a16z partenaire en cryptographie : La cryptomonnaie ne renverse plus le système financier, mais s'habille en chemise et entre à Wall Street

Silicon Valley Venture Capital a16z crypto annonce avoir levé 2,2 milliards de dollars pour son cinquième fonds cryptographique. Ce fonds se concentrera sur les stablecoins, la finance en chaîne et les agents IA.

Le département d’investissement en cryptomonnaies d’Andreessen Horowitz, a16z crypto, annonce avoir finalisé le Crypto Fund 5, d’un montant de 2,2 milliards de dollars, qui investira dans les stablecoins, la finance en chaîne, les paiements, les prêts, les marchés de prédiction, les actifs tokenisés, ainsi que dans les infrastructures émergentes à l’intersection de l’IA et de la blockchain. a16z crypto nomme également Eddy Lazzarin, CTO, comme associé général, formant une équipe de quatre GP avec Chris Dixon, Ali Yahya et Guy Wuollet.

L’industrie cryptographique de 2017 était encore celle des cypherpunks, mais en 2027, ils portent des chemises et entrent à Wall Street

Dans une interview publiée par a16z crypto, les quatre GP donnent une lecture claire de cette levée de fonds : la prochaine étape des cryptomonnaies ne sera plus centrée sur « renverser le système financier existant », mais reviendra à des produits plus pragmatiques, la conformité et la stratégie go-to-market.

Ali Yahya décrit que, en 2017, la culture crypto était encore fortement héritière de l’esprit des Bitcoin et des cypherpunks, croyant que « code is law » surpassait la législation gouvernementale, et qu’un système cryptographique finirait par établir un système parallèle totalement remplaçant la finance traditionnelle. Mais dix ans plus tard, cette atmosphère a clairement changé.

Ali Yahya indique qu’aujourd’hui, l’industrie insiste davantage sur « la collaboration avec le système existant, plutôt que sur sa renversée ». Il pense que les fondateurs cryptos les plus réussis de la nouvelle ère seront ceux qui privilégient le produit, l’expansion du marché, et une approche plus pragmatique plutôt qu’idéologique. En d’autres termes, la cryptomonnaie passe du slogan révolutionnaire à l’exécution commerciale, du « contre le système » au « raccordé au système ».

Guy Wuollet, nouveau GP chez a16z crypto, décrit ce changement de façon plus dramatique : la cryptomonnaie entre dans une « ère de chemises à col », c’est-à-dire une période où l’on porte des chemises avec col. Il explique qu’auparavant, les développeurs crypto écrivaient des contrats intelligents dans des sous-sols en portant des T-shirts et des sandales ; mais maintenant, ils portent des chemises, costumes et cravates, et commencent à rencontrer de grandes banques pour discuter de l’utilisation de la blockchain pour remplacer les systèmes backend et les registres centraux. Pour lui, ce n’est pas une capitulation, mais la preuve que des années de technologie entrent enfin dans l’adoption mainstream.

Les fondateurs d’a16z : les fondamentaux de l’industrie crypto s’améliorent en réalité

Chris Dixon, fondateur et managing partner d’a16z crypto, indique dans l’interview que, malgré la baisse des prix et du sentiment dans le marché crypto, et le développement limité de certaines applications non financières, les fondamentaux du secteur s’améliorent. Il mentionne notamment que les stablecoins sont devenus le cas d’usage principal évident, avec environ 3000 milliards de dollars d’émission mondiale, et un volume de transactions comparable à celui de Visa ou d’autres grands réseaux de paiement.

Dixon pense que la croissance des stablecoins ressemble plus à celle d’un réseau informatique ou d’Internet qu’à une spéculation. La clé est que cette croissance n’est pas fortement corrélée au volume de transactions cryptographiques, ce qui montre que leur usage évolue vers le paiement, les transferts, l’épargne et la finance transfrontalière.

