Pada akhir Mei 2026, pasar modal global mengalami gelombang volatilitas tinggi yang dipicu oleh perubahan geopolitik besar. Ekspektasi terhadap tercapainya kesepakatan damai antara AS dan Iran terus meningkat, sementara harga minyak mentah internasional tiba-tiba berbalik arah. Pada 25 Mei, selama sesi perdagangan Asia, kontrak berjangka utama Brent anjlok lebih dari 8% ke level USD 94,11 per barel, sedangkan kontrak berjangka WTI turun lebih dari 5% hingga menyentuh level terendah USD 90,32 per barel—keduanya mencatat penurunan harian terbesar sepanjang bulan tersebut. Namun, bertolak belakang dengan ekspektasi sebagian investor, Bitcoin tidak mengalami reli independen pada saat penurunan harga minyak terjadi. Data Gate menunjukkan bahwa BTC hanya naik sekitar 1,96% dalam tujuh hari terakhir, jauh tertinggal dibandingkan sektor chip AI.
Perbedaan ini memunculkan pertanyaan mendasar: Seiring meredanya konflik geopolitik Timur Tengah—yang selama ini menjadi "variabel ketidakpastian" terbesar dunia—sektor mana yang akan lebih diuntungkan: energi atau kripto?
Ekspektasi Damai Mulai Terbentuk, Variabel Geopolitik Sudah Tercermin di Harga
Pada akhir Februari 2026, AS dan Israel melancarkan serangan militer terhadap Iran, sehingga ketegangan di Timur Tengah meningkat tajam. Pada 2 Maret, Iran secara resmi mengumumkan penutupan Selat Hormuz, jalur penting bagi sekitar 20% pengiriman minyak dunia. Konflik ini dengan cepat mendorong harga Brent menembus USD 110 per barel dan WTI di atas USD 105, sehingga memicu ekspektasi inflasi global.
Memasuki bulan Mei, situasi mulai berubah. Pada 24 Mei, The Washington Post melaporkan bahwa AS dan Iran telah mencapai kerangka nota kesepahaman. Kerangka ini mencakup perpanjangan gencatan senjata selama 60 hari untuk merundingkan "perjanjian final" guna mengakhiri konflik Iran secara permanen. Jika ditandatangani, Selat Hormuz akan sepenuhnya dibuka kembali untuk pelayaran dalam waktu 30 hari. Selain itu, Iran "berjanji" untuk tidak mengakuisisi senjata nuklir, dan kedua pihak akan membahas mekanisme penegakan komitmen ini selama dua bulan ke depan.
Namun, kesepakatan tersebut belum difinalisasi. The New York Times mengungkapkan bahwa kesepakatan potensial ini tidak membahas program rudal Iran maupun secara eksplisit mewajibkan penghentian pengayaan uranium. Pada 25 Mei, Presiden Trump menulis di media sosial, menegaskan bahwa AS hanya akan menerima "kesepakatan besar dan bermakna" dengan Iran atau tidak sama sekali. Juru bicara Kementerian Luar Negeri Iran, Baghaei, menyatakan bahwa meskipun kedua negara telah mencapai konsensus dalam sebagian besar isu, "ini tidak berarti kesepakatan sudah di depan mata."
Seorang pejabat Iran mengungkapkan bahwa pembukaan kembali Selat Hormuz akan dilakukan secara bertahap. Pada tahap pertama, AS akan mencairkan aset Iran senilai USD 12 miliar dan memulai pembersihan ranjau serta pencabutan blokade. Menurut Lu Ruquan, Presiden China National Petroleum Corporation’s Economics & Technology Research Institute, dibutuhkan setidaknya tiga hingga enam bulan untuk memulihkan operasional Selat sepenuhnya, sehingga pembukaan total dalam waktu dekat dinilai tidak realistis. Pernyataan publik ini menunjukkan bahwa hingga 27 Mei 2026, anggapan bahwa "damai sudah pasti" tidaklah akurat. Harga pasar terbentuk berdasarkan ekspektasi, bukan fakta yang sudah terjadi—batas antara ekspektasi dan realitas menjadi kunci memahami pergerakan harga saat ini.
