最近看不少人拿稳定币供应曲线去对照 ETF 净流入，然后就开始下结论：钱来了/钱走了。说白了相关性不等于因果啊…稳定币增发有时候只是做市、跨所搬砖、甚至链上借贷那边临时要周转，未必是「场外新钱」真进来。ETF 也是，申购赎回那套机制有延迟和对冲，链上看到的反应可能已经是二手情绪了。

我自己现在更愿意拆开看：这波供应增加到底落在哪些地址/交易所，链上是净充值还是净提走，配合现货深度和资金费率一起看，至少不容易被一张图带跑。

另外最近再质押、共享安全那堆「收益叠加」被喷套娃也挺正常的，补贴堆出来的 APR 看着香，但现金流来源不清楚，最后就是谁接谁的风险…反正我是不太敢把「看起来很相关」当成「肯定会发生」。先这样。