NUVA Membawa Aset HELOC sebesar 16 Miliar Dolar AS ke Ethereum: RWA Beralih dari Utang Pemerintah Menuju Era Kredit Swasta

13 Mei 2026, platform pasar ekosistem Ethereum NUVA yang dikembangkan bersama oleh Animoca Brands dan Nuva Labs resmi diluncurkan. Platform ini menghubungkan aset nyata yang dimonetisasi di bawah Figure Technologies ke pasar keuangan terdesentralisasi Ethereum, dengan produk-produk awal termasuk dua gudang utama: pertama adalah gudang hasil obligasi negara yang terkait dengan stablecoin hasil yang terdaftar di SEC, $YLDS, yaitu nvYLDS; kedua adalah token eksposur dari pool kredit nilai rumah yang telah dimonetisasi oleh Figure dengan lebih dari 16 miliar dolar AS, yaitu nvPRIME.

Ini adalah titik penting dalam bidang aset nyata yang dimonetisasi. Sebelumnya, bentuk produk RWA di blockchain sangat terkonsentrasi pada aset obligasi negara, dan peluncuran NUVA menandai bahwa aset kredit pribadi, terutama kredit konsumsi, mulai memasuki ekosistem DeFi publik secara skala besar.

Sebelumnya, entitas pengembang NUVA, Nuva Digital, menyelesaikan pendanaan tahap benih sebesar 5,2 juta dolar AS pada 28 April 2026, dipimpin oleh Morgan Creek Digital, dengan partisipasi dari Ulu Ventures. Co-founder dan Chairman eksekutif Figure, Mike Cagney, serta Co-founder dan Chairman eksekutif Animoca Brands, Yat Siu, turut hadir di dewan direksi Nuva Digital, menunjukkan bahwa proyek ini memiliki latar belakang integrasi sumber daya yang cukup kuat di jalur RWA. Ekosistem Figure telah mengeluarkan lebih dari 19 miliar dolar AS dalam pinjaman HELOC, menyediakan pool aset dasar yang berskala besar untuk NUVA.

Percepatan Ekspansi Pasar RWA yang Dimonetisasi

Latar belakang peluncuran NUVA adalah bahwa pasar RWA yang dimonetisasi sedang mengalami periode ekspansi pesat. Berikut garis waktu yang menggambarkan titik-titik utama di jalur ini:

Awal 2024 hingga awal 2025: pasar RWA yang dimonetisasi berkembang dari sekitar 775 juta dolar AS menjadi hampir 4 miliar dolar AS.

Maret 2024: BlackRock meluncurkan dana BUIDL, menjadi peristiwa simbolik di jalur obligasi negara yang dimonetisasi, membuka pintu bagi raksasa manajemen aset tradisional untuk masuk.

Awal 2025: Circle menyelesaikan akuisisi Hashnote, memperoleh entitas penerbit USYC, secara resmi memasuki pasar dana yang dimonetisasi.

Juli 2025: Figure menyelesaikan merger strategis dengan Figure Markets, mengintegrasikan seluruh rantai mulai dari inisiasi pinjaman hingga perdagangan aset. Pada 2025, Figure mencapai pendapatan tahunan sebesar 510 juta dolar AS, dan laba bersih kuartal ketiga mendekati 90 juta dolar AS.

September 2025: Figure melakukan penawaran umum perdana (IPO), mengumpulkan dana sekitar 787,5 juta dolar AS.

Oktober 2025: ukuran pasar obligasi negara yang dimonetisasi mencapai sekitar 8,7 miliar dolar AS, meningkat 251% dari tahun sebelumnya.

Januari 2026: Skala USYC Circle menembus 1,3 miliar dolar AS, menjadi salah satu produk obligasi negara yang dimonetisasi dengan pertumbuhan tercepat.

