今、タイガークーのポジショニングについて面白いことに気づいた。タイガーグローバル・マネジメントを運営し、資産規模がほぼ$30 十億ドルにのぼるチェイス・コールマンは、最近いくつかの注目すべきポートフォリオの変化を示しており、これは賢い資金がどこに向かっているかを示している。

まず、コールマンのファンドは第4四半期にMongoDBから完全に撤退した。表面上は、他の投資家と同じくソフトウェア売りの影響を受けたように見えるが、そこにはもっと深い理由がある。MongoDBは堅実なパフォーマンスを示しており、過去1年間で60%以上上昇し、2017年のIPO以来10倍以上の成長を遂げている。問題は、評価期待が現実を大きく上回ったことだ。AIツールがソフトウェアの構築をより速く行うことを声高に叫び始めたことで、投資家はパニックに陥り、ソフトウェアセクター全体の価格を再評価した。MongoDBの予想PERは現在61倍で、成長ストーリーとしてはかなり割高だ。

しかし、ここで興味深い点が出てくる。チェイス・コールマンのファンドは、昨年12月にIPOしたデジタルバンキングプラットフォームのWealthfrontに対して持ち株を保有していることを明らかにした。株価はIPO価格から40%も下落しており、これはかなり厳しい状況だ。多くの人はこれを避けるべきサインと見るかもしれないが、タイガーグローバルは早期のプライベート投資家だったため、ロックアップ期間を通じて持ち続けた可能性が高い。

Wealthfrontは、競争の激しい分野で異なるアプローチを取っている。パッシブで税効率の良い投資を中心にしたプラットフォームを構築し、ほぼ自動運用している。高利回りの現金口座、退職口座、自動化されたインデックス戦略などだ。評価も実際に妥当な水準に落ち着いており、予想PERは11.5倍、売上高の3倍と、MongoDBと比べるとかなり割安だ。2025年の最初の9か月間で売上は19%増加したが、利益は横ばいだった。これは、費用が増加したためだ。

本当の疑問は、他のフィンテック企業が似たようなことをしている中で、Wealthfrontがデジタルバンキングの分野で差別化できるかどうかだ。金利の低下も、彼らの現金口座の魅力を減少させている。それでも、株価はもはや過剰評価されていないように見え、これがチェイス・コールマンが安心して保有し続けている理由だろう。

私がこれらの動きから感じ取れるのは、思考の変化だ。高評価のソフトウェア銘柄から撤退し、適正価格のフィンテック銘柄を保持するという戦略。これは、ビジネスのトップから学んだ古典的なバリュー投資の原則そのものだ。