【AI+Bubble】 Mitra Goldman memperingatkan: Lonjakan saham teknologi membawa nuansa "gelembung tahun 2000" struktur pasar sedang berbalik menjadi lebih rapuh

Saham teknologi dan semikonduktor di pasar saham AS terus menunjukkan kekuatan, memicu perhatian Wall Street terhadap overheating pasar. Mitra departemen penjualan dan perdagangan Goldman Sachs, Rich Privorotsky, secara langsung menyatakan bahwa tren pasar saham AS saat ini “mengandung nuansa gelembung tahun 2000,” dengan harga berada dalam keadaan “pengejaran kenaikan gila” (Upward Parabola), dan suasana pasar memasuki zona euforia ekstrem.

Privorotsky mengakui bahwa dalam tahap pembentukan gelembung, melakukan short secara sembrono sering kali sia-sia, dan memprediksi “puncak” adalah tindakan berisiko tinggi, sehingga dalam perdagangan tren tetap tidak disarankan melawan arus. Namun, dia juga mengingatkan bahwa struktur pasar semakin rapuh. Lonjakan vertikal saham semikonduktor dan memori mencerminkan pola resonansi tiga kali lipat “harga spot naik, volatilitas meningkat, dan investor membeli opsi call” secara bersamaan. Meski begitu, ruang untuk pembelian mekanis berdasarkan strategi pengendalian volatilitas telah menyempit secara signifikan, dan jika pasar menghadapi tekanan inflasi, suku bunga, atau gejolak geopolitik, tekanan koreksi bisa diperbesar.

Permintaan Terpusat untuk Kekuatan Komputasi AI Dipertanyakan

Privorotsky tidak menolak kebutuhan jangka panjang akan kekuatan komputasi AI, tetapi meragukan logika valuasi saat ini. Ia berpendapat bahwa perdebatan sebenarnya bukan tentang apakah permintaan kekuatan komputasi AI akan meningkat, melainkan apakah permintaan tersebut akan terkonsentrasi sepenuhnya pada GPU tingkat tinggi dan pusat data besar, atau sebagian besar akan beralih ke kekuatan komputasi terdistribusi dan edge yang lebih murah.

Seiring munculnya model sumber terbuka, model kecil, dan peningkatan kemampuan inferensi CPU lokal, beberapa tugas bernilai rendah mungkin tidak memerlukan kekuatan komputasi canggih yang paling mahal. Jika kompresi kekuatan dan efisiensi model terus berkembang, asumsi bahwa permintaan chip kelas atas akan terus meluas secara tak terbatas mungkin perlu dinilai ulang.

Privorotsky menunjukkan bahwa meskipun indeks utama pasar saham AS terus mencatat rekor tertinggi, struktur internal pasar menunjukkan tanda-tanda kelelahan. Data menunjukkan bahwa lebar pasar saham AS telah kembali ke posisi terendah baru-baru ini, yang berarti bahwa reli kali ini semakin bergantung pada beberapa raksasa AI dan semikonduktor. Pada saat yang sama, tanda-tanda keretakan di sisi konsumsi mulai muncul, mencerminkan tekanan ekonomi riil yang semakin mengumpul.

Dia menggambarkan bahwa saat ini pasar telah memasuki lingkungan volatilitas tinggi secara struktural, di mana memegang Gamma (sensitivitas volatilitas) mungkin terus memberikan imbal hasil; bagi investor, meskipun pengejaran jangka pendek masih efektif, risiko dan imbal hasil secara jelas tidak seimbang.

Arus Bawah Makro Belum Mereda: Inflasi Muncul Kembali, Ketegangan Geopolitik

Di tingkat makro, tekanan inflasi global juga menunjukkan tanda-tanda muncul kembali. Privorotsky menyebutkan bahwa data CPI dan PPI terbaru dari China lebih tinggi dari perkiraan, yang mungkin menandakan risiko inflasi kembali di seluruh dunia meningkat. Selain itu, situasi geopolitik seperti kebuntuan antara Iran dan AS, fluktuasi harga minyak, serta pasar taruhan menunjukkan bahwa kemungkinan resesi ekonomi Inggris lebih dari 50%, faktor risiko ini saat ini tertutup oleh narasi AI, tetapi belum hilang.

Dia mengakhiri dengan nada humor gelap:

“Semoga harga chip penyimpanan terus naik… karena situasi energi masih jauh dari solusi nyata, rasanya masih sangat jauh.”