Februari 2026: TVL blockchain Provenance Figure mencapai puncak tertinggi sebesar 1,2 miliar dolar AS, dan Figure telah membawa lebih dari 16 miliar dolar AS dalam pinjaman nilai rumah yang dimonetisasi ke blockchain melalui jaringan ini, dengan rata-rata volume pinjaman bulanan sekitar 600 juta dolar AS.

Maret 2026: Volume pinjaman bulanan Figure pertama kali menembus 1 miliar dolar AS. USYC Circle dengan skala sekitar 2,2 miliar dolar AS melampaui BUIDL dari BlackRock, menjadi produk obligasi negara yang dimonetisasi terbesar.

April 2026: Morpheus Research, lembaga riset yang melakukan short-selling, merilis laporan yang meragukan tingkat integrasi blockchain Figure, memicu diskusi luas di pasar. Ukuran pasar obligasi negara yang dimonetisasi mendekati 14 miliar dolar AS, dan pasar RWA secara keseluruhan mencapai sekitar 29,2 miliar dolar AS. Skala kredit pribadi yang dimonetisasi sekitar 4,5 miliar dolar AS.

8 Mei 2026: BlackRock mengajukan dokumen pendaftaran untuk dua dana baru yang dimonetisasi ke SEC.

13 Mei 2026: TVL obligasi negara yang dimonetisasi mencapai rekor tertinggi 15,35 miliar dolar AS, USYC Circle mencapai 2,91 miliar dolar AS, dan BUIDL sebesar 2,58 miliar dolar AS. Total nilai pasar RWA yang dimonetisasi melampaui 30,9 miliar dolar AS, meningkat 44% sejak awal tahun, dan tumbuh 203% dibandingkan tahun sebelumnya. Platform NUVA resmi diluncurkan.

Dari garis waktu ini, peluncuran NUVA terjadi saat pasar RWA yang dimonetisasi sedang mengalami pertumbuhan pesat, dan setelah produk obligasi negara semakin matang, pasar mulai memperluas ke aset yang lebih beragam seperti kredit pribadi.

Sinyal Struktural Multi-layer yang Tumpang Tindih

Pasar obligasi negara yang dimonetisasi: ukuran melampaui 15,35 miliar dolar AS, perubahan dalam pola kompetisi

Per 14 Mei 2026, total nilai terkunci dari obligasi negara yang dimonetisasi telah melampaui 15,35 miliar dolar AS, mencatat rekor tertinggi. Pertumbuhan ini didorong langsung oleh ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve yang meningkat tajam—pada April, CPI AS naik 3,8% secara tahunan, mengurangi kemungkinan penurunan suku bunga dalam waktu dekat, sehingga mendorong aliran dana yang lebih cepat ke aset hasil di blockchain.

Dalam hal kompetisi produk, USYC dari Circle dengan aset sebesar 2,91 miliar dolar AS memimpin, melampaui BUIDL dari BlackRock yang sebesar 2,58 miliar dolar AS pada pertengahan Maret 2026. BUIDL telah di-deploy di 8 blockchain dan dapat digunakan sebagai jaminan di platform perdagangan utama, dengan partisipasi dari Standard Chartered dalam pembangunan kerangka jaminan terkait. Produk dari Fidelity, Franklin Templeton, dan Ondo mengikuti di belakangnya.

Rata-rata hasil mingguan obligasi negara yang dimonetisasi sekitar 3,41%, dan bagi investor institusional yang sudah terbiasa dengan mekanisme dana pasar uang, tingkat hasil ini menjadi pengganti langsung alat pengelolaan kas tradisional.

Gambaran Pasar RWA: karakteristik struktural dari total 30,9 miliar dolar AS

Pasar RWA yang lebih luas telah melampaui 30,9 miliar dolar AS, meningkat 44% sejak awal tahun, dan tumbuh lebih dari 200% secara tahunan. Instrumen utang pemerintah mendominasi dengan pangsa lebih dari 60%, sekitar 19 miliar dolar AS.