Il relie également cette explosion des stablecoins à la clarification réglementaire aux États-Unis. Dixon explique que la loi sur les stablecoins adoptée l’année dernière, le Genius Act, fournit un cadre réglementaire, permettant aux entrepreneurs conformes de connaître les règles, et aux consommateurs de vérifier si leur stablecoin est réellement adossé à un dollar, si l’émetteur est audité et géré avec des contrôles de risque. Pour une industrie ayant connu l’effondrement de Terra/Luna ou FTX, c’est une étape essentielle pour instaurer la confiance.

Dixon ajoute que des entreprises comme Stripe adoptent activement les stablecoins, car ils permettent d’étendre rapidement les services de paiement à plus de 100 pays, contre seulement quelques dizaines auparavant. Il compare les stablecoins à WhatsApp dans le monde des paiements : avant WhatsApp, les SMS mondiaux étaient fragmentés par pays, opérateurs et coûts élevés ; WhatsApp a créé un réseau mondial natif sur Internet. Les stablecoins sont similaires, étant dès le départ une infrastructure mondiale.

Selon a16z crypto, la finance n’est pas une régression du rêve cryptographique, mais une porte vers une vision plus grande. Dixon explique que la raison pour laquelle la finance est devenue le « fruit à portée de main » de la cryptosphère, c’est que dans de nombreux endroits, le système financier reste fragile, notamment pour l’épargne, les paiements et les transferts transfrontaliers, avec une demande claire et une expérience utilisateur défaillante. Les infrastructures cryptographiques peuvent donc rapidement apporter de la valeur.

Il propose un modèle : d’abord, en utilisant des applications financières comme les actions, obligations, stablecoins, paiements et transferts, pour faire de la blockchain une utilisation quotidienne ou quasi-quotidienne pour un milliard de personnes. Une fois qu’elles auront utilisé des portefeuilles, des infrastructures en chaîne et des services liés, l’offre de services complémentaires deviendra naturelle. La finance n’est pas une fin en soi, mais la base de l’Internet cryptographique.

De DeFi à Wall Street : la valeur de la finance en chaîne réside dans la rapidité, la liquidité et le marché 24/7

Guy Wuollet met l’accent dans l’interview sur la finance en chaîne. Il explique qu’après la croissance rapide de l’émission de stablecoins, le marché a naturellement besoin de nouveaux mécanismes de formation de capital et de rendement : les stablecoins nécessitent des opportunités d’investissement à rendement plus élevé, et doivent devenir des fonds de roulement productifs. Ainsi, le prêt en chaîne, les marchés de crédit et les produits de crédit privé deviennent des directions entrepreneuriales très attractives.

Il mentionne notamment les problèmes rencontrés récemment dans le marché traditionnel du crédit privé, comme le double nantissement d’actifs, la pression de rachat et le décalage des échéances. Dans la finance traditionnelle, les prêteurs doivent vérifier les droits sur les garanties via des procédures légales comme le UCC filing, mais assurer qu’un même actif n’est pas multiplement nantissé est une tâche complexe. La vérifiabilité, la transparence des règlements et la programmabilité de la blockchain offrent une opportunité de reconstruire une partie des infrastructures du marché de crédit.

Pour les institutions financières traditionnelles, la valeur de la finance en chaîne ne se limite pas à la simple « décentralisation » : elle inclut des éléments concrets comme la faible latence, la rapidité de transfert de capital, un marché presque 24h/24 et 7j/7, et une gestion plus claire du risque de contrepartie. Wuollet pense que ce que la crypto qualifiait de « décentralisé » correspond en réalité à une meilleure définition de la confiance et du risque de contrepartie dans un langage financier traditionnel.

Il évoque aussi que les contrats à terme perpétuels, initialement produits natifs de la crypto, se sont étendus aux actions, matières premières, devises, etc. Cela montre que la structure de marché construite ces dernières années dans la crypto n’est plus limitée aux jetons en ligne, mais peut s’appliquer à des actifs traditionnels de haute qualité. Plus important encore, de nouveaux marchés pourraient être construits directement sur la blockchain, notamment dans des secteurs peu ou pas servis par la finance traditionnelle, comme les GPU, les centres de données, l’énergie, et les nouveaux marchés de produits.

