De Corning à Ciena, une opportunité de croissance dix fois dans la chaîne de communication optique IA

Organisation & Compilation : Deep潮 TechFlow

Présentateur : Brian, ancien employé de Target & Amazon

Source du podcast : BWB - Business With Brian

Titre original : Millionaires are Hitting These 10X Stocks HARD !

Date de diffusion : 21 juin 2026

Résumé des points clés

Les véritables goulots d’étranglement des centres de données IA ne sont pas un seul gagnant de puces, mais toute la chaîne de l’industrie photonique qui transforme le signal électrique en signal lumineux, puis transporte d’énormes quantités de données. La principale conclusion de Brian est : lorsque l’industrie passe de 800G à 1,6T, voire continue vers 3,2T, ce ne sont pas forcément les entreprises vedettes en première ligne qui en tirent le plus de bénéfices, mais plutôt des fournisseurs incontournables comme Corning, Amphenol, Ciena, ainsi que les matériaux et tests en amont. Cet épisode vous offre une vue d’ensemble complète de la chaîne d’approvisionnement photonique, ainsi que des actions à forte croissance à surveiller de près, avant que la majorité des investisseurs de Wall Street ne s’en rende compte.

Résumé des points de vue marquants

Pourquoi le centre de données IA doit-il passer à la communication optique

"Les câbles en cuivre atteignent une limite physique, chaque centre de données devra finir par passer à la lumière."

"La transmission de données au-delà d’environ 1 mètre (3 pieds) fait rapidement perdre l’avantage du cuivre, qui chauffe davantage et consomme plus d’énergie ; la lumière peut résoudre ces deux problèmes simultanément."

"Passer de l’électronique à la photonique, c’est là toute la signification de la technologie photonique."

Pourquoi les opportunités d’investissement se trouvent souvent dans la chaîne d’approvisionnement plutôt que dans les entreprises vedettes

"Tant qu’une nouvelle technologie est prouvée opérationnelle, la plus grande richesse se concentre souvent dans les entreprises dont tous les acteurs doivent dépendre, plutôt que dans le nom en tête des médias."

"Verre, lasers, connecteurs, matériaux et équipements de test, personne ne peut s’en passer, c’est là que réside la véritable valeur de la chaîne photonique."

Les points à surveiller chez Corning

"Les revenus de Corning dans la communication optique ont augmenté de 36 % le dernier trimestre, mais ses bénéfices ont bondi de 93 %, ce qui montre que le pouvoir de fixation des prix et l’effet d’échelle se réalisent simultanément."

"Corning est également devenu un fournisseur clé pour Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI et Nvidia. Aucun autre concurrent dans le monde ne possède une liste de clients aussi prestigieuse, ces relations se sont déjà traduites par des revenus verrouillés pour plusieurs années."

"Meta a promis jusqu’à 6 milliards de dollars, Amazon a signé des contrats de plusieurs milliards, et deux autres grands clients ont également signé des accords de cette ampleur, ces revenus étant verrouillés depuis plusieurs années avant même que la fibre ne soit déployée."

Ce que représentent Amphenol et Credo

"Si vous cherchez une entreprise de connectivité optique plus large, avec une volatilité plus faible et une valorisation raisonnable, Amphenol est un nom à suivre à long terme."

"Credo joue le rôle de pont entre l’ancien et le nouveau monde, en maximisant la durée de vie des câbles en cuivre dans les racks tout en s’étendant vers la communication optique."

"Le risque chez Credo est également clair : une concentration extrême sur quelques grands clients, si l’un d’eux suspend ses achats, le cours peut fortement chuter."

Opportunités dans la couche système, les matériaux en amont et les tests

"Ciena tire sa valeur de la capacité à faire passer plus de données sur des fibres existantes, sans devoir creuser de nouvelles lignes."

"AXT occupe une position plus en amont, étant presque un fournisseur rare de wafers de matériaux clés pour lasers, mais il fait face à un risque élevé d’exportation vers la Chine."