Distribusi ukuran pasar lainnya kira-kira: kredit pribadi sekitar 4 miliar dolar AS, dana institusi sekitar 3,5 miliar dolar AS, komoditas sekitar 3 miliar dolar AS, saham sekitar 1 miliar dolar AS, dan properti sekitar 900 juta dolar AS. Secara umum, pasar RWA yang dimonetisasi masih didominasi oleh aset pendapatan tetap, tetapi tren diversifikasi mulai muncul.

Struktur produk NUVA: desain dual-track antara gudang hasil obligasi dan eksposur HELOC

NUVA meluncurkan dua produk inti pertama. Pertama adalah gudang hasil obligasi nvYLDS, yang terkait dengan stablecoin hasil yang terdaftar di SEC, $YLDS, memberikan eksposur hasil obligasi negara secara on-chain. Kedua adalah token nvPRIME, yang mewakili pool kredit nilai rumah yang telah dimonetisasi oleh Figure dengan lebih dari 16 miliar dolar AS, sebagai upaya pertama membawa aset kredit konsumsi skala besar ke ekosistem DeFi di blockchain.

Pengguna menyetor stablecoin dan mendapatkan token ERC-20 nvAsset, yang mewakili kepemilikan proporsional atas aset dasar, dapat diperdagangkan, dipinjamkan, atau digunakan sebagai jaminan di protokol DeFi, dan imbal hasil gudang tercermin dari apresiasi harga token.

Kualitas aset dasar Figure: performa kredit yang dapat diverifikasi

Inti dari produk tokenisasi HELOC adalah kualitas kredit aset dasar. Data yang diungkapkan Figure menunjukkan: dari sekitar 4,6 miliar dolar AS aset yang disekuritisasi, tingkat keterlambatan tertimbang rata-rata adalah 0,80%, skor FICO rata-rata peminjam sekitar 754, pendapatan rata-rata sekitar 187.000 dolar AS, dan rasio pinjaman terhadap nilai properti rata-rata sekitar 62%. Indikator-indikator ini menunjukkan bahwa kualitas kredit pool aset dasar cukup tinggi.

Dari segi efisiensi operasional, model underwriting pasti Figure telah menekan biaya penanganan setiap pinjaman menjadi sekitar 700 dolar AS, jauh di bawah biaya rata-rata bank tradisional sekitar 11.000 dolar AS, mengurangi biaya sekitar 93%. Data awal operasional Q1 2026 menunjukkan bahwa volume transaksi di platform pasar Figure mencapai 2,9 miliar dolar AS, meningkat 113% dari tahun sebelumnya, dengan penjualan pinjaman penuh lebih dari 1,15 miliar dolar AS pada Maret, dan volume pinjaman bulanan pertama kali menembus 1 miliar dolar AS. Riset dari Fidelity memperkirakan pendapatan Figure tahun 2026 berkisar antara 650 juta hingga 680 juta dolar AS.

Konfrontasi Narasi Optimis dan Skeptis

Narasi optimis: dari “Era obligasi negara” menuju “Era kredit pribadi”

Pendapat optimis di pasar berpendapat bahwa keberhasilan obligasi negara yang dimonetisasi telah membuktikan kelayakan produk hasil di blockchain. Dengan kompetisi pasar obligasi negara yang semakin memanas—USYC melampaui BUIDL adalah bukti nyata—aset yang berbeda menjadi fokus utama di tahap berikutnya. NUVA menghubungkan aset HELOC Figure ke Ethereum, dianggap sebagai tanda bahwa tokenisasi kredit pribadi memasuki tahap skala besar.

CEO Nuva Labs, Anthony Moro, secara terbuka menyatakan bahwa tujuan platform ini adalah “membangun lapisan distribusi global yang terintegrasi untuk produk tingkat institusi, memungkinkan pengguna ritel melakukan transaksi, pinjaman, atau menggunakan sebagai jaminan di DeFi.” Dalam lelang pinjaman terbaru, Figure mencapai spread yang mencatat rekor di bawah tingkat tanpa risiko, mendukung narasi kapasitas skala besar mereka.