Harga Minyak Anjlok dan Tren Divergen di Pasar Kripto
Pasar minyak internasional bereaksi lebih dulu. Pada 6 Mei, WTI sempat anjlok ke level terendah lokal, lalu mengalami rebound singkat seiring fluktuasi berita utama. Pada 25 Mei, kabar mengenai draft kesepakatan membuat kontrak utama Brent turun lebih dari 8% ke USD 94,11 per barel, sementara WTI menyentuh level terendah USD 90,32. Data menunjukkan bahwa pada 25 Mei, harga intraday NYMEX WTI dan Brent masing-masing turun ke USD 89,41 dan USD 93,21 per barel—penurunan kumulatif sebesar 15,02% dan 14,56% dari level tertinggi 18 Mei.
Data pasar Gate menunjukkan bahwa per 27 Mei 2026, Bitcoin diperdagangkan di level USD 75.851,4, naik 11,76% dalam 30 hari terakhir. Namun, kenaikan selama tujuh hari hanya 1,96%, dan pekan sebelumnya diwarnai reli diikuti koreksi tajam—antara 26 dan 27 Mei, harga sempat melonjak sebelum kembali turun ke kisaran USD 75.000–77.000. Konsolidasi mendatar ini menandakan bahwa selama periode penurunan tajam harga minyak, Bitcoin tidak menunjukkan momentum kenaikan independen seperti yang diharapkan banyak pelaku pasar.
Sementara itu, raksasa chip AI Nvidia merilis laporan keuangan Q1 FY2027 pada 20 Mei (waktu setempat): total pendapatan mencapai USD 81,62 miliar, naik 85% secara tahunan; pendapatan data center sebesar USD 75,2 miliar, naik 92%; dan laba bersih melonjak 211% menjadi USD 58,3 miliar. Proyeksi pendapatan Nvidia untuk Q2 berada di titik tengah USD 91 miliar, melampaui estimasi rata-rata analis sebesar USD 87 miliar.
Selain itu, emas spot juga tertekan oleh ekspektasi negosiasi AS-Iran, sempat turun di bawah USD 4.550 per ons pada pagi hari 26 Mei. Sejak eskalasi konflik Timur Tengah, harga emas internasional telah turun sekitar 13%. Menurut China Foreign Exchange Investment Research Institute, perubahan ini mencerminkan pergeseran logika pasar dari "lindung nilai geopolitik" menjadi "ekspektasi inflasi dan suku bunga."
Interpretasi Pasar yang Berbeda
Terdapat perbedaan pendapat yang signifikan mengenai sektor mana yang akan paling diuntungkan seiring meredanya ketegangan di Timur Tengah. Pandangan utama terbagi menjadi tiga kategori:
Pandangan pertama melihat pasar kripto sebagai "penerima manfaat makro tidak langsung" dari penurunan harga minyak. Logika utamanya: harga minyak yang lebih rendah meredakan inflasi, membuka peluang penurunan suku bunga The Fed, dan lingkungan suku bunga rendah mendukung aset berisiko tinggi. Rantai transmisi ini terlihat pada dukungan jangka pendek terhadap Bitcoin dan aset kripto lain pasca anjloknya harga minyak, namun efek marginal dari pelonggaran ekspektasi tampak mulai berkurang.
Pandangan kedua lebih berhati-hati, menilai bahwa narasi struktural pasar kripto sedang mengalami pergeseran. Narasi "Bitcoin sebagai emas digital" dan aset safe haven tidak terealisasi selama konflik geopolitik 2026. Sebelumnya, analisis Gate menyoroti korelasi negatif yang kuat antara Bitcoin dan suku bunga riil AS: ketika suku bunga riil naik, biaya peluang memegang Bitcoin meningkat tajam, dan narasi "emas digital" gagal memberi dukungan independen pada BTC di tengah risiko geopolitik yang tinggi. Dengan ekspektasi pembukaan kembali Selat Hormuz, premi risiko energi dan inflasi mulai menyusut, dan label Bitcoin sebagai "lindung nilai perang/inflasi" mulai dipertanyakan. Data Mei menunjukkan bahwa koefisien korelasi 30 hari antara Bitcoin dan Indeks Nasdaq 100 naik ke 0,72 pada puncak konflik, menandakan Bitcoin lebih berperilaku sebagai aset berisiko daripada safe haven.
