Rédaction : Mahe, Foresight News
Le 13 février, le marché boursier américain a connu une chute soudaine, avec le Dow Jones en baisse de 1,34 %, le Nasdaq en chute de 2,03 %, et le S&P 500 clôturant en baisse de 1,57 %. L’or a chuté de plus de 4 % à un moment donné, l’argent a plongé de 11 %. Le prix du Bitcoin est tombé à 66 000 dollars, Ethereum à 1 900 dollars.
La plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies aux États-Unis, Coinbase, a vu son cours chuter à environ 140 dollars après la publication de ses résultats financiers du quatrième trimestre et de l’année 2025. Malgré de solides performances annuelles, la perte nette du Q4 et le ralentissement du volume de transactions ont été des facteurs immédiats de vente pour les investisseurs.
En 2025, Coinbase a réalisé un chiffre d’affaires de 7,181 milliards de dollars, en hausse d’environ 9 % par rapport à 6,564 milliards de dollars en 2024, avec un revenu net de 6,883 milliards de dollars. Bien que le Q4 ait enregistré une perte nette de 667 millions de dollars en raison d’une dépréciation de portefeuille d’actifs cryptographiques, l’année entière a quand même généré un bénéfice net de 1,26 milliard de dollars.
Depuis le quatrième trimestre 2022, Coinbase a cessé de divulguer directement le « nombre total d’utilisateurs vérifiés » dans ses rapports financiers (qui était alors de 110 millions). Selon les dernières données de DemandSage, à la fin de 2025, le nombre total d’utilisateurs vérifiés dans le monde de Coinbase aurait atteint environ 120 millions.
De plus, la performance de son cours a été fortement critiquée. Actuellement, le cours de COIN a atteint un plus bas depuis mars 2024.
Par ailleurs, Matthew Sigel, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a indiqué que le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a vendu à nouveau 40 000 actions COIN le 5 janvier, pour une valeur d’environ 10,16 millions de dollars au prix du marché à l’époque. VanEck a ajouté que Brian Armstrong a vendu plus de 1,5 million d’actions Coinbase entre avril 2025 et janvier 2026, réalisant environ 550 millions de dollars.
Volume de transactions du Q4 2025 : 1,8 milliard, mais en ralentissement
Le 13 février, Coinbase a publié en détail ses résultats financiers pour l’année 2025 et le Q4, révélant un mélange de croissance et de préoccupations.
Sur l’année, le volume total de transactions (spot et dérivés) a augmenté de 156 % en glissement annuel, atteignant 52 000 milliards de dollars, avec une doublement de la part de marché des transactions cryptographiques à 6,4 % (contre 3,2 % en 2024 et 1,8 % en 2023).
Les revenus issus des abonnements et services ont également atteint un nouveau sommet, s’élevant à 2,328 milliards de dollars pour l’année, en hausse de 65 % par rapport à 1,407 milliard en 2024.
Le secteur des stablecoins a particulièrement brillé, avec une capitalisation USDC atteignant 76 milliards de dollars (contre 38 milliards en 2024 et 25 milliards en 2023). La moyenne de USDC détenue dans les produits Coinbase a atteint 8 milliards de dollars au Q4 (avec une tendance annuelle passant de 3 milliards à la fin de 2023, à 18 milliards à la fin de 2024, puis à 8 milliards à la fin de 2025, montrant une volatilité mais une tendance globale à la hausse).
Le nombre d’abonnés payants à Coinbase One a atteint 971 000, en forte croissance par rapport à 733 000 en 2024 et 266 000 en 2023, grâce à de nouveaux niveaux et produits comme la Coinbase One Card.
Le revenu total du Q4 s’élève à 1,8 milliard de dollars, avec une perte de 667 millions de dollars, entraînant une chute du cours de l’action.
L’entreprise a indiqué que 12 produits génèrent un revenu annuel supérieur à 100 millions de dollars, dont la moitié dépasse 250 millions, et deux dépassent 1 milliard de dollars.
Coinbase, en transition d’une simple plateforme d’échange vers une « plateforme tout-en-un », couvre désormais les cryptomonnaies, dérivés, actions, marchés de prédiction, etc. Cependant, les données du Q4 ont révélé une pression à court terme, étant la principale cause de la chute du cours.
Le chiffre d’affaires total du Q4 est de 1,8 milliard de dollars, en hausse par rapport à l’année précédente et au trimestre précédent, mais inférieur aux prévisions de Wall Street de 1,95 milliard.