"VEO Solutions ressemble à un 'vendeur d’outils' dans le monde de la communication optique, car tout avant le déploiement, tout après, doit être testé et surveillé, et VEO vend précisément ces outils de test."

Choix de thèmes et ETF

"Si vous ne souhaitez pas sélectionner vous-même les entreprises, il existe désormais un ETF thématique purement photonique qui couvre cette filière d’un seul clic."

"Mais ce fonds, encore récent, a une taille modeste et des frais relativement élevés, il vaut mieux le mettre en observation plutôt que de l’acheter à tout prix."

La Chine a repoussé le plafond de transmission par fibre optique

Brian :

Les ingénieurs en Chine ont récemment allumé une seule fibre en verre, capable de transporter 5 fois plus de données que le niveau actuel mondial. Il ne s’agit pas d’un nouveau câble posé en grande quantité, ni d’un creusement massif, mais d’une fibre très fine, plus fine qu’un cheveu, intégrée dans un câble déjà enterré. Auparavant, transférer toutes les données de la Bibliothèque du Congrès américain prenait une demi-heure, maintenant cela ne prend qu’environ 5 minutes.

Cette technologie n’est pas encore déployée aux États-Unis, ce qui montre à quel point l’évolution dans ce domaine va vite. L’IA génère un flux de données bien supérieur à la capacité de transmission existante, et les centres de données américains en manquent de plus en plus. Tous les grands fournisseurs de cloud finiront par en avoir besoin, et ils ne fabriqueront pas tout eux-mêmes, mais achèteront.

Ils achètent du verre, des lasers, et des puces qui transforment le courant électrique en lumière, fournis par seulement quelques entreprises. Mon expérience dans la chaîne d’approvisionnement montre que la règle n’a pas changé : dès qu’une nouvelle technologie est opérationnelle, la richesse se concentre d’abord dans les entreprises dont tous doivent dépendre, plutôt que dans le nom en tête des médias.

Pourquoi la technologie photonique devient-elle un facteur clé maintenant

Brian : Aujourd’hui, je vais vous décomposer toute la chaîne de l’industrie photonique, en vous expliquant chaque niveau et les entreprises cotées associées. Pourquoi la photonique, et pourquoi maintenant ?

La réponse réside dans une contrainte physique. Dans un centre de données, tous les puces doivent communiquer entre elles. Sur de courtes distances, le cuivre reste gagnant ; mais dès que la transmission dépasse environ 1 mètre (3 pieds), ses limites deviennent évidentes : il chauffe plus, consomme plus d’énergie, et la distance plus longue aggrave ces problèmes.

La lumière résout presque tous ces problèmes en une seule fois. Elle peut transmettre plus loin, chauffe moins, et consomme beaucoup moins d’énergie que le cuivre. Passer de l’électronique à la photonique, c’est là toute la signification de cette technologie.

Ce tournant est aujourd’hui très clair. Chaque centre de données passe de 800G à 1,6T, voire 3,2T. Par ailleurs, la fibre mentionnée en Chine pousse le plafond de l’industrie vers le haut.

En décomposant, les couches clés incluent : le verre, la fibre et les câbles qui transportent le signal lumineux ; les connecteurs qui relient tout ; les équipements système pour allumer la fibre et transférer des données entre bâtiments ou pays ; ainsi que les matériaux et équipements de test en amont. Les puces, lasers et silicophotonique ont déjà été abordés dans une vidéo précédente, aujourd’hui je me concentre sur ces segments souvent négligés mais très rentables.

Je vais donner des noms à surveiller dans ces groupes, mais il faut aussi attendre des corrections pour de meilleures opportunités.

Pourquoi Corning est-il le plus intéressant pour le verre et la fibre

Brian :

Commençons par la base, le verre. Le premier nom est Corning. Entreprise de matériaux avec 175 ans d’histoire, elle fabrique la fibre optique, ce que j’ai appelé au début du podcast la "fil de verre". Elle détient environ 20 % de la part de marché mondiale, ce qui en fait un acteur très central.

