正直かなり荒れている市場データを見ているところです。債券市場と株式市場のシグナルが、2000年の最後の株式市場の暴落以前以来、初めて一緒に現れています。そして、多くの人がこれが何を意味するのかにあまり気づいていないと思います。

まずは債券市場から始めましょう。1月下旬、投資適格社債と米国債のスプレッドはわずか71ベーシスポイントに縮小しました。これは1998年以来最も狭い範囲で、ドットコムバブル崩壊直前の水準です。参考までに、これは投資家が企業の信用リスクを取るために得られる追加利回りがわずか0.71%で、ほぼリスクフリーの政府債務と比べてほとんど差がないことを意味します。ちょっと考えてみてください。企業はほとんど米国政府と同じくらい安全だと扱われているのです。人々がこれらの企業がデフォルトしないと極端に自信を持っているか、あるいは非常に楽観的すぎるかのどちらかです。そして歴史は、おそらく後者であることを示唆しています。

次に株式市場の評価額を見ると、さらに興味深くなります。CAPE比率(景気調整後株価収益率)は、1月に40.1に達しました。これは、最後の株式市場の暴落が進行していた2000年9月以来の水準です。別の言い方をすれば、この指標の1957年からの全履歴の中で、市場がこれほど高価だったのはわずか829ヶ月のうち22回、つまり約3%未満の頻度です。

ただし、私が気になる点もあります。歴史的にCAPE比率が40を超えた場合、その後のリターンは厳しいものになっています。データによると、これらの評価水準から、S&P 500は次の1年で平均3%の下落、2年で19%、3年で30%の下落を記録しています。最悪のシナリオでは、2年と3年の期間でドローダウンは43%に達しています。最良の結果でも、3年後にはほぼ横ばいかマイナスのリターンしか見られません。

では、AIがこの計算式を変えることはできるのでしょうか？もしかすると。AIの生産性向上によって利益率が十分に拡大すれば、収益は現在の評価を正当化するほど急速に成長する可能性もあります。でも、それはあくまで推測です。今わかっているのは、あなたは高リスク・低リターンの状況にいるということです。信用スプレッドがこれ以上狭まる余地はほとんどなく、経済が弱まれば逆に拡大する余地はたくさんあります。株式も同様です—評価額はすでに高騰しているため、下落リスクは現実的です。

私の見解：もしあなたが20-30%の下落時にパニック売りをする株を持っているなら、今こそそれらを縮小する時です。そして、新規ポジションは慎重に選びましょう。これは最後の株式市場の暴落ではありませんが、今の状況は、多くの人が認めたくないほど近づいていることを示唆しています。リスクとリターンのバランスはもう崩れています。