En mayo de 2026, se espera que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) introduzca una política de "exención por innovación" para acciones tokenizadas, potencialmente tan pronto como esta misma semana. El avance fundamental de este marco regulatorio reside en permitir que terceros emitan tokens digitales que sigan el precio de las acciones de empresas cotizadas (sin necesidad de autorización por parte de dichas compañías), y que estos tokens puedan circular libremente en plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi). Estos "tokens de terceros" son, en esencia, instrumentos sintéticos que replican la evolución del precio de las acciones y pueden no otorgar derechos de voto ni acceso a dividendos.
La SEC ha clasificado claramente los valores tokenizados en dos categorías: la primera está liderada por el emisor o sus agentes, extendiendo los procesos tradicionales de emisión de valores a la blockchain. La segunda es creada por terceros sin conexión directa con el emisor, y es precisamente esta la que cubre la exención. Concebida como una medida temporal de entre 12 y 36 meses, las plataformas incluidas en la lista de exención deben cumplir con límites de exposición al riesgo, requisitos de admisión mediante listas blancas y obligaciones de reporte periódico ante la SEC.
Cabe destacar que existen desacuerdos internos en la SEC respecto al comercio de acciones tokenizadas por terceros. La comisionada Hester Peirce, una de las principales defensoras, y el presidente Paul Atkins apoyan la exención, pero algunos funcionarios han manifestado una oposición clara. Grandes actores del sector como la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) y Citadel Securities han lanzado advertencias, argumentando que esta medida podría debilitar protecciones al inversor como los controles KYC y las políticas de prevención de blanqueo de capitales, además de provocar una fragmentación del mercado.
Por qué cambió la lógica de crecimiento del mercado RWA en 2026
En 2026, el panorama del mercado de activos del mundo real tokenizados (RWA) experimentó una transformación estructural. Según un informe de CoinGecko, el volumen de RWAs tokenizados más que se duplicó desde 2025, alcanzando los 19,3 mil millones de dólares al cierre del primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento del 256,7 % en solo 15 meses. Los datos de la plataforma de análisis on-chain RWA.xyz muestran que, a finales de abril de 2026, el valor total de mercado de los RWAs tokenizados superaba los 30,2 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual de aproximadamente el 420 %.
Los motores de este crecimiento han cambiado de forma significativa. Los bonos gubernamentales tokenizados siguen siendo la mayor clase de activos, con un aumento de valor de mercado de 9 mil millones de dólares y superando, por primera vez en febrero de 2026, el umbral de los 10 mil millones. Las materias primas tokenizadas han mostrado un impulso aún mayor, pasando de 1,43 mil millones a 5,55 mil millones de dólares (un crecimiento del 289 %), lideradas abrumadoramente por los tokens respaldados por oro. Entre todas las categorías de RWAs, los contratos perpetuos han experimentado el crecimiento más explosivo: en el primer trimestre de 2026, el volumen total negociado de contratos perpetuos RWA alcanzó los 524,8 mil millones de dólares, superando ya el total de todo 2025.
Sin embargo, el verdadero cambio estructural fue provocado por el lanzamiento de las acciones tokenizadas. Desde su introducción a mediados de 2025, su valor de mercado pasó de apenas 2 millones a cerca de 486 millones de dólares en menos de un año. El volumen de negociación al contado de acciones tokenizadas en el primer trimestre de 2026 alcanzó los 15,1 mil millones de dólares, superando el total del segundo semestre de 2025.
Cómo las acciones tokenizadas se convirtieron en el nuevo motor de crecimiento de los RWA
El crecimiento explosivo de las acciones tokenizadas es la tendencia más destacada del sector RWA en 2026. Según RWA.xyz, el mercado de acciones tokenizadas se acercaba a los 960 millones de dólares al cierre del primer trimestre de 2026. Medido en términos anuales, el mercado pasó de menos de 300 millones a principios de año a cerca de 1,5 mil millones, superando a cualquier otra clase de activos.
