Je viens de voir les résultats du quatrième trimestre d'ADM et honnêtement, le dépassement des bénéfices n'a pas vraiment fait bouger l'aiguille du côté du chiffre d'affaires. Ils ont publié un BPA ajusté de 87 cents, ce qui a dépassé les estimations, mais c'est en baisse par rapport à 1,14 dollar l'année dernière - donc oui, les citations de douleur sont assez réelles ici. Le chiffre d'affaires a chuté de 13,7 % pour atteindre 18,6 milliards de dollars, manquant largement le consensus de 22,3 milliards de dollars.

La répartition par segment raconte l'histoire. Les services agricoles et oléagineux ont subi le plus gros coup, en baisse de 16,9 % d'une année sur l'autre à 14 milliards de dollars. Les marges de pressage ont été complètement détruites - le bénéfice opérationnel de ce sous-segment a chuté de 69 %. Ils blâment des marges plus faibles en Amérique du Nord et du Sud, ainsi que quelques fluctuations brutales de la valorisation à la date du marché. Les solutions glucidiques sont restées stables, en baisse de 6 %, tandis que la nutrition a à peine bougé avec une croissance de 0,7 %.

Ce qui a attiré mon attention, c'est que la direction reste optimiste pour 2026, en guidant un BPA ajusté de 3,60 à 4,25 dollars. Ils comptent sur la stabilisation des marges de pressage et de meilleurs flux commerciaux. Ils ont aussi augmenté le dividende à 52 cents par action, donc ils ne paniquent pas. L'action a augmenté de 13,2 % en trois mois, ce qui est intéressant étant donné à quel point ces chiffres semblent difficiles. On dirait que le marché intègre cette narration de reprise.