#Gate广场五月交易分享 Inflasi yang melekat semakin meningkat! Setelah Wash menjabat sebagai Ketua Federal Reserve, apakah dia akan menekan tombol pemotongan suku bunga?

Senat Amerika Serikat pada hari Selasa waktu setempat (12) menyetujui pemungutan suara penting terhadap Kevin Wash, menyetujui masuknya ke Dewan Gubernur Federal Reserve, dengan masa jabatan 14 tahun, yang berarti dia hanya satu langkah lagi untuk secara resmi menggantikan Powell sebagai Ketua Fed. Pada saat yang sama, Senat telah mulai proses konfirmasi Wash untuk menjabat sebagai Ketua Fed selama empat tahun, dengan pemungutan suara tercepat dapat dilakukan pada hari Rabu waktu setempat (13).

Pasar memperkirakan bahwa, di tengah ketahanan inflasi, penggantian Wash sebagai Ketua Fed tidak akan secara fundamental mengubah prospek kebijakan moneter Federal Reserve. Obligasi AS akan terus menunjukkan tren curam, dan karena tingkat suku bunga bebas risiko berada di level tinggi, ini akan berdampak pada aset utama lainnya.

Pemungutan suara pengangkatan Ketua segera
Senat AS pada tanggal 12 menyetujui nominasi Wash dengan 51 suara mendukung dan 45 menentang, dengan pemungutan suara sebagian besar mengikuti garis partai. Selanjutnya, Wash juga akan menjalani proses konfirmasi akhir oleh Senat terkait penunjukannya sebagai Ketua Fed, dengan pemungutan suara yang diperkirakan akan dilakukan pada tanggal 13 waktu setempat. Wash yang berusia 56 tahun pernah menjabat sebagai anggota Dewan Gubernur Fed dari 2006 hingga 2011. Jika akhirnya dikonfirmasi, dia akan menggantikan Powell sebagai Ketua Fed. Masa jabatan Powell selama 8 tahun akan berakhir secara resmi pada hari Jumat (15). Namun, masa jabatan anggota Dewan Fed Powell akan berlanjut hingga 2028. Sebelumnya, dia telah menyatakan bahwa sebelum penyelidikan proyek renovasi kantor pusat Fed selesai, dia berencana tetap menjadi anggota Dewan. Menurut aturan, masa jabatan anggota Dewan Fed adalah 14 tahun, dan masa jabatan Ketua adalah 4 tahun. Persetujuan Wash kali ini berarti bahwa pejabat lain yang sebelumnya diusulkan oleh Trump, Milan, akan mengakhiri masa jabatannya yang singkat. Milan sebelumnya menggantikan Kugler yang mengundurkan diri pada Agustus 2025 dan masuk ke Dewan.

Pada saat Wash mengambil alih Fed, kebijakan moneter AS sedang menghadapi situasi yang kompleks. Di satu sisi, konflik di Timur Tengah yang meningkat dan kebijakan tarif yang diterapkan oleh pemerintahan Trump sebelumnya terus mendorong inflasi naik. Menurut data terbaru dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) yang dirilis pada 12, indeks harga konsumen (CPI) bulan April meningkat 3,8% secara tahunan, lebih tinggi dari perkiraan pasar sebesar 3,7%, dan mencapai level tertinggi sejak Mei 2023. Di sisi lain, pasar tenaga kerja AS tetap dalam kondisi "rekrutmen rendah, PHK rendah", tingkat pengangguran secara umum stabil, tetapi data penambahan pekerjaan menunjukkan fluktuasi yang jelas.

Wash sebelumnya, untuk mendapatkan nominasi Trump, mengubah sikapnya secara mendadak, beralih mendukung pemotongan suku bunga, dan mengusulkan agar Fed memperkuat koordinasi dengan Departemen Keuangan dan pemerintahan Trump di bidang non-kebijakan moneter, serta mendorong pengurangan neraca Fed. Ia berpendapat bahwa pengurangan neraca akan menciptakan ruang untuk menurunkan suku bunga kebijakan. Ia juga pernah secara terbuka mengkritik pengaturan sistem Fed dan menyerukan reformasi "sistemik".

