lógicas de correspondencia para determinar, transacción por transacción, si un criptoactivo concreto está sujeto a reporte bajo CARF y si debe excluirse del CRS. A nivel sectorial, CARF aumentará la transparencia fiscal en el mercado de criptoactivos, pero también elevará los costes de cumplimiento, las exigencias de los sistemas informáticos y la seguridad de los datos. Para las VATP licenciadas y quienes planeen entrar en el mercado hongkonés, la adopción temprana de estructuras de cumplimiento alineadas con CARF será una prioridad clave.
Avances en el régimen de licencias para stablecoins en Hong Kong
La Ordenanza sobre Stablecoins de Hong Kong entrará en vigor en agosto de 2025, estableciendo un régimen obligatorio de licencias para los emisores de stablecoins referenciadas a moneda fiduciaria. La HKMA ha recibido 36 solicitudes de licencia para stablecoins, pero solo ha concedido dos en la primera tanda, con efecto a partir del 10 de abril de 2026. Las entidades licenciadas son Standard Chartered (Hong Kong) y Digital Finance Limited (una empresa conjunta de HKT, Ant Group y Standard Chartered), así como HSBC, a través de su filial de propiedad total. Se espera que Digital Finance Limited inicie la emisión gradual de stablecoins reguladas vinculadas al dólar hongkonés (HKDAP) en el segundo trimestre de 2026, mientras que HSBC planea lanzar su propia stablecoin en HKD en la segunda mitad de 2026, con aplicaciones dirigidas a pagos transfronterizos, pagos domésticos y transacciones de activos tokenizados. Entre los requisitos clave para los emisores figuran: un capital desembolsado mínimo de 25 millones de HKD, reservas de alta liquidez al 100 % con publicación diaria, prohibición de stablecoins algorítmicas e implementación total de estándares KYC y AML. Fuentes del mercado señalan que algunos participantes del sandbox de emisores de stablecoins de la HKMA, como Circle, no fueron incluidos en la primera tanda de licencias.
¿Qué impacto estructural tendrá el régimen de licencias en el mercado de stablecoins?
El hecho de conceder solo dos licencias en la primera tanda envía una señal regulatoria clara: los estándares de entrada al mercado han pasado de la mera viabilidad de cumplimiento a la verificación sustantiva de controles de seguridad y gestión de riesgos de nivel institucional. Todos los solicitantes exitosos cuentan con una sólida trayectoria bancaria en materia de cumplimiento: HSBC es uno de los bancos emisores de billetes de Hong Kong y Digital Finance Limited combina la base de cumplimiento de Standard Chartered con las capacidades del ecosistema Web3 de HKT y Ant Group. Esta selección subraya el enfoque de la HKMA en marcos de cumplimiento integrales, una gestión robusta de reservas y una validación exhaustiva en la fase de sandbox como criterios centrales de aprobación. A nivel estructural, el régimen de licencias orientará el mercado de stablecoins de Hong Kong hacia un modelo de "institución calificada licenciada": la emisión de stablecoins sin licencia estará estrictamente prohibida, con sanciones de hasta 5 millones de HKD y hasta siete años de prisión para los infractores. Este marco institucional no solo establece un sólido aislamiento de riesgos, sino que también posiciona a las stablecoins reguladas como base para la liquidación de activos tokenizados y pagos transfronterizos en el futuro.
Cómo los cambios regulatorios globales refuerzan la ventaja de cumplimiento de Hong Kong
Las principales jurisdicciones globales están experimentando cambios estructurales en la regulación de criptoactivos. El 14 de mayo de 2026, el Comité Bancario del Senado de EE. UU. aprobó la Ley CLARITY por 15 votos a favor y 9 en contra. La sección 404 de la ley impone límites estrictos a los rendimientos de stablecoins, prohibiendo a los emisores pagar intereses pasivos a los tenedores. Algunos centros de investigación sugieren que esta política podría recordar el impacto histórico del Reglamento Q en el siglo XX, que impulsó el auge del mercado Eurodólar. En los próximos 18 a 36 meses, entre 3 000 y 5 000 millones de dólares en capital de stablecoins podrían desplazarse hacia jurisdicciones favorables a la regulación, como Hong Kong. En este contexto, la culminación de la legislación sobre stablecoins y la concesión de las primeras licencias en Hong Kong—respaldadas por el marco de "mismo negocio, mismos riesgos, misma regulación"—crean un entorno de cumplimiento competitivo a nivel global. Como señaló un legislador hongkonés, en comparación con EE. UU., donde la regulación está sujeta a ciclos políticos e incertidumbre, la estabilidad y continuidad de las políticas de Hong Kong son ventajas clave.
¿Cómo está influyendo la vía del "régimen de licencias" en la estrategia Web3 de Hong Kong?