En cuanto a la estructura de mercado, Circle ostenta la mayor capitalización entre las acciones tokenizadas, seguida de Tesla, Nvidia y Alphabet. Es relevante señalar que la actividad de negociación al contado de acciones tokenizadas supera ampliamente el valor bloqueado: el volumen de trading spot en el primer trimestre de 2026 fue de 15,1 mil millones de dólares, mientras que el valor de mercado bloqueado rondaba los 486 millones. Esto pone de manifiesto la elevada liquidez y rotación de estos activos.
Ondo Global Markets destaca como caso representativo en este sector. Lanzada en septiembre de 2025, la plataforma superó los 1 000 millones de dólares en valor bloqueado en menos de ocho meses, acaparando más del 70 % de cuota de mercado entre los emisores de acciones tokenizadas. El volumen de negociación acumulado supera los 18 000 millones de dólares, y Ondo ofrece actualmente más de 260 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados en Solana, Ethereum y BNB Chain. Tras el anuncio de la exención por innovación de la SEC, ONDO se disparó alrededor de un 16 % en un solo día, reflejando la respuesta positiva del mercado a la nueva política.
Por qué los protocolos DeFi necesitan valores on-chain
En 2026, el sector DeFi experimenta un descenso estructural en el valor total bloqueado (TVL). Los datos muestran que el TVL de DeFi cayó bruscamente (alrededor de un 49 % desde su máximo en octubre de 2025), situándose en torno a los 3,8 mil millones de dólares en mayo de 2026. Aunque el descenso generalizado de los precios de los criptoactivos es un factor importante, el problema de fondo es que DeFi carece de nuevos activos de calidad capaces de atraer de forma sostenida flujos de capital institucional. En este contexto, las acciones tokenizadas ofrecen a los protocolos DeFi una nueva fuente de activos colaterales.
Al incorporar acciones tokenizadas a DeFi, billones de dólares del valor bursátil tradicional pueden trasladarse a los mercados de préstamos basados en blockchain. Pensemos en acciones tecnológicas de alto crecimiento como Nvidia, que no reparten dividendos: los inversores que poseen títulos muy apreciados pueden pignorar acciones tokenizadas en protocolos DeFi, pedir préstamos en stablecoins a un interés aproximado del 5 % y evitar así generar eventos fiscales por plusvalías al no vender sus acciones. Se estima que la tenencia de acciones por parte de minoristas estadounidenses ronda los 25 billones de dólares; incluso una penetración del 1 % duplicaría el tamaño total del mercado DeFi y elevaría los rendimientos base de los préstamos en varios puntos básicos.
Los valores on-chain también transforman el modelo económico de DeFi. Los criptoactivos tradicionales (como ETH y SOL) utilizados como colateral están sujetos a la volatilidad de precios propia del mercado cripto. En cambio, las acciones tokenizadas están ancladas a los fundamentales de empresas cotizadas y presentan menor correlación con el mercado cripto, proporcionando a los protocolos DeFi herramientas eficaces de cobertura de riesgos y opciones de diversificación de activos.
Cómo se materializa la narrativa de finanzas on-chain 24/7 a nivel de infraestructura
La flexibilización regulatoria para las acciones tokenizadas está impulsando tanto a instituciones financieras tradicionales como a plataformas cripto a acelerar su expansión. En marzo de 2026, la SEC aprobó las normas para acciones tokenizadas en Nasdaq, seguidas de aprobaciones similares para NYSE en abril. Ambas bolsas permiten ahora listar versiones tokenizadas de acciones blue chip y ETFs junto a sus equivalentes tradicionales, con custodia y liquidación gestionadas por programas piloto de DTCC y los marcos de Reg NMS y organizaciones autorreguladas existentes. La nueva exención por innovación está dirigida a plataformas cripto nativas, protocolos DeFi y escenarios de liquidación entre cadenas, creando un sistema de doble vía junto a las rutas basadas en bolsas.
