最近、なぜほとんどの人が次の大きな動きに追随しようとするのか、そして本当の富は異なる方法で築かれるのかについて、たくさん考えている。市場は今、成長ストーリーに夢中だが、世代を超える富と一時的な利益を分けるものを実際に見てみると、はるかにシンプルなことに行き着く：静止しようとしない企業だ。

長期保有株の中を通じて流れている哲学的なテーマがあり、それに注意を払う価値があると思う。それは基本的に適応性についてだ。何十年も繁栄し続ける企業は、一つのことを完璧にやってそれで終わる企業ではない。進化し続ける企業だ。

例えばアマゾンを見てみよう。最近は静かで、株価が2024年末頃とほとんど変わらないと人々は言う。$200 十億ドル規模のAIインフラ投資が一部の人を驚かせたが、正直なところ、それこそがまさに、数四半期ではなく何十年も先を見据えた企業の兆候だ。人々が見落としているのは、AWSは2006年まで存在しなかったことだ。広告事業も最近までほとんどなかったが、今では年間ほぼ$69 十億ドルを生み出し、前年比22％の成長を続けている。これは偶然ではない。実験し、失敗し、成功したものを拡大していく企業文化の賜物だ。Kindle、Whole Foods、Prime自体も、「もしも？」から始まり、収益の柱になった。そうした考え方はなくならない。

次にバークシャー・ハサウェイだ。バフェットが一歩引いたとき、多くの人は不安になったが、私はそれは彼らがバークシャーが実際に何であるかを根本的に誤解しているからだと思う。バークシャーはバフェットのお気に入り株のミューチュアルファンドではない。保険会社だ、そして特に、他人のお金を預かり、それを運用して報酬を得る仕組みを理解した企業だ。それがフロートモデルであり、かなり天才的だ。バークシャーの価値の約3分の1は公開株式に過ぎず、残りは非公開企業だ。ショー・フローリング、パイロット・トラベルセンター、BNSF鉄道、デュラセルなどだ。これらは退屈だが信頼できるキャッシュジェネレーターだ。新しい経営陣がその仕組みを乱さなければ（それはありそうにない）、この仕組みはただひたすら機能し続ける。

アルファベットはこの三つの中で締めくくる。検索エンジンとして始まり、メール、次にモバイルOS、そしてYouTubeへと進化した。今やGoogle Cloudは前年比48％の成長を続けており、クラウドコンピューティング市場が何になるかのほんの入り口に過ぎない。しかし、多くの人に完全には理解されていないことがある。それは、アルファベットが持つ高度なAIハードウェア(Tensorチップ)だ。AnthropicやOpenAIのような企業がすでに賭けている技術だ。しかし、アルファベットはその同じ技術を自社のために使うこともできる。彼らはウェブのほとんどに存在感を持っている。AIを使ってトレンドを予測し、需要が出る前に製品を進化させることができれば、それはほとんどの競合他社が太刀打ちできない構造的な優位性になる。

共通のテーマは何か？ それは、これら三つの企業は単に世界に反応するだけでなく、世界を形作っているということだ。これこそが長期保有に値する理由だ。派手さはないが、それがポイントだ。