Ce qui distingue Corning, c’est la technologie. Sa dernière génération de fibres peut contenir deux fois plus de noyaux dans le même espace physique, ce qui est crucial pour les centres de données IA très congestionnés. Son verre résistant à la flexion est difficile à copier. Avec sa plus grande usine de fibres au monde et sa conformité à la règle "Buy America" aux États-Unis, ces éléments forment une véritable barrière à l’entrée.

C’est aussi pour cela que Corning est un fournisseur clé pour Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI et Nvidia. Aucun autre concurrent ne possède une telle liste de clients, et ces relations se sont déjà traduites par des revenus verrouillés pour plusieurs années.

La demande annuelle de fibres optiques croît d’environ 22 à 25 %, mais l’offre totale ne suit qu’à moitié, avec des délais de livraison dépassant 60 semaines. Les grands clients commandent donc leur capacité plusieurs années à l’avance, parfois en payant d’avance. Meta a promis jusqu’à 6 milliards de dollars, Amazon a signé des contrats de plusieurs milliards, et deux autres grands clients ont également signé des accords de cette ampleur, avec des revenus verrouillés depuis plusieurs années avant déploiement.

Ce qui m’impressionne, c’est la forte élasticité des bénéfices. La croissance du revenu dans la communication optique a été de 36 % le dernier trimestre, mais le bénéfice a augmenté de 93 %, plus du double. Cela montre que le pouvoir de fixation des prix et l’effet d’échelle se combinent. Sur l’ensemble de l’entreprise, la marge opérationnelle est passée d’environ 8 % il y a deux ans à plus de 16 %, avec un objectif de 20 % pour la fin de l’année.

Mais il faut aussi être réaliste : cette histoire n’est plus un secret. La valorisation de Corning est proche de 3 en PEG, avec un ratio prix/ventes d’environ 9, ce qui n’est pas bon marché pour une société de matériaux. Si vous cherchez une façon stable, peu volatile, de s’exposer à la fibre, Corning est une option, mais il vaut mieux attendre une correction pour une meilleure entrée.

Les acteurs clés de la couche d’interconnexion : Amphenol et Credo

Brian :

Passons à la couche de connexion, celle qui relie tous les composants. Le premier nom est Amphenol. C’est un géant discret, spécialisé dans les connecteurs haute vitesse et câbles, en cuivre comme en fibre. Aujourd’hui, on trouve ses produits dans presque tous les nouveaux racks de serveurs IA.

Comprendre Amphenol, c’est comprendre qu’il s’agit d’une machine d’acquisition très efficace. En janvier, elle a dépensé 10,5 milliards de dollars pour racheter toute l’activité de connectivité fibre de CommScope, passant d’un simple fabricant de connecteurs à un acteur majeur de la fibre. La division IA de centres de données est devenue le moteur principal de l’entreprise, avec une croissance organique de plus de 80 % le dernier trimestre.

Son carnet de commandes atteint un record de 9,4 milliards de dollars, avec des commandes nouvelles qui dépassent la vitesse d’expédition. Son chiffre d’affaires est passé d’environ 4 milliards à plus de 7 milliards, et sa marge opérationnelle a progressé de 22 % à près de 28 %.

C’est remarquable. En général, une acquisition de 10 milliards de dollars entraîne une pression sur la marge pendant un ou deux ans, mais ici, la marge a augmenté, ce qui montre que l’intégration s’est faite rapidement et efficacement. La transaction n’a pas été un fardeau, mais un accélérateur de profits.

De plus, l’évaluation d’Amphenol n’est pas déraisonnable : son PEG est d’environ 0,7, et le ratio prix/ventes tourne autour de 7. Pour une entreprise en forte croissance, c’est peu cher. Si vous cherchez une entreprise de connectivité optique plus large, avec une volatilité moindre et une valorisation raisonnable, Amphenol est un nom à suivre à long terme.