Skeptisisme: Tantangan integrasi blockchain Figure

Namun, Figure sendiri menghadapi kritik dari lembaga riset short-selling. Pada April 2026, Morpheus Research merilis laporan yang menuduh Figure “hanya pelaku pinjaman nilai rumah berisiko tinggi yang menyamar sebagai inovator blockchain,” menyatakan bahwa sistem inisiasi pinjaman mereka tidak bergantung pada blockchain, dan produk asli kripto sudah stagnan atau “didukung” secara internal. Akibatnya, harga saham FIGR turun dari sekitar 78 dolar pada Januari menjadi sekitar 37 dolar per 17 April.

Dalam tanggapannya, Figure mengakui bahwa beberapa HELOC masih harus menggunakan dokumen tradisional demi kepatuhan regulasi, tetapi menegaskan bahwa setelah pinjaman diberikan, seluruh kepemilikan dan jaminan akan dicatat di blockchain. Matthew Sigel, kepala riset aset digital Van Eck, membela secara teknis, menyatakan bahwa argumen short-selling bergantung pada “kesalahpahaman dasar tentang bagaimana blockchain sebenarnya berfungsi,” dan menegaskan bahwa keunggulan biaya sekitar 700 dolar per pinjaman Figure dibandingkan biaya bank tradisional sekitar 11.000 dolar adalah fakta nyata.

Perspektif analis industri: kunci keberhasilan adalah adaptasi HELOC sebagai jaminan DeFi

Pertanyaan utama dari analis industri adalah apakah aset HELOC benar-benar dapat diintegrasikan ke dalam ekosistem DeFi. Obligasi negara sebagai aset dasar memiliki karakteristik standarisasi tinggi dan likuiditas yang tinggi, secara alami cocok dengan logika keuangan terdesentralisasi. Sebaliknya, aliran kas pool aset HELOC cukup kompleks—periode pembayaran tidak tetap, perilaku pelunasan awal tidak dapat diprediksi, dan diversifikasi aset dasar tinggi—yang dapat mempengaruhi stabilitas dan efisiensi penetapan harga sebagai jaminan di DeFi.

Pendapat netral menyatakan bahwa keberhasilan NUVA akan sangat bergantung pada dua variabel: pertama, seberapa cepat dan luas token nvPRIME diterima sebagai jaminan di protokol DeFi; kedua, ketahanan performa kredit aset dasar Figure terhadap perubahan lingkungan suku bunga.

Dampak Industri: Perubahan Struktural Multi-layer Sedang Terjadi

Perubahan posisi kompetisi manajemen aset: USYC dan BUIDL bergantian

USYC dari Circle melampaui BUIDL dari BlackRock sebagai produk terbesar di jalur obligasi negara yang dimonetisasi, menjadi salah satu perubahan kompetisi paling simbolik di pasar RWA 2026. Melalui akuisisi Hashnote, Circle memperoleh hak penerbitan USYC, menunjukkan keunggulan kompetitif dari perusahaan ekosistem dalam bidang aset yang dimonetisasi.

Sementara itu, BlackRock tidak berhenti memperluas. Pada 8 Mei 2026, mereka mengajukan dokumen pendaftaran untuk dua dana baru yang dimonetisasi ke SEC, menunjukkan niat strategis memperluas lini produk di rantai. BUIDL kini sudah terdeploy di 8 blockchain dan dapat digunakan sebagai jaminan di platform utama, dengan partisipasi dari Standard Chartered dalam pembangunan kerangka jaminan terkait. Kompetisi di jalur obligasi negara yang dimonetisasi sedang beralih dari fase “pengejaran lahan” ke fase “matriks produk”.

