Je viens de voir le dernier rapport de résultats de Berkshire Hathaway et honnêtement, le sous-texte ici est assez fort. La dernière action de Warren Buffett avant sa retraite consistait essentiellement à dire "nous passons notre tour" - et je veux dire vraiment passer. La société a vendu pour 187 milliards de dollars d'actions nettes au cours des 13 derniers trimestres. Ce n'est pas normal pour un gars qui a construit tout son empire en achetant des entreprises de qualité.

Réfléchissez à ce que cela signifie réellement. Berkshire dispose de plus de 300 milliards de dollars en liquidités juste là. Ils continuent à faire des achats sélectifs - UnitedHealth, Alphabet, The New York Times - mais ils vendent bien plus qu'ils n'achètent. Quand Warren Buffett cesse de trouver des choses valant la peine d'être achetées malgré une montagne de poudre sèche, c'est un signal qui mérite d'être pris en compte.

La raison officielle ? Les valorisations sont excessives. Le ratio CAPE du S&P 500 a atteint 39,8 en février dernier. Pour donner un contexte, cela ne s'était pas produit depuis le krach des dot-com en 2000. Et voici où cela devient inconfortable - l'histoire montre que chaque fois que le CAPE mensuel du S&P dépasse 39, le marché a en moyenne chuté de 30 % au cours des trois prochaines années. On parle d'une baisse de 4 % d'ici février prochain, 20 % d'ici 2028, 30 % d'ici 2029 si le schéma se répète.

Maintenant, il y a toujours l'argument contraire selon lequel l'IA pourrait amplifier la croissance des bénéfices et justifier ces prix. C'est possible. Mais le fait que quelqu'un comme Warren Buffett soit essentiellement en retrait vous indique qu'il ne parie pas sur ce scénario dans l'immédiat.

La conclusion ? Si vous achetez encore de manière agressive à ces niveaux, vous devriez probablement avoir une très bonne raison. Restez fidèle à des entreprises avec des valorisations raisonnables et de véritables catalyseurs de croissance. Tout le reste, c'est juste espérer que la musique ne s'arrête pas.