作者：Ada，深潮 TechFlow
米国東部時間 6 月 3 日の取引終了後、博通は2026会計年度第2四半期の業績を発表した。2026年5月3日までの期間の数字で、これは記録的な四半期報告書となる。売上高は221.9億ドルで、前年同期比48％増加し、2017年1月以来最高の単季成長率を記録した；調整後EPSは2.44ドルで、アナリストのコンセンサス予想の2.40ドルを上回った。しかし、市場が注目したのは第2四半期そのものではなく、第3四半期のAIチップ収益の指針である。160億ドルで前年同期比200％超の増加だが、売り手の予想172億ドルには約7ポイント低い。この差異と、同社のソフトウェア事業のわずかな予想未達が、株価に激しい反応を引き起こした。
第2四半期の業績はほぼ完璧で、AI半導体の収益は13四半期連続で増加
博通の公式発表によると、第2四半期のAI半導体収益は108億ドルで、前年同期比143％増加し、3月に示された107億ドルの指針を上回った。CEOの陳福陽は財務報告の声明で、「カスタムAIアクセラレータとAIネットワークの需要の二重の推進による成長」と述べている。
事業別に見ると、半導体ソリューション事業の収益は150.09億ドルで、前年同期比79％増、総売上の68％を占める；その中でAI半導体の占める割合はすでに72％に達し、非AI半導体の収益は42億ドルで、前年比6％増、受注残高は60億ドル超で、周期的な回復を示している。インフラソフトウェア事業（VMware）は71.78億ドルで、前年同期比9％増、これは会社の指針と一致しているが、StreetAccountの調査による73.2億ドルのアナリスト予想には及ばず、差は約1.4億ドルだった。
利益面も堅調だ。調整後EBITDAは152億ドルで、売上の69％を占め、過去最高を記録した。フリーキャッシュフローは102.6億ドルで、売上の46％を占める。四半期末の現金残高は196.3億ドルで、前期比54億ドル増加した。
第3四半期の指針は予想を上回るが、AI半導体収益は「120億ドル差」
博通の第3四半期の売上高予測は294億ドルで、前年同期比84％増、アナリストのコンセンサス予想285.4億ドルを上回る。その中で半導体収益の指針は205億ドルで、前年同期比124％増だ。しかし、AI半導体の収益予測は160億ドルで、LSEGなどの機関がまとめた売り手のコンセンサス予想172億ドルと比べて7％低い。より楽観的な買い手の予想と比べると、その差はさらに大きい。
さらに重要なのは、陳福陽が電話会議で2026会計年度のAIチップ収益の指針を引き上げなかったことだ。CNBCの報道によると、彼は電話会議で「この勢いは2027会計年度まで続くと予想しており、AI半導体収益が1000億ドル超になる見通しは変わらない」と再確認した。バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴンはこれについて、「第3四半期のAI業績の指針が博通の株価を押し下げた」とコメントしている。
第1四半期（84億ドル）、第2四半期（108億ドル）の実績と第3・4四半期の予想を合計すると、博通の今会計年度のAIチップ販売総額は約560億ドルと見込まれ、アナリストの予想576億ドルと比べて約16億ドルのギャップがある。
取引後に13％超の下落、オプション市場はすでに激しい変動を織り込む
博通の株価は取引後に激しく反応した。米東部時間6月3日午後4時に決算発表後、AVGOは一時約5％下落した。電話会議の指針の詳細が明らかになるにつれ、下落幅は拡大し、一時15％超の暴落を記録したが、最終的には13.78％の下落で終わった。決算前の終値約479ドルを基にすると、1日で時価総額は2700億ドル以上蒸発した。
注目すべきは、資本市場がすでに博通の決算後の激しい変動に備えていたことだ。複数のメディアが引用したところによると、決算発表前のオプション市場は博通の決算後の1日変動幅を約7.8％と見積もっており、これは歴史的平均を大きく上回る。この価格設定は、投資家のジレンマを反映している。博通の株価は決算シーズン前に3月の安値から60％以上反発し、2026年以降の上昇幅はほぼ40％に達しているが、評価倍率（約90倍のPER）は半導体業界の平均約69倍を大きく上回っている。
この評価の懸念から、市場は博通の決算に対して「全面的に大きく予想を超えること」を暗黙の閾値とし、いかなる「爆発的」なパフォーマンス未達も利益確定を誘発しかねない。
AIネットワーク収益比率は40％から30％に下落へ
A株の光モジュールセクターにとって、陳福陽の電話会議でのAIネットワーク事業に関する発言は、AI全体の指針よりも大きなインパクトを持つ可能性がある。