Pandangan ketiga menyoroti daya tarik struktural sektor AI. Kinerja keuangan Nvidia yang memecahkan rekor dan kenaikan tahunan Indeks Philadelphia Semiconductor sekitar 60% menunjukkan bahwa modal mulai beralih dari "permainan geopolitik" ke narasi "super siklus teknologi." Beberapa analis mencatat bahwa begitu pasar yakin Selat Hormuz akan dibuka kembali setelah nota kesepahaman ditandatangani, "war premium" pada minyak dan gas akan menghilang, sehingga mendorong rotasi modal dari komoditas dan energi ke saham pertumbuhan dan emiten AI.
Data pasar prediksi menawarkan sudut pandang kuantitatif atas perbedaan ini. Berdasarkan data PolyBeats, per 27 Mei, kontrak "US-Iran Permanent Peace Agreement" di Polymarket telah menarik sekitar USD 89.400 taruhan, dengan probabilitas "Ya" saat ini sebesar 24,5% dan rata-rata probabilitas pembelian 27,3%. Kontrak serupa di pasar prediksi Kalshi mencapai probabilitas 65% pada pekan yang sama. Ini sejalan dengan harga kontrak Kalshi lain yang terkait "rentang perdagangan USD/JPY" dan "volatilitas S&P 500," mencerminkan ekspektasi meredanya konflik. Total volume perdagangan kontrak AS-Iran di Kalshi telah melampaui USD 200 juta di seluruh platform, menandakan modal marginal sudah mulai mengambil posisi untuk deeskalasi.
Realitas dan Ekspektasi "Bitcoin sebagai Safe Haven"
Narasi "lindung nilai geopolitik" untuk Bitcoin merupakan salah satu kerangka paling berpengaruh di industri kripto, namun konflik AS-Iran 2026 terus menguji narasi ini.
Jika menilik tahap awal konflik, Bitcoin tidak berperilaku seperti emas sebagai safe haven independen. Ketika harga minyak melonjak akibat penutupan Hormuz dan ekspektasi inflasi global meningkat, Bitcoin justru turun bersama aset berisiko lain. Dari 18 hingga 20 Mei, harga Bitcoin turun di bawah USD 77.000, anjlok lebih dari 5% dalam 24 jam. Mekanisme di baliknya: kenaikan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi, sehingga pasar memperkirakan kebijakan bank sentral akan lebih ketat, yang pada akhirnya mengetatkan likuiditas dan menekan seluruh aset berisiko—terutama aset beta tinggi seperti Bitcoin.
Penurunan tajam harga emas spot setelah pecahnya konflik akhir Februari semakin menegaskan adanya pergeseran logika pasar secara fundamental. Beberapa analis menilai pasar tidak lagi memperdagangkan "perang itu sendiri," melainkan potensi reaksi berantai "harga minyak tinggi–inflasi tinggi–suku bunga tinggi." Meski Bitcoin menawarkan narasi yang berbeda dari instrumen keuangan tradisional pada tingkat kepercayaan mata uang global, aset ini tetap sangat bergantung pada likuiditas global dan suku bunga riil. Ketika suku bunga riil AS tinggi dan biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil meningkat, narasi "lindung nilai inflasi" saja tidak cukup menopang premi tinggi.
Ketika ekspektasi damai muncul, logika rebound Bitcoin bukanlah karena permintaan "safe haven," melainkan efek tidak langsung dari "ekspektasi penurunan suku bunga yang memperbaiki likuiditas." Artinya, dalam evolusi siklus geopolitik 2026, pembentukan harga Bitcoin lebih berfungsi sebagai "proksi likuiditas makro" daripada "lindung nilai geopolitik." Dengan demikian, sejauh mana pasar kripto diuntungkan dari deeskalasi Timur Tengah bergantung pada kemampuannya membangun narasi revaluasi positif dalam lingkungan likuiditas makro yang membaik, bukan sekadar mengandalkan ekspektasi linear bahwa "damai berarti bullish."
