Baru-baru ini saya kembali memeriksa kriteria Kelly dan sebenarnya banyak trader kripto bahkan tidak mempertimbangkannya, tetapi seharusnya menjadi bagian dari strategi manajemen risiko yang serius. Masalahnya adalah rumus matematika ini, yang dikembangkan oleh John L. Kelly Jr. pada tahun 1956, benar-benar mengubah cara kita berpikir tentang pengukuran posisi, baik dalam taruhan maupun investasi.

Sejarahnya menarik. Kelly bekerja di Bell Labs dan rumus aslinya digunakan untuk mengoptimalkan sinyal dalam komunikasi jarak jauh. Tetapi Edward O. Thorp yang melihat potensi nyata: menerapkannya pada penghitungan kartu di blackjack pada awal 60-an dan merevolusi permainan tersebut. Dari situ, kriteria Kelly menyebar ke keuangan tradisional dan akhirnya masuk ke trading cryptocurrency.

Logikanya cukup langsung. Kriteria Kelly memberi tahu secara tepat berapa persen dari modal Anda harus dipertaruhkan dalam setiap operasi untuk memaksimalkan pertumbuhan jangka panjang tanpa bangkrut. Rumusnya adalah f* = (bp - q) / b, di mana f adalah fraksi yang dipertaruhkan, p adalah peluang menang, q adalah peluang kalah, dan b adalah peluang bersih. Secara teori, ini memberi titik optimal antara melindungi dari kerugian besar dan tumbuh secepat mungkin.

Mari kita buat contoh praktis. Katakan Anda mengidentifikasi sebuah operasi di mana Anda memiliki 60% peluang menang, dengan odds 2:1 (pengembalian dua kali lipat dari yang dipertaruhkan). Menggunakan rumus kriteria Kelly, Anda akan menyarankan untuk menginvestasikan 40% dari modal Anda dalam operasi tersebut. Terlihat agresif, tetapi secara matematis ini optimal menurut rumus.

Sekarang, di sinilah batasan kriteria Kelly dalam kripto. Pasar cryptocurrency sangat volatil dan tidak dapat diprediksi. Menghitung peluang secara tepat hampir tidak mungkin ketika pergerakan 20% dalam beberapa jam, perubahan regulasi mendadak, atau tweet yang menghancurkan semuanya. Kriteria Kelly mengasumsikan bahwa Anda dapat memperkirakan p dan q dengan akurat, tetapi dalam kripto itu hanyalah sebuah mimpi.

Selain itu, meskipun rumus memberi tahu Anda untuk mempertaruhkan 40%, jika pasar bergerak melawan Anda dengan cepat, 40% itu bisa menguap dengan cepat. Kriteria Kelly tidak mempertimbangkan dampak psikologis saat melihat akun Anda jatuh ke bawah, maupun biaya transaksi, slippage, atau kenyataan bahwa estimasi peluang Anda mungkin salah.

Ini berguna jika dibandingkan dengan model Black-Scholes. Sementara Black-Scholes membantu menilai opsi dengan mempertimbangkan volatilitas dan waktu sampai kedaluwarsa, kriteria Kelly fokus pada berapa banyak yang harus Anda pertaruhkan. Keduanya adalah alat yang saling melengkapi yang membahas aspek berbeda dari trading.

Manfaat dari kriteria Kelly nyata: memaksa Anda disiplin, memikirkan pertumbuhan jangka panjang daripada keuntungan cepat, dan menghindari leverage berlebihan. Banyak trader yang bangkrut karena tidak memiliki sistem pengukuran posisi. Kriteria Kelly memberi Anda satu.

Namun, batasannya sama pentingnya. Dalam pasar yang sangat tidak pasti seperti kripto, menerapkan rumus secara murni hampir bunuh diri. Yang terbaik adalah menggunakan kriteria Kelly sebagai kerangka umum, tetapi mengurangi persentase yang direkomendasikan secara signifikan. Jika rumus menyarankan 40%, mungkin Anda bertaruh 15-20% dalam kripto. Ini menjaga Anda tetap dalam permainan sambil melindungi modal Anda.

Kuncinya adalah memahami bahwa kriteria Kelly adalah alat, bukan hukum yang mutlak. Harus dikombinasikan dengan riset pasar yang konstan, analisis volatilitas, diversifikasi, dan pemahaman yang baik tentang toleransi risiko Anda sendiri. Terutama dalam kripto, fleksibilitas dan adaptasi lebih penting daripada mengikuti rumus apa pun secara kaku.