Block était autrefois le chouchou des investisseurs en actions de croissance, mais il a connu une période difficile ces dernières années—perte de momentum, augmentation des prix, et les gens ont arrêté de s’y intéresser. Récemment, il fait un retour, mais honnêtement, si vous êtes vraiment intéressé par les jeux fintech, il y a deux entreprises que je trouve beaucoup plus intéressantes en ce moment : StoneCo et Bill Holdings.

Laissez-moi commencer par StoneCo. Cette entreprise fintech brésilienne est en fait détenue par Berkshire Hathaway, ce qui est assez intéressant car ce n’est pas votre action typique de Buffett—c’est un jeu de croissance pur qui brûle du cash. Mais l’histoire de redressement ici est légitime. L’action a bondi de 91 % il n’y a pas longtemps, et en regardant les chiffres, vous comprenez pourquoi. Leur chiffre d’affaires a augmenté de 25 % au troisième trimestre 2023 par rapport à l’année précédente, le nombre de clients actifs de paiement a augmenté de 42 %, et tenez-vous bien—le bénéfice net ajusté a bondi de plus de 300 % avec des marges atteignant 13,9 %. C’est une variation massive.

StoneCo fait essentiellement ce que fait Square de Block—vend du matériel et des logiciels aux petites entreprises. Mais ils ont énormément élargi leur offre. Ils proposent des produits bancaires, des lignes de crédit, et ils ciblent maintenant aussi les entreprises moyennes et grandes. La société a traversé des périodes difficiles—croissance trop rapide, perte de focus, problèmes réglementaires, et changements de direction. Mais le nouveau PDG est là depuis presque un an et il passe à l’action. Ils optimisent la plateforme et montent en gamme, ce qui stimule un meilleur engagement et une meilleure rentabilité. Les clients qui utilisent davantage la plateforme sont aussi plus rentables, et c’est sur ce modèle qu’ils misent. L’action se négocie à un ratio prix-flux de trésorerie libre d’environ 20, ce qui paraît bon marché pour ce qu’ils construisent. Ce n’est pas pour les investisseurs risquophobes, mais il y a un potentiel sérieux si leur exécution continue.

Ensuite, il y a Bill. Cette entreprise a construit une plateforme back-end qui automatise essentiellement la comptabilité et les paiements pour les entreprises. Toute petite ou moyenne entreprise pourrait en bénéficier—le logiciel se rentabilise en libérant une main-d’œuvre coûteuse. Ils ont plus de 470 000 clients payants, ce qui leur donne des revenus récurrents solides. Mais ils gagnent aussi de l’argent grâce à 5,8 millions de membres du réseau qui paient des frais de traitement. Le chiffre d’affaires a augmenté de 65 % en 2023, mais la croissance a ralenti à 33 % au premier trimestre 2024—ce qui est logique compte tenu de la pression économique que subissent les entreprises.

Ce qui est encourageant, c’est que Bill gère bien ses dépenses. Les marges brutes se sont étendues de 80,4 % à 81,6 %, et leurs pertes nettes diminuent tandis que la croissance des dépenses s’est stabilisée. La direction a une feuille de route claire : recruter plus de membres, augmenter l’engagement, s’étendre dans de nouvelles régions. L’action a été fortement pénalisée en 2023, en baisse de 25 %, et elle se négocie actuellement à un ratio prix-flux de trésorerie libre de 43—ce qui est pratiquement le plus bas jamais atteint. Une fois que l’inflation continuera à diminuer et que les entreprises relâcheront leur purse strings, cela pourrait vraiment décoller.

Selon des analystes comme Jennifer Saibil et d’autres observateurs du marché couvrant la fintech, ces deux entreprises ont des narratifs à long terme très convaincants. L’expansion internationale et le pivot vers la rentabilité de StoneCo, plus le modèle de revenus récurrents et fidélisants de Bill, leur offrent des trajectoires différentes mais tout aussi intéressantes. Aucun n’est une certitude, mais si vous croyez en la fintech en tant que secteur, ces deux là valent sérieusement le coup d’œil en ce moment.