面白いものを見ているので、ちょっと紹介します。ウォーレン・バフェットは2025年のほとんどの期間にわたって株を大量に売却していました — 株式市場に$24 十億ドル以上の株式が流れ込んでいます。連続12四半期にわたり純売り手の状態です。そのような一貫した売却は通常、ひとつのサインを示しています：今の市場は非常に高値だと彼は考えているということです。

バークシャーの現金保有額は$354 十億ドルに膨れ上がっています。これは前例のないことです。バフェットがこのように現金を蓄えるとき、それは基本的に評価額についての巨大な赤旗を振っているのと同じです。米国株がドットコムバブルのピーク時と同じ倍数で取引されている？ええ、それが理由です。

しかし、ここで面白くなるのは、そんな売却をしたにもかかわらず、バフェットはただ手をこまねいていたわけではないということです。過去数ヶ月で、静かに資本を投入しています — およそ$14 十億ドル分です。そして彼の取引は、実際にこの市場で価値を見つける場所について何かを教えてくれています。

例えば、アルファベットの買収です。バフェットはこれまでテクノロジー株を避けてきましたが、今回17.8百万株を購入し、Googleの親会社に約$4 十億ドルを投じました。なぜ？この株は将来利益の20倍未満で取引されており、他のAI銘柄はずっと高値でした。さらに、アルファベットは四半期ごとに何十億ドルものフリーキャッシュフローを生み出しながらも、AIインフラに投資を続けています。これはバフェットが支持できるようなファンダメンタルズです。たとえ彼のノーテックルールを破ることになっても。

次に、OxyChemの取引です — Occidental Petroleumの化学事業全体を97億ドルで買収しました。これも典型的なバフェットのやり方です。彼は化学品を割安と見て、市場外でより良い価格を確保しました。この動きの素晴らしさは、バークシャーがオキシダントの優先株を保持し、8%の配当を得ていることです。これは国債の利回りの倍以上です。そして、この取引はオキシダントの長期的な見通しも強化します。重要なのは、バークシャーが同社の28%を所有していることです。

最後に、日本の商社である三菱と三井への持ち株比率の増加です。これは面白い動きです。なぜなら、バフェットは普段アメリカ以外の市場にはあまり目を向けないからです。しかし、日本市場は今、アメリカの株式よりもはるかに良い価値を提供しています。しかも、その評価額は上昇しているのにです。これはかなりのことです。

では、実際のメッセージは何でしょうか？全体として株式市場は高値に見えます — 特に米国の大型株です。でも、それが投資できる場所が全くないというわけではありません。普通の場所だけにこだわらず、視野を広げる必要があります。小さな企業や海外市場、あるいは通常のインデックスファンドよりも調査に時間がかかる機会を探すことも選択肢です。

バフェットは私たちには手に入らない取引にアクセスしています — 例えば、化学子会社全体を買うことなどです。そして確かに、バークシャーの規模は時に不利に働くこともあります。でも原則は変わりません：明らかな場所だけでなく、視野を広げることで、魅力的な投資を見つけることができるのです。それには努力が必要であり、快適ゾーンを超えることも求められるかもしれません。