Je me remets à jour sur celui-ci parce que je pense que beaucoup de traders l’ignorent lorsqu’ils cherchent à maximiser leur efficacité du capital.

Il existe une stratégie d’options appelée long synthétique qui vous permet essentiellement de reproduire la possession d’actions sans dépenser autant d’argent au départ. La façon dont cela fonctionne est que vous achetez des options d’achat tout en vendant simultanément des options de vente au même prix d’exercice et à la même date d’expiration. La prime que vous percevez en vendant la vente vous aide à compenser ce que vous avez payé pour l’achat de l’option d’achat, ce qui est tout l’intérêt ici.

Laissez-moi expliquer pourquoi cela importe. Supposons que vous soyez haussier sur une action cotant à 50 $. Normalement, vous achèteriez soit 100 actions directement pour 5 000 $, soit vous achèteriez simplement une option d’achat. Mais avec une position d’options long synthétique, vous faites les deux côtés de la transaction. Vous achetez l’option d’achat, vendez l’option de vente, et votre coût net d’entrée est bien inférieur à celui d’acheter uniquement l’option d’achat.

Voici un exemple pratique. Deux traders pensent tous deux que l’action XYZ va monter. Le trader A achète simplement 100 actions à 50 $ chacune — un investissement direct de 5 000 $. Le trader B opte pour la voie synthétique. Il achète une option d’achat à 50 $ de strike pour 2 $, et vend une option de vente à 50 $ de strike pour 1,50 $. Son coût net ? Seulement 50 cents par action, ou 50 $ au total pour 100 actions. C’est une différence énorme en termes de capital requis.

Le point d’équilibre est cependant important. Pour que le trader B réalise un profit, XYZ doit dépasser 50,50 $ avant l’expiration des options (strike plus ce débit net de 50 cents). Comparez cela à s’il avait simplement acheté l’option d’achat — il aurait besoin que l’action atteigne 52 $ pour atteindre le seuil de rentabilité. Donc, le long synthétique vous donne un seuil de rentabilité plus bas, ce qui est assez significatif.

Voyons maintenant le scénario de profit. XYZ monte à 55 $. Les 100 actions du trader A valent maintenant 5 500 $, il empoche donc 500 $ — un rendement net de 10 % sur ses 5 000 $. Les options d’achat du trader B ont une valeur intrinsèque de 5 $ chacune, soit 500 $ au total. Les options de vente expirent sans valeur. Après avoir soustrait son débit net de 50 $, il réalise un gain de 450 $. Même montant en dollars que le trader A, mais sur un investissement de 50 $ ? Cela représente un rendement de 900 %. Le levier est réel.

Mais c’est là que ça devient compliqué — les pertes peuvent rapidement s’emballer avec cette approche. Si XYZ chute à 45 $, le trader A perd 500 $, ce qui représente 10 % de ses 5 000 $. Les options d’achat du trader B expirent sans valeur, il perd donc ses 50 $. Mais il doit aussi racheter les options de vente qu’il a vendues — elles sont profondément dans l’argent avec 5 $ de valeur intrinsèque chacune. Cela lui coûte encore 500 $. Le total des pertes pour le trader B est de 550 $, ce qui représente 11 fois son investissement initial de 50 $. Donc, même si les pertes en dollars sont similaires, le pourcentage de perte est très différent.

C’est pourquoi je souligne que les stratégies d’options long synthétique nécessitent de la conviction. Il faut être vraiment sûr que l’action va monter avant de s’engager. Le potentiel de gain est exceptionnel grâce au levier, mais le risque de perte est asymétrique par rapport à la simple possession des actions.

Le potentiel théorique de gain est illimité — si l’action continue de grimper, vos options d’achat continueront de générer des profits. Mais cette composante de vente de l’option de vente ajoute un vrai risque que vous n’avez pas en achetant simplement une option d’achat. Vous êtes responsable de cette vente si l’action chute, ce qui signifie que vous êtes essentiellement obligé d’acheter des actions au prix d’exercice si vous êtes assigné. C’est un niveau d’obligation que l’achat direct d’options d’achat ne comporte pas.

La véritable question est donc votre niveau de conviction. Si vous êtes très confiant dans un rallye et que vous souhaitez étirer votre capital, les options long synthétique peuvent être efficaces. Si vous êtes incertain ou simplement modérément haussier, il vaut probablement mieux acheter une simple option d’achat et limiter votre risque là-dessus.

C’est un outil utile à avoir dans votre boîte à outils de trading, mais comme toute stratégie à effet de levier, il faut respecter ce qui peut mal tourner. Les calculs fonctionnent à merveille à la hausse, mais ils peuvent aussi fonctionner contre vous tout aussi rapidement à la baisse. Assurez-vous de ne l’utiliser que lorsque vous croyez sincèrement au mouvement.