そこに登場するのがサーキットブレーカーです。VIXは以前に60を超え、人々はパニックになっていますが、実はこのような瞬間のためにシステムに備えられたガードレールがあるのです。株式市場のサーキットブレーカーの歴史を理解することは、ボラティリティの高い期間を取引する上で非常に重要です。

この仕組みが実際にどう機能するのかを解説します。保護には二層あります。まず、市場全体のサーキットブレーカーです。これは、S&P 500が一つのセッションで急落したときに作動します。

レベル1は、日中7％の下落です。これが午後3時25分（ET）前に起きると、15分間取引が停止します。午後3時25分以降は、レベル2に達しない限り取引は続行されます。

レベル2は、日中13％の下落です。同じく、午後3時25分前に15分間停止し、それ以降は取引が続きます。

レベル3は最も大きなものです。もしS&P 500が日中20％の下落を記録した場合、その日の残り時間は取引所全体が閉鎖されます。これらの閾値は毎日、前日の終値に基づいて再計算されるため、常に変動しています。

それだけでなく、個別銘柄のサーキットブレーカーもあります。これが「リミットアップ・リミットダウン」システム、略してLULDです。これは、特定の価格帯を超えて動きすぎた銘柄の取引を一時停止させる仕組みです。15秒以上、その範囲外に動いた場合に停止します。これは通常の取引時間中（(午前9時30分から午後4時（ET）)）に適用され、最後の25分間はバンドが広く設定されます。

バンドの幅は銘柄によって異なります。例えば、S&P 500の構成銘柄のようなTier 1証券なら±5％、Tier 2の銘柄なら±10％、または±20％になることもあります。システムは過去5分間の取引の平均から基準価格を計算し、その周囲にパーセンテージの範囲を設定します。例えば、Tier 1銘柄で前日の終値が3ドル以上なら、±5％のバンドです。0.75ドル未満の場合は、±0.15ドルまたは±75％のいずれか少ない方になります。

では、なぜ株式市場のサーキットブレーカーの歴史を理解することが重要なのか？それは、これらの仕組みが実際に試されたことがあるからです。最初の市場全体のサーキットブレーカーは、1997年10月に発生したダウ平均の大幅下落時に初めて作動しました。しかし、真のストレステストはCOVID-19の時に行われました。

2020年3月は非常に厳しかったです。3月9日、S&Pは7％下落し、レベル1が作動。取引は15分停止されました。3日後の3月12日には再びレベル1のブレーカーが作動。そして3月16日、また別のブレーカー。さらに3月18日には同じ週に4回目のレベル1停止がありました。これにより、人々はこれらが単なる理論上の話ではなく、実際に機能して市場の暴走を防ぐために存在していることを理解しました。

興味深いのは、個別銘柄のサーキットブレーカーも進化してきた点です。LULDが2012年に導入されたときは、取引停止はかなり稀でした。しかし、2020年3月には、NYSEやNASDAQの銘柄の28％以上がLULD停止を経験しました。これは、同年1月のわずか1.4％から大きく増加したものです。最近では、2024年6月にNYSEで技術的な問題が発生し、アボットやバークシャー・ハサウェイなどの銘柄で停止がトリガーされました。そして、昨年の2025年3月には、NeuroSense Therapeuticsなどいくつかの銘柄が価格の動きが速すぎて停止されました。

これらの仕組みの目的は、市場に一瞬の休息を与えることです。価格が急落しているときに一時停止を入れることで、冷静な判断を促し、パニック売りの連鎖や暴落を防ぐのです。まさに、市場が「ちょっと待て」と言っている状態です。

したがって、関税や地政学的緊張による今のようなボラティリティを見たときは、システムにサーキットブレーカーが備えられていることを思い出してください。これらは実際にテストされ、機能しています。デイトレードをしている場合も、長期保有している場合も、これらの仕組みの動作を理解しておくことは、あなたのツールキットにとって非常に価値のある知識です。

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