#Gate广场五月交易分享 Quelles sont les attentes du marché pour les données sur l'emploi non agricole de ce soir ? Selon les économistes interrogés par les médias, le Département du Travail des États-Unis devrait annoncer une augmentation de 62 000 emplois en avril à 20h30, heure de Pékin. Bien que ce chiffre semble faible par rapport à la performance d'emploi dynamique du mois précédent, il pourrait encore suffire à maintenir le taux de chômage à un niveau relativement bas de 4,3 %. Sur la base d'échantillons statistiques, les prévisions institutionnelles varient d'un maximum de 133 000 (Soughbay Research) à un minimum de -15 000 (Citibank).

Certains analystes pensent que les 178 000 emplois créés en mars ont clairement exagéré le taux de croissance réel ; après avoir éliminé les distorsions liées aux grèves, la croissance moyenne de l'emploi sur les deux mois précédents pourrait n'avoir été que de 20 000 à 30 000.
Dans l'ensemble, bien que le marché du travail se refroidisse indéniablement, il reste largement stable et résilient malgré de nombreux défis. « Le message principal est similaire à celui des précédents rapports sur l'emploi, voire plus prononcé », a déclaré David Tinsley, économiste principal de l'American Bankers Association. « En termes d'emploi non agricole, la dynamique du marché du travail est effectivement devenue plus solide. »
Tinsley affirme que pour comprendre le marché du travail actuel, il faut aller au-delà des données superficielles. Il a évoqué la courbe en « K » souvent utilisée pour décrire la situation économique actuelle — ce qui signifie que les bénéfices de la prospérité sont principalement concentrés parmi les groupes à revenu élevé. « Il y a une série de divergences très intéressantes dans l'économie actuelle.
Dans l'ensemble, tant les salaires que les chiffres d'emploi semblent assez solides, mais les caractéristiques en « K » sont partout », a-t-il souligné. « Bien que les données superficielles paraissent robustes, il existe des divergences importantes dans l'économie actuelle. » Un domaine qu'il a particulièrement mentionné est la croissance des salaires — le salaire horaire moyen devrait augmenter de 3,8 % en glissement annuel en avril, contre 3,5 % précédemment, mais cela n'indique pas où les revenus affluent. Les données de Bank of America montrent que le tiers supérieur des revenus a vu ses salaires après impôts augmenter de 6 % en avril, tandis que les revenus des plus faibles n'ont augmenté que de 1,5 %. En tenant compte du fait que l'indice des prix à la consommation a augmenté de 3,5 % jusqu'en mars, ces données sont particulièrement douloureuses, indiquant que le revenu réel des groupes à faibles revenus a en fait diminué net.
« Sous la surface, les questions de répartition des revenus sont cruciales », a déclaré Tinsley. L’économiste de Bank of America a également souligné que des différences dans l’embauche selon la taille des entreprises émergent, les petites entreprises ayant réduit leurs embauches au cours des trois derniers mois.
Comment se comportent certains indicateurs avancés de l’emploi ?
D’après certains indicateurs avancés publiés avant le rapport sur l’emploi non agricole, le rapport d’ADP de mercredi sur l’emploi dans le secteur privé en avril était de 109 000, appelé « Small Non-Farm », contre une prévision de 120 000. Cependant, Pantheon Macroeconomics avertit les investisseurs de ne pas trop interpréter ces données, notant qu’au cours des 12 derniers mois, l’erreur absolue moyenne entre les estimations initiales d’ADP et les chiffres initiaux de l’emploi non agricole du Bureau of Labor Statistics a été aussi élevée que 85 000. Le propre modèle de Pantheon indique que l’estimation préliminaire de l’emploi non agricole pour avril est légèrement inférieure à 100 000 ; en tenant compte de l’effet calendaire d’environ 20 000 lié à Pâques, le chiffre final pourrait être d’environ 75 000.
En ce qui concerne les premières demandes d’allocations chômage, la moyenne pour la semaine de la période de référence non agricole en avril était de 215 000 (contre 205 000 en mars), et les demandes continues ont diminué à 62 000 (contre 133 000 en mars) ; la semaine suivante, les demandes initiales ont encore chuté en dessous de 200 000, ce que certains modèles considèrent comme un signal positif. Cependant, les analystes de Barclays Bank soulignent que la forte croissance prévue par les modèles standards basée sur les demandes provient en partie de l’inférence que les données élevées de mars généreront de la dynamique.
En réalité, les analystes de Barclays eux-mêmes ne sont pas optimistes quant au rapport sur l’emploi non agricole de ce soir. Ils s’attendent à une croissance quasi nulle ce mois-ci, en citant des facteurs tels que les grèves de travailleurs, les impacts météorologiques et la compensation par des ajustements d’entreprises exceptionnellement favorables en mars. Goldman Sachs indique que les facteurs positifs soutenant le rapport de ce soir incluent : les licenciements — les demandes initiales moyennes d’indemnisation chômage en avril sont restées faibles à environ 210 000, inchangées par rapport à mars ; les grandes données — le suivi par Goldman des indicateurs alternatifs de croissance de l’emploi a montré une performance stable en avril, avec une moyenne de +90 000.
Les raisons en faveur d’un rapport plus faible incluent : les grèves — le rapport de grève du BLS indique qu’une nouvelle grève pourrait réduire la croissance de l’emploi en avril de 1 400 ; le ralentissement de l’embauche gouvernementale — Goldman prévoit une baisse de 5 000 emplois publics, reflétant une réduction de 10 000 emplois fédéraux (partiellement compensée par une augmentation de 5 000 dans l’emploi des gouvernements locaux et étatiques). Le gel continu de l’embauche fédérale continuera de freiner les données sur l’emploi fédéral. De plus, bien que les conflits en cours au Moyen-Orient continuent de jeter une ombre sur les perspectives économiques américaines, l’impact direct de cette guerre sur les données non agricoles d’avril devrait être limité.
De nombreux analystes pensent que tout effet de débordement significatif sur le marché du travail prendra du temps à se manifester. Néanmoins, en raison de l’incertitude accrue, les intentions d’embauche des entreprises semblent s’être affaiblies. Pendant la période d’enquête, les conflits liés à l’Iran ont dominé les gros titres, ce qui amène certains à penser que cela pourrait freiner l’embauche.
L’Institut Oxford Economics souligne que nous ne devons pas être complaisants simplement parce que les risques de guerre ne se reflètent pas encore dans les données concrètes. Les analystes s’accordent généralement à dire que les chocs énergétiques sont susceptibles d’influencer les perspectives d’inflation, ce qui est devenu un obstacle à court terme pour la Réserve fédérale pour continuer à soutenir une politique d’assouplissement (baisse des taux d’intérêt).