Je viens de remarquer que les contrats à terme sur le cacao ont connu une forte hausse aujourd'hui - le contrat de mai à NY a augmenté de 5,73 % et celui de mai à Londres de 4,76 %, atteignant des sommets en 1,5 semaine. La situation en Iran déclenche une couverture courte sérieuse sur le marché. Tout le monde craint que si le détroit de Hormuz ferme, les coûts d'expédition explosent et que les exportations de cacao d'Afrique de l'Ouest pourraient être bloquées. Cela suffit à faire peur aux traders pour l'instant.

Mais voici le problème - cette reprise semble lutter contre des vents contraires assez forts. Il y a seulement quelques jours, l'ICCO a lâché une bombe en annonçant qu'ils prévoient un excédent mondial de 75 000 MT pour 2024/25, le premier excédent en quatre ans. Pendant ce temps, les transformations de cacao continuent de décevoir - les transformations européennes ont chuté de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre, bien pire que prévu. Les fabricants de chocolat ont du mal à suivre la demande car les consommateurs ne veulent tout simplement pas payer ces prix. Barry Callebaut a signalé une baisse de 22 % du volume des ventes dans la division cacao, et même Mondelez voit le nombre de cabosses de cacao en Afrique de l'Ouest dépasser de 7 % la moyenne quinquennale.

En plus, les stocks de cacao atteignent un sommet de 6,5 mois. La Côte d'Ivoire et le Ghana ont tous deux réduit les paiements aux agriculteurs - le Ghana a coupé les prix de 30 %, et la Côte d'Ivoire a été encore plus loin avec une réduction de 57 % à partir de mars. On pourrait penser que cela resserrerait l'offre, mais en réalité, cela pousse plus de cacao sur le marché alors que les agriculteurs essaient de vendre leurs stocks avant que les réductions de prix ne prennent effet.

La situation globale est mitigée. La réduction des livraisons en provenance de la Côte d'Ivoire aide un peu les prix - les expéditions ont diminué de 3,6 % en glissement annuel jusqu'à présent cette saison. Et il y a des rumeurs selon lesquelles la qualité des cabosses de la principale récolte semble correcte. Mais le Nigeria exporte davantage, les prévisions de production pour 2025/26 montrent des baisses chez les grands producteurs, et franchement, la demande semble faible dans l'ensemble. Rabobank a réduit leur estimation d'excédent à 250 000 MT, mais il y a encore beaucoup de cacao en pipeline. La hausse d'aujourd'hui est intéressante, mais je surveille pour voir si elle se maintient ou si l'histoire de l'offre fait redescendre les prix.