Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont l’un des investisseurs en valeur les plus pointus de Wall Street se positionne en ce moment. Bill Ackman a effectué quelques mouvements notables avec son exposition à l’IA, et cela vaut la peine d’y prêter attention.

Voici ce qui s’est passé : Son fonds spéculatif Pershing Square avait beaucoup investi dans Alphabet depuis le début de 2023 — on parle de 2,2 millions d’actions de classe A et 8,1 millions d’actions de classe C. Mais au quatrième trimestre, ils ont essentiellement réduit cette position de manière spectaculaire. Ils ont vendu 86 % de leur participation en actions de classe A tout en ne diminuant que légèrement leur détention en actions de classe C. Mouvement intéressant, non ? Bill Ackman est connu pour être un investisseur axé sur la valeur, donc cette rotation indique quelque chose sur sa lecture du marché.

Où est allé ce capital ? Principalement dans Amazon. L’année dernière, il a commencé à construire une position là-bas, a ajouté 5,8 millions d’actions au deuxième trimestre, puis a doublé la mise au quatrième trimestre avec 3,8 millions d’actions supplémentaires. Amazon est donc devenu pour lui le principal acteur dans l’IA.

Je comprends pourquoi il a pu faire cette opération. Alphabet et Amazon construisent toutes deux des écosystèmes d’IA verticalement intégrés — elles dominent toutes deux dans le cloud (AWS avec 28 % de parts de marché, Google Cloud avec 14 %), travaillent toutes deux sur des puces personnalisées pour réduire leur dépendance à Nvidia, explorent l’IA dans la technologie grand public, les véhicules autonomes, la robotique. Positionnement stratégique assez similaire. Mais voici le point : Alphabet a connu une année 2022 absolument folle. Amazon ? Relativement stable. Donc, d’un point de vue valeur, sortir de l’un et entrer dans l’autre, moins cher, a du sens. C’est le classique du manuel de Bill Ackman.

Mais il y a une autre opération qui a attiré mon attention. Au quatrième trimestre, Pershing Square a également lancé une nouvelle position dans Meta — 2,7 millions d’actions. Celle-ci est intéressante parce que Meta pourrait être l’histoire d’IA la plus sous-estimée parmi les méga-caps en ce moment. Tout le monde s’inquiète de leurs dépenses dans le métavers et de leur discipline budgétaire en IA, mais les chiffres réels sont impressionnants. Leur produit Advantage+ génère environ 60 milliards de dollars de revenus annuels, et il automatise la publicité numérique de manière que les concurrents ne peuvent pas encore égaler. Si ils peuvent étendre cela à 3,6 milliards d’utilisateurs actifs quotidiens sur Facebook, Instagram et WhatsApp, cela crée une barrière concurrentielle assez solide.

Ce qui est intéressant, c’est le timing. Amazon et Meta ont récemment été touchés — Amazon après avoir annoncé d’importants plans d’investissement, Meta encore dans cette phase de « preuve » où les investisseurs restent sceptiques quant aux dépenses en IA. Mais si l’on regarde les valorisations prospectives, elles sont en réalité assez attractives par rapport à leur niveau depuis le début du boom de l’IA. Bill Ackman semble parier que le marché surestime l’incertitude à court terme au détriment du potentiel à long terme de l’IA, et honnêtement, ce n’est pas une idée folle. Quand des gestionnaires de fonds institutionnels comme lui achètent la baisse, cela vaut au moins la peine de considérer ce qu’ils voient.