Jadi saya telah memantau data manufaktur dengan cermat, dan sesuatu yang menarik baru saja terjadi. PMI Manufaktur ISM baru saja mencapai 52,7—tertinggi yang kita lihat sejak 2022. Lebih penting lagi, angka ini tetap di atas 50 selama tiga bulan berturut-turut. Itu adalah wilayah ekspansi, dan itu lebih penting dari yang orang sadari.

Inilah alasan saya memperhatikan: secara historis, siklus manufaktur ini cukup cocok dengan pergerakan pasar kripto. Lihat kembali tahun 2013, 2017, dan 2021—tahun-tahun ketika aktivitas ekonomi yang berkembang beriringan dengan reli besar di kripto. Kita baru saja melewati hampir tiga tahun kontraksi manufaktur, yang sangat brutal bagi aset risiko dan terutama untuk altcoin. Bitcoin tetap mampu menembus $100k selama periode itu, tetapi berjuang melawan angin yang berlawanan.

Sekarang kita melihat ekspansi lagi, pertanyaan yang diajukan semua orang adalah kapan prediksi bull run kripto berikutnya benar-benar menjadi kenyataan. Raoul Pal membuat poin menarik tentang ini—dia pada dasarnya mengatakan bahwa Bitcoin mengikuti siklus bisnis. Pendapatnya adalah bahwa siklus ini adalah struktur lima tahun daripada siklus halving empat tahun tradisional, dan jika itu benar, ISM harus mencapai puncaknya sekitar posisi kita saat ini pada tahun 2026. Itu akan menunjukkan bahwa kita sebenarnya berada dalam jendela saat ini.

Ada dua cara utama untuk memikirkan waktu yang tepat untuk bull run berikutnya. Satu kubu tetap dengan narasi halving: halving April 2024, fase konsolidasi, lalu mencapai rekor tertinggi baru di 2025. Pola itu pernah berhasil sebelumnya—halving 2020 menyebabkan reli dalam sekitar 200 hari. Mengikuti logika itu, puncaknya bisa bergeser ke akhir 2026 atau lebih. Pandangan lain adalah berbasis makro: jika ekspansi manufaktur berarti likuiditas yang lebih baik dan potensi suku bunga yang lebih rendah, maka prediksi bull run kripto berikutnya ini bisa lebih cepat dari garis waktu tradisional.

Apa yang memberi tahu saya bahwa uang institusional juga memikirkannya—survei Coinbase menunjukkan 74 persen investor institusional mengharapkan harga kripto naik dalam 12 bulan ke depan, dan 73 persen berencana meningkatkan eksposur aset digital mereka. Itu bukan hal yang kecil.

Faktor wildcard tetap faktor eksternal. Isu geopolitik dan langkah regulasi di AS masih bisa mengubah narasi. Tapi jika likuiditas terus membaik dan ekspansi manufaktur bertahan, kondisi sedang terbentuk untuk sesuatu yang signifikan. Apakah itu berarti kita sudah berada di tahap awal bull run berikutnya atau jika ada konsolidasi lebih lanjut di depan—itulah perdebatan utama saat ini.