Desde la publicación de la "Declaración de Política sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong" por parte del gobierno de la RAE de Hong Kong en octubre de 2022, la estrategia de hub Web3 de la ciudad ha superado tres hitos principales: la entrada en vigor del régimen de licencias para VASP en junio de 2023, que exige la licencia para las plataformas de negociación; la publicación de la "Declaración de Política 2.0" en 2025, que clarificó aún más la hoja de ruta regulatoria; y la concesión de las primeras licencias de stablecoins en abril de 2026. La arquitectura regulatoria presenta ahora un modelo de "doble licencia, doble regulador": los proveedores de servicios VATP están supervisados por la SFC, mientras que los custodios independientes y los emisores de stablecoins dependen de la HKMA. Según la Oficina de Servicios Financieros y Tesoro, Hong Kong planea presentar este año un proyecto de ley sobre servicios de negociación y custodia de activos digitales, ampliando aún más el alcance de las actividades reguladas. Los expertos del sector consideran que el próximo foco de Hong Kong será la segmentación de participantes, la legislación sobre clasificación de productos y la conectividad de infraestructuras transfronterizas. Paul Chan también ha señalado 2026 como un año clave para la convergencia de Web3 e IA, con Hong Kong aspirando a convertirse en un hub global de activos digitales y finanzas inteligentes. Mediante este enfoque gradual, Hong Kong está evolucionando de una jurisdicción favorable a las criptomonedas a un centro financiero digital maduro, con un régimen de licencias robusto y la capacidad de exportar su modelo regulatorio.
Conclusión
El marco regulatorio de activos digitales de Hong Kong atraviesa una fase crítica de institucionalización. A nivel de principios, el enfoque de "mismo negocio, mismos riesgos, misma regulación" establece la base lógica para la supervisión, integrando las actividades de activos digitales en estándares de gestión de riesgos y cumplimiento comparables a los de las finanzas tradicionales. En el ámbito del reporte, el avance legislativo del marco CARF incorpora las transacciones con criptoactivos al sistema de intercambio automático de información fiscal transfronteriza, mejorando significativamente la transparencia fiscal del mercado. En materia de licencias, la regulación de stablecoins ha pasado de la promulgación legislativa a la concesión de las primeras licencias, cerrando el círculo regulatorio y elevando los estándares de acceso al mercado hacia la institucionalización y normalización. Mientras tanto, los cambios regulatorios globales—especialmente la posible reasignación de capital desencadenada por la Ley CLARITY de EE. UU.—están aumentando el atractivo del marco de cumplimiento de Hong Kong.
En resumen, la estrategia de hub Web3 de Hong Kong está pasando de las declaraciones de política a la madurez institucional. La implementación progresiva del régimen de licencias—desde los VASP hasta los emisores de stablecoins y, próximamente, las licencias para negociación y custodia de activos digitales—está construyendo un sistema de cumplimiento integral y por capas. La experiencia de Hong Kong ofrece un modelo para la regulación global de activos digitales: al garantizar la gestión de riesgos, proporcionar un marco legal claro y una concesión de licencias escalonada, la ciudad convierte la certeza regulatoria en una ventaja competitiva para la innovación fintech.
Preguntas frecuentes (FAQ)
P: ¿Cuándo entrará en vigor el marco de reporte CARF en Hong Kong?
El marco de reporte CARF se implementará formalmente en 2027. Los proveedores de servicios de criptoactivos con obligaciones de reporte en Hong Kong deberán registrarse ante el Departamento de Impuestos Internos y cumplir con los requisitos de diligencia debida, reporte y conservación de registros. A partir de 2028, Hong Kong iniciará el intercambio automático de información fiscal sobre transacciones con criptoactivos con las jurisdicciones fiscales pertinentes.
P: ¿Qué instituciones recibieron la primera tanda de licencias de stablecoins?
La Autoridad Monetaria de Hong Kong concedió dos licencias de stablecoins en la primera tanda, con efecto a partir del 10 de abril de 2026. Los licenciados son Digital Finance Limited—una empresa conjunta entre Standard Chartered (Hong Kong), HKT y Ant Group—y HSBC, a través de su filial de propiedad total.
P: ¿Cuáles son los requisitos clave de cumplimiento para los emisores de stablecoins?
Los emisores de stablecoins deben registrarse en Hong Kong, mantener un capital desembolsado mínimo de 25 millones de HKD, disponer de reservas de alta liquidez al 100 % con publicación diaria, tienen prohibido emitir stablecoins algorítmicas y deben aplicar plenamente los estándares KYC y de prevención del blanqueo de capitales.
P: ¿Qué significa en la práctica el principio de "mismo negocio, mismos riesgos, misma regulación"?
La idea central es que, cuando las actividades con activos digitales son funcionalmente comparables a los servicios financieros tradicionales, afrontan tipos y niveles de riesgo similares y, por tanto, deben estar sujetas a estándares regulatorios equivalentes. Actualmente, las VATP están reguladas por la SFC, mientras que los emisores de stablecoins están supervisados por la HKMA. Ambos regímenes de licencias incluyen requisitos de protección al inversor y cumplimiento contra el blanqueo de capitales.
P: ¿Qué actividades empresariales abarca el régimen de licencias VASP de Hong Kong?
Bajo la Ordenanza revisada sobre Prevención del Blanqueo de Capitales y Financiación del Terrorismo (en vigor desde el 1 de junio de 2023), los Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (VASP) quedan formalmente regulados. Las VATP deben obtener una licencia de la SFC para operar. El régimen de licencias cubre tanto los servicios de negociación como de custodia, exigiendo a las plataformas licenciadas salvaguardar los activos de los clientes a través de filiales de propiedad total y cumplir estrictamente con la segregación de activos, seguros y auditorías.
P: ¿Cuántas plataformas de negociación de activos virtuales licenciadas existen en Hong Kong?
Desde la publicación de la declaración de política en 2022, Hong Kong ha licenciado 11 plataformas de negociación de activos virtuales. A medida que el marco regulatorio sigue evolucionando, se espera que tanto el número de plataformas licenciadas como el alcance de las actividades empresariales relacionadas continúen creciendo.
