Regardant les derniers résultats d'Alphabet et honnêtement, l'histoire de la croissance devient de plus en plus difficile à ignorer. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre a atteint 113,8 milliards de dollars, en hausse de 18 % par rapport à l'année précédente. C'est une dynamique solide pour une entreprise déjà aussi massive.

Mais voici ce qui a attiré mon attention : Google Cloud est absolument en feu. Le chiffre d'affaires a augmenté de 48 % pour atteindre 17,7 milliards de dollars au trimestre, et le résultat opérationnel a plus que doublé pour atteindre 5,3 milliards de dollars. C'est le genre d'expansion de marge que l'on voit rarement à cette échelle. Pendant ce temps, la recherche continue de faire le gros du travail - une croissance de 17 % dans ce seul segment. Les publicités YouTube ont augmenté de 9 %. Donc, ce n'est pas seulement une chose qui soutient l'action.

La véritable histoire, cependant ? La direction a simplement prévu un capex de 175 à 185 milliards de dollars pour 2026. C'est presque le double de ce qu'ils ont dépensé en 2025. Oui, vous avez bien lu. Ils misent tout sur l'infrastructure IA.

Le PDG Sundar Pichai a essentiellement déclaré que les investissements dans l'IA génèrent déjà des revenus dans tous les domaines. Donc, la direction ne jette pas simplement de l'argent à l'aveugle - elle voit de véritables retours arriver. Mais c'est un pari. Un pari massif, intensif en capital.

Si vous regardez cinq ans en arrière et supposez qu'Alphabet exécute cette stratégie, les chiffres deviennent intéressants. La rentabilité du cloud s'élargissant ainsi, la recherche toujours dominante, la monétisation de l'IA en progression - s'ils réussissent, les bénéfices pourraient réellement doubler. À un multiple raisonnable de 28x (où le marché les a historiquement valorisés), vous envisagez une possible doublement du prix de l'action. De environ 300 dollars aujourd'hui à 600.

Évidemment, ce n'est pas garanti. La concurrence pourrait s'intensifier, ou ces chiffres massifs de capex pourraient ne pas produire les retours attendus par la direction. C'est un vrai risque.

Mais la dynamique dans le cloud, combinée à la position dominante de la recherche d'Alphabet ? Je pense qu'il y a quelque chose ici qui vaut la peine d'être surveillé. Je ne le rendrais simplement pas trop lourd en capital pour l'instant. Restez mesuré pour le moment.