Donc, Applied Digital a connu une hausse de 375 % au cours de la dernière année et tout le monde se demande s'il est temps d'entrer. Je comprends - le jeu de l'infrastructure IA semble incroyable sur le papier. Mais laissez-moi expliquer pourquoi je pense que cette hausse pourrait cacher de sérieux problèmes.

Tout d'abord, l'histoire de la croissance est réelle. APLD décroche d'énormes contrats - on parle potentiellement de 16 milliards de dollars rien qu'avec CoreWeave sur 15 ans. Leur chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 250 % pour atteindre environ 127 millions de dollars. C'est le genre de chiffre qui donne envie de FOMO, surtout avec Nvidia qui les soutient et tout le boom de l'IA qui continue.

Mais c'est là que ça devient compliqué. Alors que le chiffre d'affaires a augmenté de 250 %, les dépenses ont aussi grimpé de 230 % pour atteindre près de 158 millions de dollars. La société continue de perdre de l'argent. Nous sommes en plein cycle de dépenses massives dans l'IA - c'est littéralement le moment le plus facile pour être rentable dans ce secteur - et ils affichent encore des pertes. Leur perte diluée s'élevait à 0,07 $ par action le dernier trimestre. Ce n'est pas une bonne image quand on y pense.

Je surveille aussi ce qui se passe avec les grands acteurs. Microsoft a récemment été touché parce que les gens se demandent si leurs dépenses massives en IA portent réellement leurs fruits. C'est le vrai risque dont personne ne veut parler. Finalement, la frénésie de dépenses doit ralentir. Peut-être dans un an ou deux, peut-être plus longtemps, mais cela arrivera. Et quand ce sera le cas, le chiffre d'affaires et le prix de l'action d'APLD en ressentiront durement l'impact.

Ensuite, il y a la question de la valorisation. L'action se négocie à un ratio P/S d'environ 31 alors que la moyenne du secteur technologique est de 9. Vous payez essentiellement 3,5 fois le prix normal pour une entreprise qui n'a pas encore trouvé comment être rentable, même dans les meilleures conditions de marché. C'est difficile à vendre.

Écoutez, je ne dis pas que le secteur de l'infrastructure IA est mort ou qu'APLD ne réussira pas à long terme. Mais à cette valorisation, après une hausse de 375 %, avec des dépenses toujours supérieures aux revenus et des questions sur le ROI de l'IA qui tournent, il y a probablement de meilleures opportunités avec un meilleur rapport risque-rendement en ce moment. Les fondamentaux ne correspondent tout simplement pas encore au prix.