Negosiasi antara AS dan Iran kembali menekan harga emas, pasar beralih ke logika perdagangan baru

Tanya AI · Bagaimana Kebuntuan AS-Iran Membentuk Ulang Strategi Perdagangan Wall Street?

Menurut CCTV News, pada 10 Mei waktu setempat, Presiden AS Donald Trump menyatakan di media sosial bahwa respons Iran “sama sekali tidak dapat diterima”. Menurut Xinhua, situs berita digital Fox News AS melaporkan bahwa sebuah kapal dagang AS pada 10 Mei diserang oleh dua drone Iran di Teluk Persia.

Akibatnya, pada sesi perdagangan Asia 11 Mei, harga minyak internasional melonjak lebih dari 3%. Hingga pukul 15:00 waktu Beijing, kontrak berjangka minyak Brent berada di $104 per barel, kontrak WTI di $99 per barel, kembali menyentuh angka seratus selama perdagangan. Emas spot London berbalik dari kenaikan menjadi penurunan, diperdagangkan di $4675 per ons, dengan titik terendah intraday di $4647 per ons.

Negosiasi yang berulang-ulang belakangan ini tidak hanya mengguncang harga komoditas utama, tetapi juga secara drastis mengubah logika perdagangan di Wall Street. Sebelumnya, “Perdagangan TACO” (Trump Always Chickens Out, Trump Selalu Mundur) telah digantikan oleh “Perdagangan NACHO” (Not A Chance Hormuz Opens, Tidak Ada Peluang Hormuz Dibuka) — pasar tidak lagi bertaruh Trump akan mundur, melainkan menerima kenyataan bahwa Selat Hormuz akan tetap tertutup dalam jangka panjang dan harga minyak tinggi menjadi norma.

Para analis percaya bahwa saat ini pasar telah memperhitungkan secara cukup pesimis ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve, harga emas telah mengalami penyesuaian mendalam dan berada di posisi relatif rendah, tetapi perkembangan konflik AS-Iran yang berulang menyebabkan fluktuasi harga komoditas dan ketidakpastian ekspektasi penurunan suku bunga, semuanya membuat investor global merasa kelelahan.

Dari TACO ke NACHO, Logika Perdagangan Berubah Lagi

Seiring berlanjutnya konflik AS-Iran dan hambatan berulang di Selat Hormuz, logika perdagangan TACO dinyatakan tidak berlaku lagi, dan NACHO menjadi logika perdagangan baru di Wall Street: investor semakin menganggap gangguan pengangkutan di Selat sebagai “ciri normal” dalam ekonomi makro, bukan sebagai dampak geopolitik sementara.

Sebelumnya, setiap kali Trump memberi sinyal negosiasi, pasar secara refleks bertaruh “TACO”, yaitu Trump akan mundur dan mencapai kesepakatan, sehingga harga minyak pun turun tajam.

Seorang analis pasar dari lembaga asing mengatakan bahwa pada tahap awal konflik, pasar sangat sensitif terhadap berita damai, setiap rumor kemajuan diplomatik akan menyebabkan koreksi harga minyak yang signifikan, menunjukkan ekspektasi kuat terhadap solusi cepat. Namun, seiring posisi kedua belah pihak yang semakin kaku, ekspektasi ini terus gagal terpenuhi. Kebangkitan strategi “NACHO” menandakan bahwa trader mulai meninggalkan pemikiran jangka pendek yang didorong oleh “peristiwa”, dan menganggap blokade Selat sebagai variabel berkelanjutan dalam model alokasi aset.

Ini tercermin dalam penetapan harga di berbagai pasar, termasuk normalisasi harga minyak yang tinggi, fluktuasi tajam harga emas antara $4500–$4700 per ons, dan peningkatan pesimisme di pasar suku bunga.

Sejak peningkatan konflik pada akhir Februari, hambatan di Selat Hormuz terus berlanjut, kesenjangan pasokan dan permintaan semakin melebar, dan harga minyak telah naik lebih dari 45%. Citibank dalam laporan terbarunya memperingatkan bahwa pasar meremehkan durasi potensial dari blokade Selat Hormuz dan risiko tail (ekstrem). Meskipun skenario dasar mereka tetap bahwa blokade akan berkurang secara signifikan sebelum akhir Mei, mereka juga mengakui bahwa kesulitan mencapai kesepakatan antara AS dan Iran meningkatkan risiko kenaikan harga minyak secara besar-besaran dalam waktu dekat, dengan proyeksi harga Brent dalam 0-3 bulan di sekitar $120 per barel.