Menurut jadwal saat ini, pertemuan Fed berikutnya dijadwalkan pada 16-17 Juni, dan kemungkinan besar akan menjadi pertemuan pertama yang dipimpin Wash.

Akankah Wash menekan tombol pemotongan suku bunga?
Namun, pasar saat ini secara umum memperkirakan bahwa pengangkatan Wash tidak akan secara fundamental mengubah prospek kebijakan Fed.

Ekspektasi pasar terhadap pemotongan suku bunga tahun ini telah berkurang secara signifikan, bahkan mulai bertaruh untuk kenaikan suku bunga. Menurut alat pengamatan suku bunga Federal di CME, setelah data CPI bulan April diumumkan, probabilitas pasar untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Desember meningkat menjadi lebih dari 30%, naik dari 21,5% pada hari perdagangan sebelumnya.

Manajer portofolio senior pendapatan tetap Invesco, Chris Lau, mengatakan bahwa tahun ini adalah masa pergantian pimpinan Fed dan juga saat ketahanan inflasi yang cukup melekat, sehingga kebijakan Fed tahun ini memiliki ketidakpastian yang cukup besar, terutama karena geopolitik terbaru menyebabkan lonjakan harga minyak internasional dan memperburuk tekanan inflasi, sementara ekonomi AS belum menunjukkan tanda-tanda resesi yang jelas, termasuk pasar tenaga kerja dan pasar pekerjaan yang cukup baik. Oleh karena itu, Fed kurang mendesak untuk menurunkan suku bunga secara cepat. "Wash sebenarnya terkenal karena gaya berhati-hati terhadap inflasi dan mendukung pasar. Tentu saja, pasar saat ini memperkirakan dia akan menghadapi tekanan dari Gedung Putih dan pemerintahan Trump untuk menurunkan suku bunga, tetapi secara fundamental, inflasi tetap tinggi dan kemungkinan akan terus naik karena konflik di Timur Tengah. Wash kemungkinan akan lebih cenderung menjaga kebijakan moneter yang stabil dan berhati-hati." Ia juga menambahkan, "Kebijakan Fed ditentukan oleh 12 anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), dan pernyataan serta pandangan Ketua tidak selalu mempengaruhi anggota lain, proses pengambilan keputusan juga cukup transparan. Jadi, dari logika pembuatan kebijakan moneter secara keseluruhan, tidak akan ada pengaruh mendasar hanya karena pergantian Ketua." Berdasarkan analisis tersebut, dia menyatakan bahwa skenario dasar saat ini tetap bahwa Fed kemungkinan tidak akan menurunkan suku bunga tahun ini, dan jika pun dilakukan, paling banyak satu kali di akhir tahun, dan secara umum Fed akan mempertahankan tingkat suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama (high for longer).

Tim ekonom Goldman Sachs dalam sebuah laporan penelitian akhir pekan lalu menyebutkan bahwa, dipengaruhi oleh biaya energi, tingkat inflasi PCE di AS kemungkinan akan tetap sekitar 3% hingga 2026, lebih tinggi dari target 2% Fed, menunda syarat untuk memulai kembali pemotongan suku bunga. Karena inflasi lebih melekat dari perkiraan, mereka memperkirakan bahwa prospek penurunan suku bunga di AS akan tertunda satu kuartal, dan Fed akan melakukan dua kali pemotongan suku bunga berikutnya pada Desember 2026 dan Maret 2027. Namun, mereka tetap memegang prediksi bahwa tingkat suku bunga terminal dari siklus penurunan suku bunga saat ini akan berada di kisaran 3%~3,25%. Saat ini, kisaran suku bunga federal adalah 3,50%~3,75%.

Wells Fargo menyatakan bahwa jika Wash secara gegabah menurunkan suku bunga di awal masa jabatannya, hal itu akan dengan mudah diartikan pasar sebagai "menyerah terhadap inflasi". Jika ekspektasi inflasi tidak terkendali, dia akan menghadapi krisis kepercayaan yang lebih serius daripada Powell. Biaya energi yang meresap ke bidang konsumsi inti seperti makanan, menciptakan "ketahanan struktural" ini, membuat Wash harus tetap waspada sebelum menekan tombol pemotongan suku bunga.