Le second acteur dans la couche de connexion est Credo Technology. Il joue un rôle de pont entre l’ancien et le nouveau monde. D’un côté, il optimise la durée de vie des câbles en cuivre dans les racks avec des puces à faible consommation ; de l’autre, il fabrique des puces et câbles pour la communication optique, permettant de faire passer le signal plus loin.

Récemment, Credo a acquis une société de silicophotonique pour compléter sa gamme de produits, atteignant une capacité de 1,6T, et a déjà livré à tous les cinq plus grands fournisseurs de cloud américains. Sa croissance est impressionnante : en seulement 6 trimestres, son chiffre d’affaires est passé de 13,5 millions à 43,7 millions de dollars, soit plus de 3 fois.

Son taux de marge brute d’environ 68 % est aussi remarquable, plus proche d’un logiciel que d’un matériel. La marge opérationnelle a presque doublé, atteignant 37 %. La direction prévoit une croissance de plus de 80 % pour l’année suivante.

Mais il y a un risque précis : la dépendance à quelques grands clients. Trois d’entre eux représentent 88 % du chiffre d’affaires. Si l’un d’eux ralentit ses achats, le cours peut chuter fortement. De plus, des insiders ont commencé à vendre leurs actions, ce qui peut aussi inquiéter. La valorisation actuelle est d’environ 35 fois le chiffre d’affaires, ce qui est élevé, et le PEG est proche de 1, indiquant une croissance forte mais aussi une valorisation déjà optimiste. C’est une entreprise à forte conviction, à n’acheter qu’en cas de correction.

Les acteurs clés de la couche système : Ciena

Brian :

Au sommet, la couche système qui allume la fibre et transporte les données entre bâtiments ou pays, le nom clé est Ciena. C’est le leader dans la photique cohérente en Occident. Sa technologie WaveLogic est la première au monde à compresser 1,6T de données dans une seule longueur d’onde. On peut voir cela comme une "astuce" pour augmenter la capacité sans creuser de nouvelles lignes, en utilisant la fibre existante.

Ce n’est pas une technologie de laboratoire : en deux trimestres, ce produit a déjà été adopté par 49 clients. Sa position auprès des grands clients est très forte. Trois des quatre plus grands fournisseurs de cloud utilisent déjà cette solution, qui représente près de la moitié des revenus de l’entreprise.

Ce qui m’impressionne, c’est le carnet de commandes : le backlog a augmenté d’environ 2 milliards de dollars en 90 jours, atteignant près de 7 milliards. La majorité doit être livrée l’année prochaine, ce qui verrouille une partie importante des revenus futurs.

Avec des revenus en hausse de 40 %, la marge opérationnelle est passée de moins de 8 % à plus de 15 %. La valorisation est très élevée : un PER d’environ 120, ce qui suppose que le marché anticipe une exécution parfaite. La solidité des fondamentaux est là, mais il faut respecter la valorisation.

Les goulots d’étranglement en amont : AXT et VEO Solutions

Brian :

Enfin, la couche la plus en amont, ce sont les fournisseurs de composants. Le nom clé est AXT. Très peu d’entreprises dans le monde produisent des wafers en indium phosphide, matériau essentiel pour les lasers. La capacité de croissance de cette cristallisation est une véritable barrière à l’entrée.

Aujourd’hui, avec la forte demande des fabricants de lasers, la commande en backlog d’AXT dépasse 100 millions de dollars, un record. Mais le risque est aussi élevé : la majorité de sa production est en Chine, et l’export vers la Chine nécessite une licence gouvernementale, ce qui peut bloquer la livraison.

En plus, l’entreprise a levé environ 550 millions de dollars, diluant ses actionnaires, et ses dirigeants ont vendu pour plus de 70 millions de dollars d’actions. Elle n’est pas encore rentable, même si la perte diminue, avec une marge brute d’environ 30 %.

