皆が見ているのは見出し：不確実性が史上最高水準に達していること。

しかし私にとって目立ったのは、その急増ではなく、今回は何がそれを引き起こしているのかだ。

2000年はテックバブルだった。
2008年は金融システムの崩壊だった。
2020年は世界的な健康危機だった。

それぞれ一つの支配的な原因があった。

今回は…層状になっている。

地政学、選挙、インフレ、AIの変化が同時に動き、互いに影響し合っている。解決すべき単一の圧力点はない。だから、曲線はただ急上昇するだけではなく、持続的に高止まりし、さらに上昇し続けている。

それが市場の動き方を変えている。

不確実性はかつては一つの出来事だった。
今ではそれが状態になりつつある。

そして、不確実性が構造的になると、資本は短期的な反応をやめ、長期的な再配置を始める。

だから、動きが重く、遅く、そしてより脆弱に感じられるのだ。

何も起きていないわけではない。

むしろ、市場が正確に価格付けできないほど、多くのことが同時に起きているのだ。

これは単なる高い数値ではない。

異なる体制なのだ。

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