背景として、バリーは2008年前に住宅市場の空売りで名を馳せました—いわゆるビッグショートのことです。彼は今回、またしても多くの人を驚かせる逆張りの動きを見せました。今年初め、彼のファンドであるシオンはほぼ全てのポートフォリオを一掃しました。ほとんどすべてが消えた状態です。当時、多くの人は彼が狂っていると思ったものです。

しかし、実は彼は何かを知っていたのです。あの4月の市場暴落の話は今も続いていますが、バリーはすでにその大部分を回避できる位置にいました。典型的な逆張りの動きです。

しかし、ここからがマイケル・バリーの第二四半期のポートフォリオ戦略の面白さです。提出書類によると、彼は完全に戦略をひっくり返し、買いに走ったのです。ただし、ただの買いではありません—今年大きく下落した2つの銘柄に集中しました。どちらも40%以上の下落です。

最初の銘柄はユナイテッドヘルス、アメリカの巨大医療保険会社です。この株は、経営陣が医療費を約65億ドル過小見積もりしたために大きく叩かれました。そうです、その通りです。彼らは一株当たりの利益予測を約30ドルから16ドルに引き下げざるを得ませんでした。その上、司法省が彼らのメディケア請求の実務を調査しています。多くの投資家は逃げ出しました。

しかし、バリーと彼のチームは違う見方をしました。彼らは約2万株を直接買い、さらにコールオプションも大量に仕込みました—株価の反発を賭けてです。彼らだけではありません。ウォーレン・バフェットや他の大手資産運用者もこのディップ買いに参加し始めました。彼らの考えは、ユナイテッドヘルスは国内最大の医療保険者として依然として価格設定力を持ち、これらの問題は一時的なものだと見ているようです。

次に、マイケル・バリーのポートフォリオの動きの二つ目の銘柄はルルレモンです。こちらはさらにひどく下落し、年初来でほぼ47%の下落です。高級アスレチックブランドのルルレモンは、激しい競争、関税の逆風、消費者の高級品支出の引き締め、そしてコロナ禍のエクササイズブームの終息といった完璧な嵐に直面しています。

それでもバリーは動きました。5万株を買い、さらにコールオプションで40万株分を仕込みました。タイミングとしては面白く、ルルレモンは最新の四半期で収益予想を上回ったのです。ただし、経営陣はガイダンスを引き下げました。理由は「ダイナミックなマクロ環境」—これは要するに「次に何が起こるか分からない」という企業の言い回しです。

しかし、ポイントはそこではありません。ルルレモンのバランスシートは実は堅実です。現金は13億ドル以上あり、負債はありません。関税の影響に対応するために価格引き上げも計画しています。13.5倍の予想PERで、バリーは「悪材料のほとんどはすでに織り込まれている」と見ているようです。

このマイケル・バリーのポートフォリオの配置の面白さは、そのパターンにあります。彼は宝くじのチケットを買っているわけではありません。しっかりとした基礎を持ち、下落した既存の企業に投資し、ファンダメンタルズが堅実で、センチメントが変われば回復の余地があると見ているのです。これが逆張りの基本戦略です—皆が売っているときに、実際の価値を持つ株を買うのです。

もちろん、これらのポジションにはリスクも伴います。ユナイテッドヘルスは運営上の課題を抱えていますし、ルルレモンも消費者の逆風に直面しています。でも、バリーの考え方はこうです。これらの問題は一時的なのか、それとも永続的なのか。彼のポートフォリオの動きは、それらは一時的だと考えていることを示しています。

今後数四半期にわたるこれらの動きの展開に注目していく価値があります。

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