Yahoo Financeによると、電話会議の内容を引用し、陳福陽は今四半期のAIネットワーク事業がAI半導体収益の「ほぼ40％」を占めると確認したが、同時に「時間とともにこの比率は正常化し、約30％に近づくと予想している」と述べた。
これは博通の経営陣が初めてAIネットワーク事業の比率の下落経路を明示したものだ。AIネットワーク（イーサネットスイッチチップや光送受信モジュール接続チップなどを含む）は、中国の光モジュール大手の中際旭創、新易盛、天孚通信の主要収入源に対応する下流のストーリーだ。これらの企業の株価は今年大きく上昇し、時価総額は一時、マオタイを超えた。中際旭創の動的PERは約66倍、天孚通信は139倍であり、これらの評価はAIネットワークの持続的な高速成長の期待に基づいている。
陳福陽の最新の発言は、たとえAIの計算能力需要が依然として高い景気を維持していても、ネットワークの比率は早期にピークに達する可能性を示唆している。このシグナルが買い手に受け入れられれば、A株の光モジュール大手の評価プレミアムは直接的な試練に直面するだろう。
連鎖効果：Marvellも取引後に下落、アジアのAI関連銘柄も圧力
博通の指針の影響はすでに波及し始めている。Marvellは取引後に約9％下落し、執筆時点では約6％に縮小している。同じくAIネットワーク・接続関連のAstera LabsやCredo Technologyなども取引後に圧力を受けている。特に、Marvellは6月2日にNVIDIAのCEO黄仁勋が同社を「次の1兆ドル企業」と称したことで、1日で32％急騰したが、6月3日に株価はさらに3.73％上昇した。しかし、取引後のこの調整は、前日の「NVIDIAのプレミアム」の集中した利益確定圧力を示している。
アジア市場にとって、今日の注目点は二つある。一つは、A株の光モジュール大手「易中天」グループが、陳福陽のネットワーク比率の下落に関する発言をどの程度吸収できるか。もう一つは、韓国のSKハイニックスやサムスン電子などのHBMサプライヤーが、AIストーリー全体の冷え込みの影響を受けているかどうかだ。中際旭創が6月2日に取引量の半分以上を占める資金を集めたことを考えると、セクターのセンチメント反応は拡大する可能性がある。
ただし、決算自体はAI計算能力の長期的な景気を否定していない。陳福陽は電話会議で再びAIチップの需要を「満たしきれない」と表現し、2027会計年度のAIチップ収益が1000億ドルを超える目標を再確認した。UBSなどの機関も昨年12月、博通の決算後の下落局面で「押し目買い」のロジックに入った。この調整がストーリーの転換点なのか、それとも高評価銘柄の一時的な利益確定なのかは、今後の主要企業の電話会議や超大規模クラウド事業者の資本支出動向を見極める必要がある。
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ブロードコム、第3四半期のガイダンスは予想を下回る12億ドル、アフターマーケットで13％超下落、AIのストーリー「冷却」？
作者：Ada，深潮 TechFlow
米国東部時間 6 月 3 日の取引終了後、博通は2026会計年度第2四半期の業績を発表した。2026年5月3日までの期間の数字で、これは記録的な四半期報告書となる。売上高は221.9億ドルで、前年同期比48％増加し、2017年1月以来最高の単季成長率を記録した；調整後EPSは2.44ドルで、アナリストのコンセンサス予想の2.40ドルを上回った。しかし、市場が注目したのは第2四半期そのものではなく、第3四半期のAIチップ収益の指針である。160億ドルで前年同期比200％超の増加だが、売り手の予想172億ドルには約7ポイント低い。この差異と、同社のソフトウェア事業のわずかな予想未達が、株価に激しい反応を引き起こした。
第2四半期の業績はほぼ完璧で、AI半導体の収益は13四半期連続で増加
博通の公式発表によると、第2四半期のAI半導体収益は108億ドルで、前年同期比143％増加し、3月に示された107億ドルの指針を上回った。CEOの陳福陽は財務報告の声明で、「カスタムAIアクセラレータとAIネットワークの需要の二重の推進による成長」と述べている。
事業別に見ると、半導体ソリューション事業の収益は150.09億ドルで、前年同期比79％増、総売上の68％を占める；その中でAI半導体の占める割合はすでに72％に達し、非AI半導体の収益は42億ドルで、前年比6％増、受注残高は60億ドル超で、周期的な回復を示している。インフラソフトウェア事業（VMware）は71.78億ドルで、前年同期比9％増、これは会社の指針と一致しているが、StreetAccountの調査による73.2億ドルのアナリスト予想には及ばず、差は約1.4億ドルだった。
利益面も堅調だ。調整後EBITDAは152億ドルで、売上の69％を占め、過去最高を記録した。フリーキャッシュフローは102.6億ドルで、売上の46％を占める。四半期末の現金残高は196.3億ドルで、前期比54億ドル増加した。
