Je viens de vérifier la performance de Willis Towers Watson depuis que leurs bénéfices du quatrième trimestre ont chuté il y a environ un mois, et oui, l'action a chuté d'environ 10 % alors que le marché plus large tenait le coup. Assez intéressant étant donné que leurs bénéfices ont en fait dépassé les attentes sur le papier. Ils ont affiché un bénéfice par action ajusté de 8,12 $, ce qui est supérieur de 2,5 % au consensus, et le résultat net a augmenté de 2 % d'une année sur l'autre. Willis a également réussi à augmenter ses marges opérationnelles dans ses segments Santé, Richesse & Carrière et Risques & Courtage, donc les fondamentaux semblaient corrects.

Les revenus se sont élevés à 2,9 milliards de dollars, ce qui représente une baisse de 3 % d'une année sur l'autre en termes déclarés, mais ils ont dépassé le consensus de 2,5 %. La chose qui a attiré mon attention était le côté des coûts - les coûts totaux de service ont diminué de 10 %, ce qui a permis de compenser une partie des vents contraires sur le chiffre d'affaires. Le bénéfice d'exploitation a atteint 1 milliard de dollars avec des marges qui ont augmenté de 80 points de base pour atteindre 36,9 %. Willis a également généré une forte croissance organique des revenus de 6 % lorsque l'on exclut les effets de change.

Du côté des segments, Risques & Courtage a en fait bien performé avec des revenus en hausse de 10 % d'une année sur l'autre, tandis que Santé, Richesse & Carrière a connu une certaine pression avec des revenus en baisse de 11 % en données déclarées, mais a quand même réussi à croître organiquement. L'acquisition de Newfront devrait diluer le bénéfice par action de 10 cents en 2026, ce qui pourrait peser sur le sentiment. En regardant les perspectives, la direction de Willis prévoit une poursuite de l'expansion des marges et une amélioration du flux de trésorerie disponible, en plus de s'engager à racheter pour 1 milliard de dollars d'actions.

Les estimations ont tendance à baisser depuis le rapport, ce qui explique probablement la faiblesse de l'action malgré la surperformance. Zacks lui attribue une note de Maintien, donc rien de particulièrement excitant à court terme. Curieux de savoir si ce n'est qu'un recul temporaire ou s'il y a quelque chose de plus profond qui inquiète les investisseurs ici.