Bagaimana pengaruhnya terhadap pergerakan obligasi AS dan aset lainnya
Ekspektasi ini juga terlihat dari pasar obligasi AS. Baru-baru ini, investor obligasi AS yakin bahwa "perdagangan Wash" akan menguntungkan, yaitu bertaruh bahwa Wash akan agresif menurunkan suku bunga setelah menjabat, menekan hasil obligasi jangka pendek‌ AS, dan melalui pengurangan neraca, meningkatkan hasil obligasi jangka panjang‌ AS, sehingga membentuk kurva hasil obligasi yang curam. Kini, para investor melihat bahwa Wash tidak akan meninggalkan kebijakan penurunan suku bunga dan pengurangan neraca, tetapi dia (Wash) tidak bisa hanya menjadi "boneka" Trump. Manajer strategi obligasi global di TRowe Price, Adam Marden, mengatakan bahwa investor obligasi AS tiba-tiba menyadari bahwa keputusan kebijakan akan didasarkan pada kejadian ekonomi, bukan ideologi.

Bagi pasar obligasi AS, ini berarti bahwa hasil obligasi jangka pendek, seperti hasil obligasi 2 tahun yang paling sensitif terhadap suku bunga, tidak akan banyak berubah, tetapi hasil obligasi jangka panjang akan terus naik karena pengaruh kebijakan fiskal dan prospek inflasi di AS. Namun, hasil obligasi 10 tahun saat ini sudah mencapai 4,4%, dan sudah berada di level yang cukup tinggi, sehingga mungkin hanya akan naik sedikit saja, dan tidak akan banyak berubah. Bagaimanapun, kurva hasil obligasi tetap akan terus menajam.

Kepala strategi di Standard Chartered, veteran obligasi Steven Barrow, bahkan memperkirakan bahwa hasil obligasi 10 tahun akan menembus 5% tahun ini, naik lebih dari 50 basis poin dari level saat ini. Tim strategi Bank of America juga berpendapat bahwa pasar saat ini secara signifikan meremehkan kemungkinan kenaikan suku bunga Fed, setelah data non-pertanian yang kuat bulan April, peluang kenaikan suku bunga semakin meningkat. Oleh karena itu, salah satu strategi perdagangan yang mereka rekomendasikan adalah bertaruh bahwa hasil obligasi 2 tahun akan naik. Selain itu, pasar juga memperhatikan bahwa perbedaan hasil obligasi jangka panjang terus menajam, dan tingkat suku bunga bebas risiko yang tinggi di seluruh dunia akan membawa dampak berantai pada penetapan harga berbagai aset.

Ada dua pengaruh utama yang akan kita lihat.
Pertama, karena banyak aset menggunakan tingkat suku bunga bebas risiko sebagai diskonto, untuk pasar saham, terutama saham pertumbuhan, teknologi, dan properti, tingkat suku bunga bebas risiko yang tinggi akan memberi tekanan lebih besar.
Kedua, untuk obligasi kredit, ini akan menguntungkan obligasi investasi berkualitas tinggi, terutama portofolio obligasi jangka pendek, karena semakin tinggi tingkat suku bunga saat membeli, semakin tinggi pula pengembalian yang akan diperoleh. Selain itu, karena tren kurva hasil yang curam terus berlanjut, investor cenderung lebih memilih aset dengan jangka waktu lebih pendek.

Barrow juga berpendapat bahwa jika hasil obligasi 10 tahun benar-benar menembus 5%, ini akan memperburuk kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan utang AS, meningkatkan biaya pinjaman perusahaan global, dan mungkin memicu arus dana dari pasar saham ke obligasi.

Namun, pasar juga memperkirakan bahwa "perdagangan Wash" tetap memiliki peluang untuk kembali. Pasar jangka pendek fokus pada ketahanan inflasi, tetapi akhirnya akan kembali ke risiko resesi ekonomi. Oleh karena itu, penyesuaian obligasi akhir-akhir ini merupakan peluang membeli yang baik. Manajer portofolio Threadneedle, Ed Al-Hussainy, juga menyatakan, "Kesempatan untuk kembali ke perdagangan Wash terletak pada penurunan signifikan di pasar tenaga kerja. Lingkungan seperti ini bisa menjadi kenyataan sebelum akhir tahun.#沃什确认出任美联储主席