Más allá de las bolsas tradicionales, la infraestructura cripto está madurando rápidamente. A principios de este mes, Bullish (un exchange cripto liderado por el expresidente de NYSE Tom Farley) adquirió el agente de transferencias Equiniti por 4,2 mil millones de dólares, lo que indica que las plataformas cripto están entrando en segmentos clave de la infraestructura del mercado de valores tradicional. NYSE está aprovechando la tecnología blockchain para construir una nueva plataforma de negociación de acciones y ETFs tokenizados, mientras que Nasdaq desarrolla un diseño de token que otorga a las empresas cotizadas mayor control sobre sus acciones tokenizadas.
Estos cambios de infraestructura responden directamente a la demanda de "finanzas 24/7". Los mercados bursátiles tradicionales están limitados por horarios de negociación y ciclos de liquidación (T+2), pero los valores on-chain permiten negociación ininterrumpida, liquidación instantánea y préstamos y staking automatizados en protocolos DeFi, las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Este es el cambio de infraestructura clave que convierte la narrativa de finanzas 24/7 en una realidad tangible.
Cómo evolucionará la competencia entre los mercados de valores on-chain y tradicionales
El aspecto más controvertido de la exención por innovación de la SEC es que, en esencia, crea un mercado paralelo basado en blockchain para acciones cotizadas en bolsa. Los reguladores están lanzando un experimento plurianual para probar si un mercado paralelo de acciones puede operar fuera del marco regulatorio diseñado para garantizar precios justos, transparencia y protección al inversor.
Este experimento podría seguir dos vías evolutivas competitivas. La primera es "complementaria": los valores on-chain funcionan como un canal adicional a los mercados tradicionales, dirigido a inversores que prefieren operar 24/7 y con menores barreras de entrada. Las acciones tokenizadas son instrumentos sintéticos que replican el precio de las acciones, no sustitutos de la propiedad tradicional, y pueden coexistir en diferentes plataformas de negociación y sistemas de liquidación. La segunda vía es "sustitutiva": si los valores on-chain ofrecen una liquidez significativamente mayor y una eficiencia de negociación superior a los mercados tradicionales, el capital podría migrar progresivamente de las bolsas a las plataformas cripto.
Actualmente, el volumen de negociación de acciones tokenizadas sigue estando muy por debajo del de los mercados tradicionales: el trading spot de acciones tokenizadas sumó unos 15,1 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, mientras que los mercados bursátiles tradicionales promedian unos 524,8 mil millones diarios. Las acciones tokenizadas representan hoy menos del 1 % de la rotación total de los mercados tradicionales. A corto plazo, es más probable que los valores on-chain desempeñen un papel paralelo y complementario, en lugar de sustituir completamente a las finanzas tradicionales.
Cómo los riesgos y desacuerdos marcarán la trayectoria a largo plazo de las acciones tokenizadas
Aunque la exención por innovación de la SEC supone un cambio regulatorio de gran calado, la política aún enfrenta riesgos y desacuerdos multidimensionales que influirán profundamente en el ritmo de desarrollo a largo plazo de las acciones tokenizadas.
En primer lugar, existen desacuerdos regulatorios internos. La comisionada demócrata Caroline Crenshaw ha expresado reservas claras sobre el marco de exención. Estas diferencias obligan a equilibrar diferentes perspectivas políticas, y cualquier desviación podría provocar ajustes o retrasos.
En segundo lugar, existen riesgos de estructura de mercado. Si la tokenización por terceros no se controla, podrían negociarse múltiples versiones de acciones tokenizadas de una misma empresa en diferentes plataformas cripto, generando confusión en los precios y fragmentación de la propiedad. El presidente de Securitize ha afirmado abiertamente que esto podría dificultar a los inversores determinar el valor real de una acción en cada momento.
En tercer lugar, existe riesgo de fragmentación de liquidez. Grandes actores como BlackRock han señalado que la tendencia de distintas instituciones a emitir tokens propios en diferentes blockchains puede dispersar la liquidez. La transferencia de valor fluida entre múltiples cadenas es un reto de infraestructura urgente.
En cuarto lugar, hay carencias en la protección al inversor. Opositores como Citadel Securities y SIFMA se centran en la ausencia de salvaguardias como KYC, requisitos AML y mecanismos tradicionales de descubrimiento de precios. Si el marco de exención presenta lagunas importantes en estas áreas, podría desencadenar una regulación más estricta o incluso una reversión de la política.
