Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont l'un des plus grands noms de l'investissement technologique se positionne en ce moment. Peter Thiel, le fondateur de Palantir et légende du capital-risque, aurait apparemment fait décharger son fonds spéculatif de positions dans Apple et Microsoft le trimestre dernier. Et voici le truc - les analystes de Wall Street disent que les deux actions sont sous-évaluées, ce qui rend le mouvement assez intrigant à analyser.

Laissez-moi décomposer ce qui se passe. Apple vient de battre les résultats avec une croissance de 16 % du chiffre d'affaires atteignant 144 milliards de dollars, les ventes d'iPhone étant particulièrement fortes en Chine continentale, en hausse de 38 %. Le bénéfice net a augmenté de 18 % à 2,84 dollars par action. La société possède 2,5 milliards d'appareils actifs, un potentiel énorme dans le secteur des services, et elle commence enfin à prendre au sérieux l'IA via un partenariat avec les modèles Gemini de Google. Sur le papier, cela semble solide.

Mais voici pourquoi Peter Thiel a probablement quitté : les prix des puces mémoire augmentent et rongent les marges, en plus Apple se négocie à 34 fois le bénéfice. C’est une valorisation coûteuse alors que les bénéfices ne devraient croître que de 11 % par an. Parmi 52 analystes suivant l’action, la cible médiane est de 303 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse de 11 % par rapport aux niveaux actuels. Thiel pense probablement pourquoi détenir quelque chose d’aussi cher alors que de meilleures opportunités existent ailleurs.

Microsoft raconte une histoire différente cependant. Le chiffre d'affaires en hausse de 17 % à 81 milliards de dollars, le bénéfice non-GAAP ayant augmenté de 24 % à 4,14 dollars par action. Leur activité cloud est en pleine croissance, Azure continue de gagner des parts de marché, et l’adoption de Copilot explose - 160 % de sièges payants en plus et une croissance décuple des utilisateurs actifs quotidiens le trimestre dernier. La dernière enquête de Morgan Stanley nomme même Microsoft comme le plus susceptible de capter des parts de marché dans le cloud et l’IA au cours des trois prochaines années.

Alors pourquoi Peter Thiel a-t-il vendu celle-ci aussi ? La narrative autour de l’IA qui bouleverse le logiciel a effrayé beaucoup d’investisseurs. Les gens craignent que les investissements massifs de Microsoft dans l’IA ne génèrent pas de rendements raisonnables. Mais je pense que c’est manquer la forêt pour les arbres. Les logiciels et services cloud de Microsoft sont déjà intégrés dans l’infrastructure des entreprises à travers le monde. Quand l’IA deviendra la technologie déterminante des prochaines décennies - et ce sera presque certainement le cas - Microsoft est positionné pour en être un bénéficiaire principal. De plus, la valorisation est raisonnable à 26 fois le bénéfice avec une croissance annuelle projetée de 15 % jusqu’à mi-2027.

La cible médiane des analystes pour Microsoft est de 600 dollars, ce qui suggère un potentiel de hausse de 49 % par rapport aux prix actuels. C’est un potentiel significatif. Alors que Peter Thiel a fait son choix pour son fonds, la configuration ici semble différente de celle d’Apple. Microsoft a la bonne exposition à la grande tendance qui remodèle tout, et le prix ne paraît pas démesuré pour cette opportunité. À suivre de près.