Dana emas terus berperang, menurut statistik terbaru dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) hingga minggu minggu 5 Mei 2026, posisi long kontrak emas COMEX berkurang 1570 kontrak atau 0,49%, menjadi 318.680 kontrak; posisi short juga berkurang 1180 kontrak atau 0,33%, menjadi 354.312 kontrak; posisi net long non-komersial meningkat 3732 kontrak, menjadi 163.303 kontrak, dengan rasio 44,4%.

Selain itu, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve hingga 2026 dari dua kali sebelumnya telah ditekan menjadi nol kali. Menurut alat “Pengamatan Federal Reserve” dari Chicago Mercantile Exchange (CME), pasar memperkirakan peluang Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga Juni mencapai 92,8%, dan banyak institusi seperti Barclays dan Morgan Stanley telah meninggalkan prediksi penurunan suku bunga tahun ini.

Perdebatan Institusi tentang Overvaluasi dan Tekanan Harga Emas

Valuasi harga emas saat ini berada di tengah tarik ulur risiko geopolitik dan kebijakan moneter, dengan perbedaan pendapat yang semakin besar di kalangan institusi.

Morgan Stanley dalam laporan terbaru tetap berhati-hati dan memproyeksikan harga emas akhir 2026 di $5200 per ons. Pada awal Mei, mereka menargetkan $5700. Alasan utama penurunan besar adalah karena penurunan harga emas kali ini berasal dari gangguan pasokan, ketidakstabilan energi di Timur Tengah mendorong harga minyak naik, dan di tengah ketahanan ekonomi yang masih ada, inflasi yang meningkat mendorong kenaikan suku bunga riil, sehingga hubungan negatif klasik antara emas dan suku bunga riil kembali normal.

Dorf Global Investment berpendapat bahwa setelah penyesuaian mendalam, harga emas sudah berada di posisi rendah, dan jika tercapai kesepakatan damai, Selat Hormuz dibuka kembali, dan harga minyak turun ke $80 per barel, harga emas bisa dengan cepat menembus $5000 per ons dan akhirnya menguji target $5500.

Secara makro, data ketenagakerjaan non-pertanian AS bulan April yang dirilis 8 Mei menunjukkan penambahan 115.000 pekerjaan baru, jauh di atas ekspektasi pasar sebesar 65.000, sementara tingkat pengangguran sedikit meningkat menjadi 4,34% di tengah penurunan partisipasi tenaga kerja. Kepala Ekonom Huachuang Securities Zhang Yu dalam laporan terbaru menyatakan bahwa karena migrasi bersih yang besar dan penurunan partisipasi tenaga kerja, pertumbuhan pekerjaan yang seimbang di AS telah mendekati nol, dan pertumbuhan pekerjaan yang rendah tidak lagi menjadi sinyal buruk. Dalam jangka menengah, ini bisa menjadi salah satu indikator penurunan suku bunga selain “Indikator Inflasi” yang digunakan oleh Wosh.

Selain itu, Guotai Junan Futures menganalisis dari sudut pandang geopolitik dan pembelian emas oleh bank sentral, menyatakan bahwa Bank Sentral China telah menambah kepemilikan emas selama 18 bulan berturut-turut, dan permintaan emas global kuartal pertama mencapai 1231 ton, meningkat 74% secara nilai. Ditambah lagi, berdasarkan analisis peluang struktural dari Guojin Securities terhadap perusahaan energi besar dan rantai industri kimia, logika alokasi jangka panjang emas tetap kokoh.

Di sisi permintaan, terjadi perbedaan struktural: dalam lingkungan harga emas tinggi, permintaan investasi semakin menggantikan konsumsi sebagai kekuatan utama. Pada April, ETF emas fisik global mencatat arus masuk bersih sebesar $6,6 miliar, semua wilayah menunjukkan pertumbuhan positif, total aset ETF emas global meningkat 1% menjadi $615 miliar, dan volume kepemilikan kembali ke 4137 ton, mendekati rekor tertinggi. Data dari Asosiasi Emas China menunjukkan bahwa konsumsi perhiasan emas kuartal pertama turun 37,1% secara tahunan, tetapi konsumsi batangan dan koin emas meningkat 46,4% secara tahunan.

Analisis dari Zhongtai Futures menyatakan bahwa seiring melemahnya ekspektasi penguncian kebijakan yang dipicu geopolitik, logika penetapan harga emas akan kembali ke empat pilar utama: permintaan perlindungan, permintaan cadangan, permintaan alokasi, dan pengaruh kebijakan pelonggaran. Diperkirakan dalam 3-6 bulan ke depan, harga emas internasional cenderung tetap kuat.

(Artikel ini dari First Financial)