Les mineurs de Bitcoin émergent comme des acteurs improbables dans la course à l'infrastructure IA, déclare Bernstein

En résumé

* La disponibilité de l'énergie est le principal goulot d'étranglement dans le développement des infrastructures d'IA, déclare Bernstein, suite à une alliance rapportée entre Google et Blackstone pour le cloud IA.
* Les mineurs de Bitcoin contrôlent collectivement plus de 27 GW de capacité électrique prévue et ont signé plus de 90 milliards de dollars de contrats liés à l'IA, se positionnant comme des fournisseurs clés pour le boom de l'IA.
* Les mineurs individuels concluent de grands partenariats, impliquant souvent des engagements en capitaux propres qui alignent les deux parties sur l'augmentation de la capacité.

Alors que Google et Blackstone s'apprêtent à créer une nouvelle entreprise de cloud IA, un groupe inattendu de acteurs pourrait en bénéficier : les mineurs de Bitcoin.
Le Wall Street Journal a rapporté tard lundi que Google et Blackstone prévoient de créer une société conjointe de cloud IA qui déploierait la technologie de puces personnalisées de Google, Blackstone s'engageant à hauteur de 5 milliards de dollars en capitaux propres et conservant une participation majoritaire. L'annonce a poussé les analystes à chercher qui détient réellement le levier dans un développement de l'IA de plus en plus limité non pas par le capital ou les puces de calcul, mais par l'électricité.
Selon une note de recherche publiée mardi par la banque d'investissement Bernstein, la réponse pourrait être le réseau étendu de sociétés de minage de Bitcoin qui ont discrètement accumulé plus de 27 gigawatts de capacité électrique prévue à travers les États-Unis.

Ce chiffre est devenu une sorte de ticket d'or dans la course de la Silicon Valley pour construire la prochaine génération de centres de données IA. Obtenir un gigawatt d'énergie connectée au réseau peut prendre plus de quatre ans dans la plupart des États—un goulot d'étranglement qui a obligé les hyperscalers et les opérateurs de cloud émergents à regarder au-delà des développeurs traditionnels de centres de données.

Les mineurs de Bitcoin ont répondu en se repositionnant de manière agressive en tant que fournisseurs d'infrastructures IA. L'industrie a annoncé plus de 90 milliards de dollars de contrats liés à l'IA couvrant 3,7 gigawatts de capacité, selon l'analyse de Bernstein, avec environ un tiers de ces accords conclus directement avec de grands hyperscalers et le reste avec ce que l'on appelle des néo-clouds—les fournisseurs indépendants de calcul IA que des entreprises comme Google et Blackstone cherchent maintenant à soit s'associer avec, soit à reproduire.
Parmi les exemples les plus remarquables figure IREN, qui a récemment conclu un accord avec Nvidia évalué à 3,4 milliards de dollars, comprenant un engagement en capitaux propres de 2,1 milliards de dollars de la part du fabricant de puces lié au déploiement de GPU. Riot Platforms a également obtenu un accord de colocation IA avec AMD. Core Scientific et HUT 8 ont leurs propres accords avec de grands clients de cloud.

Cette dynamique place les mineurs dans une position stratégiquement résiliente. Que les hyperscalers établis construisent leurs propres opérations de néo-cloud ou continuent à contracter avec des fournisseurs indépendants, le besoin sous-jacent d'énergie connectée au réseau, prête à l'emploi, demeure—et pour l'instant, les mineurs en détiennent une grande partie.
Bernstein a actuellement des notes de surperformance sur quatre de ces sociétés de minage de Bitcoin—IREN (objectif de prix de 100 dollars), Riot Platforms (25 dollars), CleanSpark (24 dollars), et Core Scientific (24 dollars)—tout en attribuant une note de performance de marché à MARA Holdings (23 dollars).