なぜ国際機関は投資の視線を中国国債に集中させているのか

近段时间，受国际地缘政治冲突以及海外主要经济体通胀预期影响，全球债券市场波动剧烈、多国国债收益率大幅攀升。在此情况下，中国国债以稳健的表现和较低的波动性再次成为国际机构讨论的焦点。

国際機関がなぜ中国国債に投資の目を向けているのか？筆者は、主に三つの理由があると考える。

一つ目は、世界の債券市場の動揺の背景の中で、中国国債は引き続き堅調なパフォーマンスを示し、「安定器」の価値が際立っている。

最近、世界の債券市場は激しく変動している。Windのデータによると、伝統的な安全資産の指標である米国債の10年物利回りは3月27日に最高で4.48%に達し、昨年7月以来の高水準となった。一方、2月27日には10年米国債の利回りは3.95%を記録し、ほぼ一ヶ月で明らかに上昇幅を見せている。債券市場から見ると、利回りの上昇は債券価格の下落を意味する。利回りが急上昇した根本的な原因は、投資家が一斉に債券を売却したことにある。米国債以外でも、ヨーロッパの多くの国の国債利回りも著しく上昇し、投資家は株式や債券を売却し、市場のリスク回避ムードが濃厚になっている。

これに対し、中国国債の動きは比較的安定しており、最近の10年国債の利回りは1.84%付近で推移し、2月末の水準からわずかに上昇したに過ぎない。全体として、利回りの動きは穏やかで、低い変動性を維持している。

二つ目は、中国の債券市場は安定した政策環境を持っている。

中国人民銀行は、支援的な金融政策の立場を堅持し、経済の安定成長や高品質な発展、金融市場の安定運営のために良好な金融環境を整えている。

一方、海外の主要経済国の中央銀行は、最近のインフレ予想の反発に伴い、金融政策に反復が見られる。市場は米連邦準備制度の利下げ期待が弱まり、むしろ利上げへの懸念も出ている。さらに、米国の連邦債務総額の継続的な増加などの要因も重なり、一部の中央銀行や機関投資家の「米国債離れ」を加速させ、これが最近の世界の債券市場の変動の一因となっている。

三つ目は、人民元の国際化が着実に進む中で、国際投資家の人民元資産配分の需要が高まり、中国国債の魅力も増している。

データによると、中国の株式市場と債券市場の規模はともに世界第二位であり、市場の深さ、弾力性、流動性は引き続き向上している。2025年末までに、海外の機関投資家や個人投資家が保有する国内の株式、債券、預金などの人民元金融資産は合計で10兆元を超える見込みだ。同時に、人民元の国際化は積極的に進展しており、国内外の主体により多様な通貨選択肢を提供している。現在、人民元の資金調達コストは比較的低い。2025年には、多国籍政府、国際開発機関、金融機関、大手企業が発行するパンダ債は1700億元を超え、香港で発行されるオフショア人民元債も規模が大きい。

さらに、今年2月には財政部が香港で2026年第一期の人民元国債140億元を発行し、投資家から熱狂的に支持され、募集倍率は3.94倍に達した。これらのデータは、国際資本が中国の主権信用を認めている証拠であり、人民元国債が市場で高く評価されている実例でもある。

今後を展望すると、我が国の経済の高品質な発展が引き続き推進され、金融業の高水準な開放が深化する中で、中国国債の世界的な魅力はさらに高まるだろう。これにより、国際資本にとっても景気循環を超えた安定的な力となる。