ちょうど今年初めのPDACパネルからの興味深い見解を追いついたところで、業界の人々が今後どちらの金属がより良い投資先になるかを議論していました。モデレーターは、どの金属が本当に優位性を持つのかを解説するために、真剣な専門家を招集し、正直なところ、両者とも説得力のある議論を展開していました。

面白いのは、銅と金が似た理由で上昇している点です。地政学的緊張、止まらないインフレ、関税の不確実性などが、両資源の価格を押し上げています。金は1オンスあたり2700米ドル超に達し、銅は1ポンドあたり$5 米ドルを超えました。しかし、実際に掘り下げてみると、その推進要因はかなり異なっています。

まず銅のケースから始めましょう。これは人々が思うよりも複雑です。供給と需要の基本的な状況は大きく逼迫しています。パネルの一人は、従来の建設需要だけでなく、新興市場の都市化、エネルギー移行インフラ、AIデータセンター、そして再生可能エネルギー技術の拡大からの需要も増えていると指摘しました。インドネシア、南米などの地域は富裕層が増え、基本的なインフラから最新の便利さまで、あらゆる用途に銅が必要になっています。

しかし、ここで問題なのは、新たな銅の採掘コストが非常に高騰していることです。鉱石の品位低下、埋蔵量の枯渇、資本コストの爆発的な増加が進行しています。今後10年で需要ギャップを埋めるためには、毎年何百万トンもの銅を追加生産する必要がありますが、そのコストはますます高くなっています。ある専門家は、現在の成長率を維持するだけでも年間$100 百万トンの銅が必要だと述べました。リサイクル銅も救世主にはなりません。

一方、金の議論に目を向けると、ほぼ逆のストーリーです。供給と需要のメカニズムというよりも、マクロ経済の不安が背景にあります。あるパネリストは、米国の債務水準が第二次世界大戦以来最高に達しており、債務対GDP比率が約125％にのぼるという厳しい指摘をしました。このような財政状況は、通常、通貨の大量発行や何らかの調整を意味し、いずれにせよ金にとっては強気材料となります。

中央銀行は史上最高レベルで金を買い増しており、中国やインドの個人投資家も大規模に買い付けています。西洋の投資家はまだそこまで積極的ではありませんが、関税問題や経済の不確実性が高まり続ければ、その動きも変わる可能性があります。金は投資家にとってより柔軟性があります。実物の金を所有したり、紙の金融商品、株式、ETFを通じて投資したりできます。一方、銅は主に株式や少数のETFに限定されます。

私が印象に残ったのは、銅も金も、世界的な動き次第でまだまだ伸びる余地があるという点です。銅と金はともに構造的な変化の恩恵を受けています。一つは産業需要とエネルギー移行から、もう一つは金融システムのストレスと地政学的な不確実性からです。2025年以降を見据えると、どちらか一方を選ぶよりも、両方に投資しておく方が賢明かもしれません。世界は銅が供給する電力を必要とし、同時に金が持つ保険的な役割も必要としています。