Belakangan ini saya sedang mempelajari beberapa indikator on-chain yang dapat diandalkan, dan menemukan bahwa alat MVRV Z-Score memang cukup menarik, karena dalam 4 siklus terakhir telah menunjukkan area puncak dan dasar secara akurat.

Sederhananya, MVRV mengukur selisih antara nilai pasar Bitcoin dan biaya aktual semua pemegangnya. Semakin besar selisih ini, pasar bisa jadi terlalu panas, atau justru sangat undervalued.

Nilai pasar sangat langsung, yaitu harga saat ini dikalikan dengan jumlah peredaran, tetapi angka ini sangat mudah dipengaruhi oleh FOMO, berita, atau leverage. Sedangkan nilai realisasi berbeda, karena melacak harga terakhir di blockchain saat setiap Bitcoin berpindah. Setiap kali BTC bergerak, biasanya mewakili keputusan ekonomi—membeli, menjual, menarik, menyimpan—jadi nilai ini bisa benar-benar mencerminkan niat nyata pemegangnya. Sebagai contoh, dompet yang sudah memegang sejak 2020, biaya pokoknya akan terkunci pada waktu itu.

Fungsi Z-Score adalah mengkuantifikasi sejauh mana penyimpangan antara nilai pasar dan nilai realisasi. Penyimpangan yang terlalu jauh menunjukkan adanya ketidakwajaran, sedangkan penyimpangan yang kecil menunjukkan pasar sedang terkonsolidasi.

Ketika MVRV Z-Score memasuki zona merah, itu berarti nilai pasar jauh lebih tinggi daripada nilai realisasi, dan pemegang jangka panjang sedang untung, sehingga mereka terdorong untuk mengambil keuntungan, menandakan pasar dalam kondisi sangat euforia. Sebaliknya, saat memasuki zona hijau, nilai pasar jauh di bawah nilai realisasi, menunjukkan pemegang jangka panjang sedang mengalami kerugian, biasanya ini adalah sinyal fase akumulasi.

Saya pribadi merasa bahwa menggunakan logika MVRV ini untuk menilai posisi dasar tahun 2026 cukup dapat diandalkan. Bagaimana pendapat kalian?