Donc, l’histoire d’AXT est réelle, mais la volatilité et le risque le sont aussi. Avec un ratio prix/ventes d’environ 66, c’est plutôt une "lotterie" à haute volatilité, pas une valeur à détenir en core.

Le dernier nom dans cette couche est VEO Solutions. Elle ressemble à un "vendeur d’outils" dans la communication optique, car tout avant le déploiement, tout après, doit être testé et surveillé. VEO vend ces outils de test indispensables.

Ce qui est intéressant, c’est que cette position n’est pas dépendante d’un gagnant précis. Peu importe qui gagne dans la fabrication de lasers ou de transceivers, tous doivent utiliser ses outils pour tester. C’est une position commerciale que j’apprécie beaucoup.

Depuis plusieurs années, VEO tourne autour de 285 millions de dollars de revenus par trimestre. La croissance a vraiment décollé avec l’accélération des infrastructures IA, avec une hausse de plus de 54 %, car les centres de données ont besoin de tester rapidement de nombreux nouveaux équipements. Aujourd’hui, ses revenus trimestriels dépassent 400 millions, et sa marge opérationnelle est revenue à deux chiffres.

Elle a aussi une activité secondaire plus discrète mais très rentable : la production de revêtements anti-fraude pour les billets, ce qui apporte une marge élevée. Attention, des insiders, y compris le CEO, ont commencé à vendre leurs actions. La valorisation PEG est d’environ 1,4, pas trop élevée, mais comme pour les autres, après une forte hausse, il vaut mieux attendre une correction.

Si vous ne souhaitez pas choisir d’actions individuellement, un nouveau ETF thématique purement photonique est apparu

Brian : Beaucoup se demandent pourquoi je ne parle pas de Coherent, Lumentum, Marvell, Broadcom, ou des fabricants de puces comme les fondeurs ?

Ces entreprises méritent toutes d’être surveillées, car elles occupent des segments clés comme les lasers et la silicophotonique, qui sont essentiels dans cette thématique. Mais j’ai déjà fait une analyse complète auparavant, donc aujourd’hui je vais surtout compléter avec d’autres segments souvent négligés, comme le verre, les connecteurs, les équipements système, et leurs fournisseurs.

Si vous ne souhaitez pas sélectionner vous-même, il existe désormais un ETF dédié à la photonique, avec le code FOTO, géré par Tuttle Capital. Il se concentre sur des entreprises purement photonique, en excluant les grandes sociétés diversifiées où la photonique ne représente qu’une petite part. Il détient une quinzaine de noms, dont Lumentum, Coherent, Fabrinet, IPG Photonics, Inphi, etc., avec une concentration forte dans le top 10, représentant près de 90 % du portefeuille. La stratégie est claire : miser sur la pureté du thème.

Mais il faut aussi connaître ses limites : ce fonds, récent, n’a pas encore d’historique long, sa taille est modeste (environ 1,4 milliard de dollars), et ses frais sont de 0,75 %. Faites donc vos recherches avant d’y investir. Mais si vous souhaitez simplement suivre la tendance "cuivre vers lumière", FOTO mérite d’être dans votre liste d’observation.

Conclusion : la limite du cuivre est atteinte, les bénéficiaires réels se diffuseront le long de toute la chaîne optique

Brian :

Pour conclure, le cuivre touche ses limites physiques, et chaque centre de données doit migrer vers la lumière. La Chine a déjà montré que cette voie peut aller plus loin.

Les flux financiers affluent dans cette chaîne, et le vrai enjeu n’est plus de savoir si cela se produira, mais quels acteurs en profiteront le plus lors de cette transition accélérée.

En regroupant lasers, silicophotonique, verre, connecteurs, équipements système et fournisseurs en amont, vous disposez déjà d’une carte assez complète de toute la chaîne de l’industrie photonique.