ECBのラガルド、ユーロ安定コインに反論、「構造的な弱点」があると警告

要約

• 欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ユーロのステーブルコインは「効率的な方法ではない」と述べ、短期的な利益よりもリスクが上回ると警告した。
• 彼女は二つの「重要な」リスクを指摘した：突然の償還による金融不安定性と、預金が銀行から移動する場合の金融政策伝達の弱化。
• 業界のリーダーたちは反発し、ヨーロッパがドル支配に陥るリスクを警告し、ユーロステーブルコインを構築する民間投資家にネガティブなシグナルを送っている。

ECB総裁のクリスティーヌ・ラガルドは金曜日、ユーロステーブルコインへの呼びかけに反論し、この手段は「ユーロの国際的役割を強化する効率的な方法ではない」と述べ、ヨーロッパは米国の戦略を模倣しようとするのをやめるべきだとした。 スペインのロダ・デ・バラで開催されたバンコ・デ・エスパーニャのラテンアメリカ経済フォーラムで発言し、ラガルドは、現在価値が3170億ドルを超え、ほぼ98％が米ドル建てのグローバルステーブルコイン市場が、先進国の政策見直しを迫っていることを認めた。

ステーブルコインは、ユーロの国際的役割を強化する効率的な方法ではないと、クリスティーヌ・@Lagarde総裁は述べている。

最良の解決策は、貯蓄と投資の連合を通じた資本市場のさらなる統合と、より強固な安全資産基盤の構築である https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00

— 欧州中央銀行 (@ecb) 2026年5月8日

トランプ政権が推進するGENIUS法案は、「米ドルの世界的支配を維持し続ける」ためのツールとして、米議会を通過しているとラガルドは指摘した。 「議論の焦点は変わった」と彼女は言う。「もはやステーブルコインの存在が問題なのではなく、法域がそれなしでやっていけるかどうかが問題だ。」 ラガルドは、ユーロステーブルコインが短期的にユーロ圏の安全資産への追加的な需要を生み出し、国債利回りを圧縮する可能性があることを認めたが、ステーブルコインモデルには「決済の基盤としての構造的弱点」があると述べ、得られる利益は少なくとも二つの「重要な」トレードオフによって上回られるとした。 最初のリスクは金融不安定性であり、ステーブルコインは信用に依存する私的負債であり、信頼が揺らぐと突然の自己強化的償還圧力に直面する可能性がある。 彼女は、2023年3月のシリコンバレー銀行の崩壊時に、USDCの準備金33億ドルのうち一部が倒産した銀行に保管されていたことを例に挙げ、USDCが一時的に0.877ドルに下落したことを指摘した。

二つ目のリスクは金融政策の伝達であり、大規模な預金の非銀行ステーブルコインへの移行が銀行の貸出を弱め、政策金利の実体経済への伝達を減少させる可能性を警告した。特にヨーロッパでは、銀行が信用供給の支配的役割を果たしているためだ。 「危険性は承知している」と彼女は述べた。「そして、それらを防ぐために危機を待つ必要はない」とラガルドは言った。 業界の反発 Tetherを支えるステーブルコイン企業t-0のCEO、ジェームズ・ブラウンリーは、_Decrypt_に対し、ヨーロッパは米国がドルステーブルコインの支配を固める動きに遅れをとるリスクがあると述べた。 「米国は立法を通し、それを法律にし、ドルステーブルコインの支配を確固たるものにする規制枠組みを作った」とブラウンリーは言い、「ECBはそれに対抗しない理由を説明するスピーチを行った」と付け加えた。 「理論的にはECBが正しいとしても、市場はその理論がインフラになるのを待っていない」とし、すでに3000億ドル超のUSDステーブルコインが流通していることを指摘した。 彼は、「ヨーロッパの最も高位の金融政策担当者」からのシグナルは憂慮すべきだと警告し、「完全な規制遵守がステーブルコインを歓迎しないなら、投資家は『我々は何に向かって構築しているのか』と疑問を持つだろう」と述べた。

ヨーロッパは「規制の前面から民間資本を招き入れ」ながら、「政策の舞台からそれを締め出す」ことはできないと彼は言う。

「ステーブルコインが3000億ドルに成長したのは政策のせいではない…長年にわたって構築されたグローバルな流動性ネットワークだ」と彼は述べ、ラガルドは「その規模に匹敵することについて何も言わない」と付け加えた。ユーロの役割は「自動的に実現するものではない」。

「EURステーブルコインを積極的に持つことやエコシステムを拡大しないことはEUにとって損だ」とMANSAの共同創設者兼CEOのモルウク・サノは_Decrypt_に語り、ドル化されたステーブルコイン市場は「将来的にEURのないオンチェーンの国境を越えた支払い」を意味する可能性があると述べた。 2月、ECBの理事会メンバーであり、ドイツ連邦銀行のナゲル総裁は、ユーロ連動ステーブルコインは「個人や企業による低コストの越境支払いに利用できる」と述べ、ドル建てトークンが国際貿易でユーロを圧迫するのを防ぐ可能性があるとした。 先月、ECBは3つの欧州標準団体、ECPC、Nexo Standards、ベルリン・グループと協定を結び、オープンな技術標準を用いたデジタルユーロ支払いインフラを支えることを発表した。これは、国際的なカードスキームやグローバルデジタルウォレットが所有する独自規格への依存を減らす狙いだ。 「ヨーロッパはどの港に向かって航海しているのかを知っている」と彼女は述べた。「私たちの任務は、他所で開発された手段を模倣することではなく、自分たちの目的に資する基盤とインフラを築くことだ。」