Je réfléchissais récemment à cette classe d'IPO de 2011 et honnêtement, c'est fou combien de ces entreprises qui ont fait leur IPO en 2011 ont complètement cartonné dès le départ. Comme, presque tout ce qui est devenu public cette année-là s'est négocié en hausse immédiatement—c'est assez rare de voir une telle force générale dans une cohorte.

La plus grande histoire était sans doute HCA qui a mis le marché pour la troisième fois. Ils ont déplacé 3,79 milliards d'actions et le fait qu'ils aient même pu trouver suffisamment d'acheteurs en dit long sur l'appétit à l'époque. Un seul vrai flop dans le lot—Tornier a perdu quelques pourcents, mais tout le reste avait du potentiel.

Ce qui est intéressant, c'est comment on pouvait repérer les vrais gagnants si on prêtait attention à la dynamique de la période de silence. Prenons Broadsoft par exemple. Celui-là est resté autour de 10 dollars pendant environ quatre mois après sa mise sur le marché à la mi-2011, puis soudainement il a explosé à 47,50 dollars. C’est le genre de configuration qu’il faut repérer—la couverture des analystes commence enfin et boum.

Le secteur de l’énergie propre avait aussi quelques opportunités intéressantes. Gevo attirait beaucoup l’attention du public des biocarburants de seconde génération. En hausse de 30 % en un mois et les gens étaient emballés par le potentiel. Mais pour être honnête, ces biocarburants de nouvelle génération n’étaient pas encore prouvés à grande échelle. Ça ne marchait que si le pétrole restait au-dessus de 120 dollars ou si des subventions gouvernementales entraient en jeu. Quoi qu’il en soit, Gevo se positionnait en avance sur ses concurrents pour une montée en production réelle en 2012.

Mais celle qui m’a vraiment marqué, c’est Interxion. Ouais, seulement six semaines après sa mise sur le marché, mais cette entreprise avait des fondamentaux solides. Un centre de données basé aux Pays-Bas avec déjà une dizaine d’années d’histoire opérationnelle. Ils généraient des marges d’exploitation proches de 40 %—c’est vraiment impressionnant. Le modèle était simple : louer de l’espace sur le backbone mondial, sans posséder le matériel. Moins de risques, moins de capitaux immobilisés, moins de souci que le matériel devienne obsolète.

Leur clientèle était engagée sur des contrats à long terme et ils prévoyaient de s’étendre dans des endroits comme Dublin et Dusseldorf avec le produit de l’IPO. La vraie force, c’était leur flux de trésorerie disponible. Les projections tablaient sur un dollar par action l’année suivante, peut-être 1,25 dollar en 2013. À ces niveaux, cela représentait un rendement de FCF de 9 %, ce qui est solide. On pourrait les comparer à Rackspace ou Savvis, mais Interxion avait un plan d’action plus clair.

L’angle de la publicité sur smartphone était aussi intéressant avec des entreprises comme Velti qui tentaient de capitaliser sur la croissance mobile. Et Nielsen Media, Kinder Morgan—il y avait quelques investissements de tortue légitimes dans cette cohorte de 2011 si vous cherchiez une croissance plus lente et régulière.

Ce qui est intéressant avec les IPO de cette époque, c’est qu’elles traversaient souvent une période difficile lorsqu’elles annonçaient des résultats décevants, mais cela créait généralement d’excellents points d’entrée une fois qu’elles trouvaient leur rythme. Les entreprises qui ont fait leur IPO en 2011 ont beaucoup appris aux gens sur la patience dans le marché des nouvelles émissions. Certaines étaient des gagnants évidents, d’autres ont mis du temps à faire leurs preuves, mais dans l’ensemble, c’était une année solide pour les nouvelles sociétés cotées.