Les agents IA deviendront des acteurs économiques, et les stablecoins pourraient devenir leur moyen de paiement

Un autre point clé de l’interview concerne la convergence entre IA et cryptomonnaies. Ali Yahya, anciennement chez Google Brain, confie que l’écart culturel entre IA et crypto a longtemps été important, voire opposé. L’IA concentre puissance de calcul, données et talents pour bâtir des systèmes capables de voir, apprendre et raisonner ; la crypto insiste sur l’individu, la décentralisation, la liberté de marché et le pouvoir distribué.

Mais il pense que ces deux mondes convergent rapidement, car le système financier actuel n’est pas conçu pour les agents IA. À l’avenir, la majorité des transactions ne seront plus effectuées par des humains, mais par des agents IA représentant des individus ou des entreprises. Si ces transactions deviennent massives, atteignant 90 %, 99 % ou même 99,9 %, ACH, SWIFT ou les réseaux de cartes de crédit ne seront peut-être plus adaptés comme infrastructure de base.

Ali Yahya estime que les stablecoins, quasi gratuits, programmables et natifs d’Internet, sont parfaitement adaptés pour faire des agents IA des acteurs économiques de premier rang, plutôt que de simples outils. Par exemple, si un agent doit réduire les dépenses mensuelles d’un utilisateur, il ne se souciera pas de la marque de la carte de crédit ou du réseau de paiement, mais cherchera la voie la plus économique et efficace.

Eddy Lazzarin ajoute que les agents IA vont aussi redéfinir le concept de « monnaie programmable ». Avant, il fallait beaucoup de compétences pour écrire des outils permettant de gérer un portefeuille, d’appeler des contrats intelligents, de signer des transactions ; maintenant, les utilisateurs peuvent collaborer avec l’IA en langage naturel pour générer des scripts d’opérations sur les actifs en chaîne. Quand « monnaie programmable » et « écrire un programme en quelques mots » se combinent, la monnaie devient quelque chose qui peut se déplacer à la vitesse du langage.

C’est aussi l’un des paris clés de a16z crypto pour le Fund 5 : les agents IA ne seront pas seulement des chatbots ou des assistants logiciels, mais deviendront progressivement des acteurs économiques capables de payer, recevoir, acheter de la puissance de calcul, fournir des services, voire lever des fonds pour eux-mêmes.

La confidentialité sera le prochain champ de bataille : sans confidentialité, salaires et registres d’entreprise ne pourront pas être mis en chaîne

Dans la progression vers la finance en chaîne, la confidentialité est également une question cruciale pour a16z crypto. Guy Wuollet explique que la majorité des blockchains actuelles sont presque entièrement transparentes, permettant à quiconque de voir toutes les transactions. Si cela peut être un avantage pour la communauté crypto naissante, cela devient un obstacle pour une adoption par le grand public et les institutions.

Il donne l’exemple : personne ne souhaite que son salaire soit entièrement public, ni qu’une entreprise rende ses bilans et ses détails de transaction totalement transparents. Si la blockchain exige cette transparence, elle ne pourra pas devenir une infrastructure financière grand public. La confidentialité n’est pas une option supplémentaire, mais une condition préalable à une adoption massive.

Ali Yahya, d’un point de vue de l’effet de réseau, ajoute que plus l’interopérabilité entre différentes blockchains s’améliore, plus l’espace de bloc devient une marchandise. Les utilisateurs et l’état des applications peuvent migrer d’une chaîne à l’autre, ce qui réduit la défense d’une seule chaîne. Mais si les données sont chiffrées, la migration d’état devient difficile, et la confidentialité peut augmenter le coût de changement, renforçant ainsi l’effet de réseau des chaînes disposant de capacités de confidentialité.

Sur le plan technique, il mentionne plusieurs solutions existantes : la protection de la vie privée par des participants centralisés ou semi-centralisés, les environnements d’exécution confiables, et la preuve à connaissance zéro. Ali Yahya indique que la cryptographie à zéro connaissance a progressé d’un facteur 10 à 100 au cours des dix dernières années, permettant à la blockchain de résoudre simultanément les problèmes d’évolutivité et de confidentialité. L’équipe de recherche d’a16z crypto travaille aussi sur des projets comme Jolt, visant à rendre les systèmes plus évolutifs et privés.

