Je viens de repérer ce mouvement intéressant - Knoll Capital Management a investi 5,37 millions de dollars dans SSR Mining en février, en achetant 245 000 actions. C'est une allocation assez significative quand on considère qu'elle représente environ 2,46 % de leur portefeuille total. Le timing est aussi curieux, étant donné que l'action SSR avait déjà augmenté de 180 % au cours de l'année précédente à ce moment-là.

Ce qui a attiré mon attention, c'est l'angle de la composition du portefeuille. Knoll est généralement fortement investi dans les biotechnologies, mais ils se couvrent ici avec des actifs tangibles. Ils ont une position en GLD, mais ajouter un producteur de métaux précieux en activité comme SSR Mining est différent - vous obtenez une exposition à la trésorerie réelle liée aux prix de l'or et de l'argent, pas seulement le suivi de la matière première. SSR a aussi de solides fondamentaux : ils ont terminé 2025 avec 1,6 milliard de dollars de revenus et près de 472 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels.

Cela dit, après une hausse de 180 %, il faut respecter la valorisation. L’exploitation minière est cyclique, et SSR possède des opérations réparties en Turquie, aux États-Unis, au Canada et en Argentine, ce qui est bon pour la diversification mais ajoute aussi de la complexité. La vraie question maintenant est de savoir si le contexte macroéconomique pour l’or continue de tenir. Si oui, une position comme SSR a du sens comme ballast dans le portefeuille. Si non, ces marges se compressent rapidement lorsque les coûts augmentent.

Je ne me prononce pas sur l’achat immédiat de SSR Mining - cela dépend de votre thèse - mais ce mouvement institutionnel indique clairement que quelqu’un parie sur une poursuite de la force dans le secteur des métaux précieux. À suivre pour voir comment le reste du marché réagit.