Le cacao a récemment été fortement impacté. Le cacao de New York de mars a chuté de 42 points aujourd'hui (en baisse de 1,16 %), et il se situe maintenant à un niveau inférieur à celui de 2,25 ans. Le cacao de Londres suit la même tendance, glissant vers des creux de 2,5 ans. L'histoire ici est assez simple : des approvisionnements abondants rencontrant une demande faible.

Les stocks s'accumulent partout. Les stocks de cacao de l'ICE ont atteint un sommet de 4 mois, près de 1,9 million de sacs, et les réserves mondiales de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques. Les prévisionnistes annoncent des excédents s'étendant jusqu'en 2026/27 - StoneX l'estime à 287 000 MT pour 2025/26. Ce genre de contexte d'offre abondante n'aide pas les prix.

La demande est cependant le vrai problème. Les fabricants de chocolat rencontrent des difficultés - Barry Callebaut, le plus grand producteur mondial de chocolat en vrac, a récemment signalé une baisse de 22 % du volume des ventes dans sa division cacao le dernier trimestre, car les consommateurs se détournent des prix élevés du chocolat. Les rapports de broyage en Europe, en Asie et en Amérique du Nord sont tous faibles. Le broyage européen a chuté de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre, le pire trimestre en 12 ans.

Le Nigeria augmente également ses exportations - les expéditions de cacao ont augmenté de 17 % en glissement annuel en décembre. Pendant ce temps, la Côte d'Ivoire (le plus grand producteur mondial) montre en fait des livraisons plus lentes vers les ports, en baisse de 3,8 % dans la saison en cours. Mais des conditions de croissance favorables en Afrique de l'Ouest devraient stimuler les récoltes, et des fabricants de chocolat comme Mondelez notent que le nombre de cabosses de cacao dépasse de 7 % la moyenne quinquennale.

Vous avez donc cette tension : des approvisionnements abondants à court terme qui écrasent les prix, mais des préoccupations de production à plus long terme en Nigeria qui pourraient resserrer le marché. Pour l'instant, cependant, le marché semble clairement concentré sur le surplus.