Conclusión
La exención por innovación propuesta por la SEC para acciones tokenizadas está llevando los valores on-chain del concepto a la implementación práctica. Esta política permite que terceros emitan y negocien acciones tokenizadas en plataformas DeFi sin necesidad del consentimiento de la empresa cotizada, proporcionando soporte regulatorio a la narrativa de finanzas on-chain 24/7. El mercado de RWAs tokenizados ha superado los 30,9 mil millones de dólares, con las acciones tokenizadas emergiendo como la clase de activo más prometedora del sector. Mientras tanto, los protocolos DeFi afrontan un descenso estructural del TVL, y la introducción de acciones tokenizadas como nuevos activos colaterales podría ser clave para revitalizar los mercados de préstamos on-chain y atraer capital institucional. A pesar de los riesgos actuales en torno a desacuerdos regulatorios, fragmentación de liquidez y protección al inversor, los avances sustanciales en infraestructura a lo largo de 2026 (desde los pilotos de DTCC hasta la adopción de soluciones on-chain por parte de bolsas tradicionales) indican que el sector de acciones tokenizadas está entrando en una fase de crecimiento acelerado.
Preguntas frecuentes
P: ¿Qué activos permite la exención por innovación de la SEC negociar en plataformas DeFi?
R: La exención abarca dos tipos de valores tokenizados, con especial foco en las acciones tokenizadas emitidas por terceros. Estos tokens replican el precio de las acciones de empresas cotizadas y pueden negociarse en plataformas DeFi, aunque pueden no incluir derechos de voto ni dividendos. Las acciones tokenizadas emitidas a través de canales tradicionales de bolsa siguen las normas existentes como Reg NMS y no están cubiertas por la exención.
P: ¿Cuáles son las cifras de tamaño de mercado de los RWA en 2026?
R: Al cierre del primer trimestre de 2026, el valor total de mercado de los RWAs tokenizados era de unos 19,3 mil millones de dólares, lo que supone un aumento del 256,7 % en 15 meses. A finales de abril, la cifra superaba los 30,2 mil millones. Los bonos gubernamentales tokenizados son el segmento más grande, las materias primas tokenizadas son las de mayor crecimiento y las acciones tokenizadas están entre las subcategorías de crecimiento más rápido.
P: ¿Cuál es el valor total bloqueado (TVL) actual en los protocolos DeFi?
R: Según datos de DeFiLlama, a principios de mayo de 2026, el TVL total de DeFi en todas las cadenas ronda los 86 mil millones de dólares, por encima del mínimo de unos 38 mil millones (excluyendo TVL de Layer 2 y ecosistemas cross-chain).
P: ¿Cómo permiten las acciones tokenizadas unas finanzas on-chain 24/7?
R: Las acciones tokenizadas trasladan las acciones tradicionales a tokens en blockchain, permitiendo negociación 24/7, liquidación instantánea y préstamos on-chain dentro de protocolos DeFi. A diferencia de los mercados bursátiles tradicionales, que dependen de brokers y DTCC para la liquidación, los valores on-chain se liquidan y compensan automáticamente mediante smart contracts, sin restricciones de horarios ni festivos.
P: ¿Qué instituciones están construyendo infraestructura para acciones tokenizadas?
R: Tanto Nasdaq como NYSE han recibido aprobación de la SEC para negociar acciones tokenizadas, y DTCC está llevando a cabo programas piloto relacionados. En el ámbito cripto, Bullish ha adquirido el agente de transferencias Equiniti por 4,2 mil millones de dólares y Ondo Global Markets ofrece más de 260 acciones y ETFs estadounidenses tokenizados.
P: ¿Cuáles son los principales riesgos asociados a las acciones tokenizadas?
R: Los principales riesgos incluyen disputas regulatorias internas que podrían llevar a reversiones de política, emisión no regulada de tokens por terceros que dé lugar a múltiples versiones para una misma empresa y fragmentación del mercado, dispersión de liquidez entre varias cadenas y una menor protección al inversor (como KYC/AML) en comparación con los mercados tradicionales.