Tekanan penetapan ulang harga hasil di DeFi

Hasil rata-rata mingguan obligasi negara yang dimonetisasi sekitar 3,41%. Meskipun hasil ini tidak setinggi protokol pinjaman DeFi asli, sifat risikonya yang rendah menjadikannya pilihan utama bagi dana institusional. Pertumbuhan berkelanjutan dari ukuran pasar obligasi negara yang dimonetisasi menimbulkan tekanan “penetapan ulang harga hasil” di protokol DeFi—ketika dana institusional dapat dengan mudah memperoleh hasil tanpa risiko di chain, protokol DeFi harus menawarkan premi risiko yang signifikan untuk menarik likuiditas.

Dengan masuknya aset kredit pribadi seperti HELOC ke ekosistem DeFi, pola kompetisi ini semakin kompleks. Aset kredit pribadi biasanya menawarkan hasil lebih tinggi dari obligasi negara, dan bisa menjadi “zona risiko menengah” antara obligasi dan hasil DeFi murni.

Peralihan dari “mono-asset obligasi negara” ke “multi-asset yang beragam” secara struktural

Makna industri dari peluncuran NUVA adalah bahwa pasar RWA yang dimonetisasi telah mengalami pertumbuhan pesat dari nol menjadi 30,9 miliar dolar AS, didorong terutama oleh produk obligasi negara—yang menyumbang lebih dari 60% pangsa pasar RWA.

Dominasi obligasi negara memiliki alasan yang kuat: aset dasar sangat standar, likuiditas tinggi, risiko kredit rendah, dan kerangka regulasi yang jelas. Namun, pertumbuhan cepat jalur obligasi negara juga menimbulkan masalah homogenisasi kompetisi, dengan ruang diferensiasi yang terbatas bagi pendatang baru.

Tokenisasi HELOC mewakili arah baru—mengintegrasikan aset kredit pribadi yang sudah beroperasi secara skala di sistem keuangan tradisional tetapi belum di blockchain ke dalam DeFi. Sebagai salah satu pelopor utama di AS, Figure dengan lebih dari 160 miliar dolar AS dalam aset HELOC yang dimonetisasi melalui NUVA menunjukkan bahwa ada jalur yang dapat diduplikasi untuk tokenisasi kredit pribadi secara skala besar.

Risiko pasar: Ekspektasi inflasi dan lingkungan makro

Secara makro, salah satu pendorong utama pertumbuhan pasar obligasi negara yang dimonetisasi adalah ekspektasi suku bunga. Pada April, CPI AS naik 3,8% secara tahunan, harga minyak mentah WTI kembali di atas 100 dolar per barel, dan harga tembaga mendekati level tertinggi sejarah, menunjukkan tekanan inflasi yang didorong oleh komoditas. Lingkungan makro ini mendukung pertumbuhan aset hasil di blockchain, tetapi juga berpotensi mengubah aliran dana jika ekspektasi inflasi berbalik.

Penutup

Peluncuran NUVA pada dasarnya bukan sekadar peristiwa peluncuran proyek yang terisolasi, melainkan sebuah titik penting dalam fase perkembangan pasar RWA yang dimonetisasi menuju diversifikasi. Ketika USYC dari Circle bersaing dengan BUIDL dari BlackRock di jalur obligasi negara dengan skala masing-masing sekitar 29,1 miliar dan 25,8 miliar dolar AS, lebih dari 16 miliar dolar AS aset HELOC yang telah dimonetisasi dan diakses melalui NUVA di Ethereum menunjukkan potensi pertumbuhan dari arah lain.

Apakah tokenisasi kredit pribadi dapat meniru ledakan pertumbuhan jalur obligasi negara sangat bergantung pada interaksi tiga variabel: kualitas aset dasar, kedalaman integrasi DeFi, dan lingkungan regulasi. Sementara para pelaku pasar mencerna peristiwa ini, perhatian juga harus diberikan pada performa nyata aset Figure di chain, likuiditas token HELOC di protokol DeFi, dan arah perubahan suku bunga makro.

Pasar RWA yang dimonetisasi telah memasuki fase kompetisi produk dari tahap konsep ke tahap nyata. Dari total pasar 30,9 miliar dolar AS, obligasi negara masih memimpin sementara jalur diversifikasi sedang mulai terbuka.