Pergeseran Struktural: Dari Transmisi Harga Minyak ke Alokasi Sektor
Dampak langsung dari meredanya ketegangan Timur Tengah paling terasa pada sektor energi tradisional dan ekonomi global berbasis impor. Anjloknya harga minyak menurunkan biaya energi transportasi dan industri, sehingga menguntungkan sektor hilir yang sebelumnya tertekan oleh biaya input tinggi. Namun, dampaknya pada aset keuangan jauh lebih kompleks:
Pertama, sektor energi menghadapi efek dua sisi: "naik saat harga minyak naik, turun saat harga minyak turun." Saham energi yang sebelumnya menikmati premi tinggi akibat risiko geopolitik, kini ikut terkoreksi seiring ekspektasi damai karena premi risiko cepat menguap. Hal ini menegaskan bahwa valuasi sektor energi lebih sensitif terhadap siklus Timur Tengah dan variabel geopolitik daripada fundamental permintaan-penawaran.
Kedua, jalur keuntungan aset kripto tidak bersifat linear. Rantai—harga minyak turun → inflasi mendingin → ekspektasi penurunan suku bunga naik → likuiditas membaik → revaluasi aset berisiko—memang logis, namun setiap mata rantai dipengaruhi variabel tambahan. Jika penurunan harga minyak didorong oleh anjloknya permintaan global, bukan pemulihan pasokan, maka motivasi penurunan suku bunga berasal dari kekhawatiran resesi, sehingga kripto belum tentu mendapat revaluasi positif. Saat ini, pasokan minyak global telah turun tajam, dengan kehilangan produksi di kawasan Teluk mencapai sekitar 14 juta barel per hari, sementara pelemahan permintaan belum sebanding dengan kontraksi pasokan. Artinya, fundamental masih memberi dukungan jangka menengah hingga panjang bagi harga minyak. Jika pembukaan kembali Selat Hormuz berlangsung lebih lama dari ekspektasi pasar dan harga minyak kembali naik, mekanisme pembentukan harga makro kripto akan menghadapi ketidakpastian baru.
Ketiga, sektor AI menjadi "kompetitor modal" bagi aset kripto. Laporan keuangan Nvidia yang memecahkan rekor, pertumbuhan pendapatan data center 92% yoy, dan proyeksi pendapatan USD 91 miliar untuk kuartal berikutnya menandai kemunculan alternatif dengan profil "risiko tinggi, volatilitas tinggi" yang mirip kripto, namun dengan kepastian pertumbuhan dan visibilitas pendapatan yang lebih jelas. Seiring membaiknya lingkungan makro akibat deeskalasi Timur Tengah, keputusan alokasi modal marginal menjadi semakin kompleks—investor tidak lagi sekadar memilih antara "safe haven dan risiko," melainkan di antara berbagai jenis aset berisiko untuk mencari pertumbuhan. Dukungan pendapatan yang jelas, kebijakan struktural yang kondusif, dan permintaan komputasi yang berkelanjutan membuat sektor AI secara objektif menarik bagi sebagian modal kripto, terutama pada tahap awal perbaikan likuiditas.
Kesimpulan
Ekspektasi meredanya ketegangan Timur Tengah mendorong repricing pasar global pada 2026. Penurunan tajam harga minyak telah mengompresi premi geopolitik di sektor energi, memaksa penilaian ulang terhadap nilai jangka pendek saham energi tradisional. Sementara itu, performa kripto pada titik belok geopolitik ini mengungkap tren yang lebih dalam: narasi "lindung nilai geopolitik" untuk Bitcoin mulai digantikan oleh mekanisme transmisi makro yang lebih kompleks—fluktuasi harga kini lebih bergantung pada bagaimana perubahan harga minyak memengaruhi ekspektasi likuiditas melalui inflasi dan suku bunga, bukan sekadar tingkat ketegangan geopolitik itu sendiri.
Dalam konteks ini, sejauh mana pasar kripto diuntungkan dari deeskalasi Timur Tengah bergantung pada kemampuannya untuk melampaui peran sebagai "proksi likuiditas makro." Kripto harus memanfaatkan fondasinya di luar sistem keuangan tradisional dan fungsinya sebagai penyimpan nilai digital untuk membangun narasi revaluasi positif seiring membaiknya kondisi makro. Di saat yang sama, kebangkitan sektor AI memberikan sinyal penting: seiring menyusutnya premi risiko geopolitik, alokasi modal global akan semakin berfokus pada kualitas fundamental dan validasi pendapatan dari narasi pertumbuhan, bukan sekadar pada variabel geopolitik.
