2024年5月、ロンドン金属取引所で銅の価格は1トンあたり10,954ドルという過去最高値を記録しました。それは偶然ではなく、需要がついに現実に追いついた結果です。電気自動車（EV）、EVインフラ、エネルギー貯蔵、そしてグローバルサウスの急速な都市化が、同じ資源を奪い合っています。一方、新たな供給はほとんど追いついていません。

問題は、新しい銅鉱床の発見と開発には非常に時間がかかることです。許認可、探鉱、建設—これらは何年もかかるプロセスです。だからこそ、世界最大の銅企業は異なる戦略を取っています。既存の操業からより多くの銅を引き出し、戦略的な拡張を行うことで、ゼロから始めるのではなく効率的に資源を増やしています。

ランキングを見ると、BHPが2024年に1.46百万メートルトンの attributable 生産量で圧倒的にリードしています。彼らのチリのエスコンディダ鉱山は文字通り世界最大の銅鉱山で、58%を所有しています。さらに、パンパ・ノルテやオリンピックダムも保有しています。規模が本当に大きいです。

チリの国営企業であるコデルコは、1.44百万メートルトンで次に続きます。彼らのチュキカマタ鉱山は地下化へと移行中で、これは巨大なエンジニアリングプロジェクトですが、これこそが最大手銅企業が長期的に取り組む投資です。

フリーポート・マクモランは3位で、1.26百万メートルトンです。インドネシアのグラスベルグ鉱山は、地下のブロックケーブ採掘に切り替わっており、これも生産維持のための適応例です。ペルーやアリゾナにも大きく投資しています。

私が特に注目しているのは、地理的な集中です。チリはランキングを支配しており、BHP、コデルコ、グレンコア、サザン・コッパー、アンゴラ・アメリカン、アントファガスタ、テックなど、多くの企業が操業しています。銅の中心地と呼ばれる理由です。ペルーも重要なハブです。しかし、アフリカへの多角化も進んでいます。CMOCのコンゴ民主共和国での操業は大きく拡大し、2024年にはテンク・フンギュルメ鉱山の銅生産がほぼ10億ポンドに達しました。

最大手の銅企業は、実際の運営上の課題とも向き合っています。チリの水資源制約により、海水淡水化への投資が進んでいます。グレンコアのコラウアシ鉱山のプロジェクトでは、194kmのパイプラインを通じて淡水を供給する巨大なプラントを建設中です。一部の鉱山では品位の低下も見られ、より多くの鉱石を処理して同じ量を生産する必要があります。地盤工学的な問題も現実です。

サザン・コッパーは堅調に成長し、6.9%増の883,462メートルトンに達しました。メキシコのブエナビスタ鉱山は、世界最大級のポルフィリック銅鉱床の一つに位置しています。一方、アンゴラ・アメリカンは、コラウアシとロス・ブロンセスでの処理課題により6.5%減の772,700メートルトンとなりました。

テックは面白い動きです。2023年の1億2200万ポンドから2024年には4億5800万ポンドへと、統合生産量が50%増加しました。これは、チリのケブラダ・ブランカ鉱山の生産能力拡大によるものです。新たなキャパシティが稼働し始めると、こうした成長軌道が見えてきます。

結論として、最大手の銅企業は新しい鉱山の建設に急いでいるわけではありません。既存資産を最大限に活用し、確立された地域で戦略的に動いています。需要は高止まりし、供給は逼迫し続ける見込みの中、これらの企業は非常に有利な立場にいます。銅市場を注視しているなら、彼らの運営状況や生産動向を追うことは不可欠です。今後数年で、供給がエネルギー移行の需要に実際に応えられるかどうか、多くのことが明らかになるでしょう。

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