Ce qui est encore plus frappant, c’est la perte nette : 667 millions de dollars, passant d’un bénéfice à une perte par rapport à la même période l’année précédente et au Q3. Cette perte provient principalement de pertes latentes sur investissements stratégiques, de la volatilité des prix des actifs cryptographiques (Bitcoin, etc., ayant reculé à la fin du Q4), et de l’augmentation des coûts opérationnels, notamment liés aux acquisitions, à l’intégration et à la conformité réglementaire.
En excluant ces facteurs non centraux, le revenu net ajusté s’élève à 178 millions de dollars, l’EBITDA ajusté à 566 millions de dollars, en baisse de 12 % par rapport au Q3, ce qui montre une pression sur la rentabilité fondamentale.
Les revenus issus des frais de transaction s’élèvent à 1,05 milliard de dollars, avec 11,3 milliards de dollars en liquidités et équivalents.
Les revenus de transaction, pilier traditionnel, ont contribué à hauteur d’environ 1,05 milliard de dollars au Q4 (environ 55 % du total annuel), mais le volume de transactions a ralenti : malgré un total annuel de 52 000 milliards de dollars, le Q4 n’a représenté que 1,2 trillion de dollars, avec une baisse de 15 % du volume moyen par utilisateur, tant chez les particuliers que chez les institutions. Le volume spot a diminué de 10 % en glissement annuel, tandis que les dérivés, grâce à l’acquisition de Deribit, ont été soutenus, mais pas suffisants pour compenser la perte d’utilisateurs due à l’état de marché baissier — le nombre d’utilisateurs actifs mensuels a diminué de 800 000 par rapport au trimestre précédent, pour atteindre 9,5 millions.
Les revenus issus des abonnements et services pour le Q4 s’élèvent à 730 millions de dollars, en hausse de 18 % en glissement annuel, mais en légère baisse de 2 % par rapport au trimestre précédent. La croissance est notamment portée par l’intégration de la chaîne Base et les outils pour développeurs, avec un revenu stablecoin (principalement USDC) de 380 millions de dollars, mais les récompenses de staking ont chuté à 120 millions, en raison de la baisse du rendement du réseau, en baisse de 18 % par rapport au trimestre précédent. Les intérêts et revenus financiers s’élèvent à 65 millions, et les autres revenus de services à 165 millions.
Le bilan montre que la société détient 11,3 milliards de dollars en liquidités et équivalents, en hausse de 800 millions par rapport au Q3, grâce aux bénéfices annuels, mais que les prêts et investissements cryptographiques (notamment la détention de Bitcoin) ont entraîné une réduction nette de 300 millions de dollars des ressources en dollars.
La détention de Bitcoin de l’entreprise n’a pas été mise à jour au Q4, mais la tendance annuelle indique une détention totale de plus de 12 000 BTC, pour un coût d’environ 800 millions de dollars, à un prix moyen de 66 000 dollars par BTC. La valeur actuelle, en fonction du prix du Bitcoin, est d’environ 1,1 milliard de dollars (calculée au prix de 90 000 dollars lors de la publication). Selon le prix du Bitcoin du 13 février, il y aurait une légère perte latente.
La régulation de la SEC s’est quelque peu assouplie, mais la concurrence dans le domaine des dérivés s’intensifie, avec une expansion mondiale de Coinbase et la conquête de parts de marché par les produits cryptographiques de Robinhood.
Les résultats financiers indiquent que les priorités de Coinbase pour 2026 incluent l’expansion de la plateforme Everything Exchange, le développement des paiements en stablecoins, et la construction de services financiers on-chain. La chaîne Base compte plus d’adresses actives que Optimism et Arbitrum, avec une TVL atteignant 3,5 milliards de dollars.
Selon Token Terminal, l’activité hebdomadaire sur Base est désormais seulement derrière opBNB.
Les données de DefiLlama montrent que la TVL de Base a atteint 3,905 milliards de dollars.
Globalement, les résultats financiers de Coinbase révèlent la dualité du géant cryptographique : une année d’innovation et de diversification, mais aussi des pertes au Q4 et un ralentissement des transactions qui exposent sa dépendance aux prix des actifs. La chute du cours n’est pas seulement une réaction émotionnelle, mais aussi une interrogation sur la durabilité. Sans une forte reprise ou des régulations favorables en 2026, Coinbase pourrait faire face à des défis encore plus importants.