Les dix prochaines années pour a16z : un milliard de personnes utilisant la blockchain quotidiennement, la majorité des activités financières en chaîne

Pour mesurer le succès du Crypto Fund 5, les quatre GP convergent vers une même réponse : une adoption à grande échelle.

Ali Yahya espère qu’en dix ans, plus d’un milliard de personnes interagiront quotidiennement, directement ou indirectement, avec la blockchain, et que la majorité des activités financières mondiales seront en chaîne. Il voit aussi dans la montée des agents IA un changement majeur, passant d’outils pour l’humain à acteurs économiques de premier plan, un des grands résultats possibles du Fund 5.

Guy Wuollet privilégie une vision d’inclusion financière. Même si la cryptomonnaie ne faisait rien d’autre, il estime qu’il suffirait que chaque personne sur Terre possède un compte bancaire alimenté par un stablecoin en dollars pour avoir un impact énorme. Pour ceux qui vivent aux États-Unis ou dans les pays du premier monde, détenir des dollars, épargner et investir est naturel ; mais des milliards de personnes dans le monde manquent encore d’infrastructures de base pour l’épargne. Un compte en stablecoin pourrait devenir leur première porte d’entrée dans la finance mondiale.

Chris Dixon revient à sa thèse de longue date, exposée dans « Read Write Own » : Internet était à l’origine un réseau ouvert, décentralisé, où tout le monde pouvait créer et lancer des produits, mais la concentration de trafic, de données et de revenus s’est concentrée dans quelques grandes plateformes. L’IA pourrait aggraver cette tendance, car la formation de modèles nécessite des capitaux importants, et peu d’entreprises disposent de la puissance, des données et des fonds nécessaires.

Dixon pense que la seule technologie capable de contrer cette tendance à la centralisation est la cryptomonnaie et la blockchain. Elle permet aux petits entrepreneurs, consommateurs, entreprises et agents de créer directement des marchés, des paiements, des identités et des mécanismes de coordination, sans dépendre entièrement des grandes plateformes.

Au cours des dix dernières années, la narration la plus courante autour de la cryptomonnaie a été celle de la rébellion contre les banques, les gouvernements, Wall Street ou les monopoles des plateformes. Mais dans la nouvelle vision d’a16z crypto, la cryptomonnaie n’a plus besoin de « renverser » le système actuel pour se justifier. Elle peut d’abord devenir un réseau de paiement, un compte en stablecoin, un marché de crédit en chaîne, un système d’échange d’actifs tokenisés, un moyen de paiement pour les agents IA, ou une infrastructure pour la coordination des marchés de puissance de calcul et d’énergie.

En d’autres termes, la cryptomonnaie évolue d’un produit idéologique à une infrastructure commerciale. C’est pourquoi la « ère de chemises à col » évoquée par Wuollet est si pertinente : la cryptomonnaie ne renie pas totalement l’esprit cypherpunk, mais elle l’emballe dans une forme accessible aux banques, Wall Street, IA et utilisateurs quotidiens.

Si la dernière phase du cycle crypto a été celle de la spéculation, des TGE, de la DeFi, des NFT et des actifs très volatils, la nouvelle conviction d’a16z crypto est plus claire : les stablecoins amènent les gens en chaîne, la finance en chaîne retient le capital, les agents IA augmentent le volume des transactions, la confidentialité et la preuve à connaissance zéro donnent confiance aux institutions, et les vrais gagnants seront ceux qui ne se contentent pas de prôner la révolution, mais qui transforment la blockchain en produits quotidiens pour les entrepreneurs.

• Cet article est reproduit avec autorisation de : « Chain News »
• Titre original : « Interview avec les quatre partenaires d’a16z Crypto : la cryptomonnaie ne renverse plus le système financier, mais porte une chemise à Wall Street »
• Auteur original : Neo