2026年後半に向けてバナジウム市場の動向を掘り下げてみたところ、注目すべきポイントがかなり多いことに気づいた。今年のバナジウム価格予測は、2025年に多くの人が予想したものとは異なる展開になりつつあり、需要と供給の実際の動きが明らかになるにつれて見通しがより鮮明になってきている。

何が起きているのかを整理すると、エネルギー貯蔵がバナジウムの需要にとって本当に重要な要素になりつつある。バナジウムレドックスフロー電池（VRFB）が再生可能エネルギーインフラの拡大とともに本格的に普及し始めており、それが高純度バナジウムの需要を当初の予測よりも押し上げている。ただし、ここで重要なのは、中国がこの分野を完全に支配していることだ。中国政府はグリッド規模の貯蔵用VRFBの導入を積極的に推進しており、他の多くの国はまだ小規模な用途での実験段階にとどまっている。この中国の集中化が、バナジウム価格の予測全体を再形成している。

供給側も興味深い動きが出てきている。2024年9月に中国が新しい鉄筋規格を導入したことで、その影響でバナジウムの消費が約15％増加した計算になったが、建設活動の低迷がその一部を相殺している。より重要なのは、中国のバナジウム生産が国内需要に追いつかなくなってきていることだ。中国は純輸出国から純輸入国へと移行しており、これはかなり大きな変化だ。専門家はこれを予測していたが、実際に起こるのを見るのはまた別の話だ。

地政学的な側面も無視できない。米中をはじめとする国際関係の動きの中で、重要な鉱物資源はより戦略的な資産となっている。中国はすでに、鉄鋼やエネルギーインフラにとって重要な資材の輸入に頼らない姿勢を示している。一方、オーストラリアは代替供給拠点として台頭してきている。Vecco Groupのブリスベン事業やQEMのジュリアクリーク開発などのプロジェクトは、政府の支援とクイーンズランド州からの調整されたプロジェクトステータスを獲得している。オーストラリアンバナジウムも、西オーストラリアのガバニンタの環境承認を得ている。これらは小さな動きではなく、今後数年でオーストラリアがバナジウム生産の重要な競争相手となるための布石だ。

驚きだったのは、2024年と2025年前半のバナジウム価格予測が予想外に弱かったことだ。新しい鉄筋規格、バッテリー需要の増加、供給制約といった追い風にもかかわらず、価格は意外にも抑えられたままだった。中国の建設活動の弱さが重荷となり、ロシアの供給混乱や南アフリカの不確実性があったにもかかわらず、市場は基本的な要因が示すほど反応しなかった。一部のアナリストは回復を予測していたが、それは実現しなかった。

しかし、今後のバナジウム価格予測にとって興味深いのは、ほとんどの見方が2026年以降、2027年にかけて価格が上昇すると見ている点だ。これは供給不足の状況によるものだ。需要側は堅調で、バッテリーは四半期ごとにより多くのバナジウムを消費し続けており、鉄筋規格も廃止される見込みはない。供給は中国以外では依然として制約されており、新規プロジェクトの立ち上げには時間がかかる。このミスマッチが価格を支えるはずだが、劇的な上昇まではいかないだろう。コンセンサスは、2024年の最低価格と比べて高値を維持するものの、激しいスパイクは期待しにくいと見ている。

長期的なバッテリーの展望も注目すべきだ。VRFBが世界的な現象になると考えるアナリストもいたが、今のところ中国特有の話になりつつある。ただし、これが需要の見通しを殺すわけではない。中国の規模だけでも非常に大きいからだ。もし2035年までにVRFBがエネルギー貯蔵全体の3〜4％を占め、その大部分のバナジウムを消費することになれば、それは需要パターンの構造的な変化を意味する。

バナジウム価格予測は、新たな供給プロジェクトが実際に生産に到達できるかどうかに大きく依存している。オーストラリアのプロジェクトは前進しているが、承認から実際の生産までには時間差がある。中国も輸入依存を減らすために自国の生産を加速させるだろう。その間、市場は実際の需要増と限られた短期供給のバランスを取る必要がある。これが、今年後半から2027年にかけて注目すべき緊張関係だ。