第3四半期の指針は予想を上回るが、AI半導体収益は「120億ドル差」
博通の第3四半期の売上高予測は294億ドルで、前年同期比84％増、アナリストのコンセンサス予想285.4億ドルを上回る。その中で半導体収益の指針は205億ドルで、前年同期比124％増だ。しかし、AI半導体の収益予測は160億ドルで、LSEGなどの機関がまとめた売り手のコンセンサス予想172億ドルと比べて7％低い。より楽観的な買い手の予想と比べると、その差はさらに大きい。
さらに重要なのは、陳福陽が電話会議で2026会計年度のAIチップ収益の指針を引き上げなかったことだ。CNBCの報道によると、彼は電話会議で「この勢いは2027会計年度まで続くと予想しており、AI半導体収益が1000億ドル超になる見通しは変わらない」と再確認した。バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴンはこれについて、「第3四半期のAI業績の指針が博通の株価を押し下げた」とコメントしている。
第1四半期（84億ドル）、第2四半期（108億ドル）の実績と第3・4四半期の予想を合計すると、博通の今会計年度のAIチップ販売総額は約560億ドルと見込まれ、アナリストの予想576億ドルと比べて約16億ドルのギャップがある。
取引後に13％超の下落、オプション市場はすでに激しい変動を織り込む
博通の株価は取引後に激しく反応した。米東部時間6月3日午後4時に決算発表後、AVGOは一時約5％下落した。電話会議の指針の詳細が明らかになるにつれ、下落幅は拡大し、一時15％超の暴落を記録したが、最終的には13.78％の下落で終わった。決算前の終値約479ドルを基にすると、1日で時価総額は2700億ドル以上蒸発した。
注目すべきは、資本市場がすでに博通の決算後の激しい変動に備えていたことだ。複数のメディアが引用したところによると、決算発表前のオプション市場は博通の決算後の1日変動幅を約7.8％と見積もっており、これは歴史的平均を大きく上回る。この価格設定は、投資家のジレンマを反映している。博通の株価は決算シーズン前に3月の安値から60％以上反発し、2026年以降の上昇幅はほぼ40％に達しているが、評価倍率（約90倍のPER）は半導体業界の平均約69倍を大きく上回っている。
この評価の懸念から、市場は博通の決算に対して「全面的に大きく予想を超えること」を暗黙の閾値とし、いかなる「爆発的」なパフォーマンス未達も利益確定を誘発しかねない。
AIネットワーク収益比率は40％から30％に下落へ
A株の光モジュールセクターにとって、陳福陽の電話会議でのAIネットワーク事業に関する発言は、AI全体の指針よりも大きなインパクトを持つ可能性がある。
Yahoo Financeによると、電話会議の内容を引用し、陳福陽は今四半期のAIネットワーク事業がAI半導体収益の「ほぼ40％」を占めると確認したが、同時に「時間とともにこの比率は正常化し、約30％に近づくと予想している」と述べた。
これは博通の経営陣が初めてAIネットワーク事業の比率の下落経路を明示したものだ。AIネットワーク（イーサネットスイッチチップや光送受信モジュール接続チップなどを含む）は、中国の光モジュール大手の中際旭創、新易盛、天孚通信の主要収入源に対応する下流のストーリーだ。これらの企業の株価は今年大きく上昇し、時価総額は一時、マオタイを超えた。中際旭創の動的PERは約66倍、天孚通信は139倍であり、これらの評価はAIネットワークの持続的な高速成長の期待に基づいている。
陳福陽の最新の発言は、たとえAIの計算能力需要が依然として高い景気を維持していても、ネットワークの比率は早期にピークに達する可能性を示唆している。このシグナルが買い手に受け入れられれば、A株の光モジュール大手の評価プレミアムは直接的な試練に直面するだろう。
連鎖効果：Marvellも取引後に下落、アジアのAI関連銘柄も圧力
博通の指針の影響はすでに波及し始めている。Marvellは取引後に約9％下落し、執筆時点では約6％に縮小している。同じくAIネットワーク・接続関連のAstera LabsやCredo Technologyなども取引後に圧力を受けている。特に、Marvellは6月2日にNVIDIAのCEO黄仁勋が同社を「次の1兆ドル企業」と称したことで、1日で32％急騰したが、6月3日に株価はさらに3.73％上昇した。しかし、取引後のこの調整は、前日の「NVIDIAのプレミアム」の集中した利益確定圧力を示している。
アジア市場にとって、今日の注目点は二つある。一つは、A株の光モジュール大手「易中天」グループが、陳福陽のネットワーク比率の下落に関する発言をどの程度吸収できるか。もう一つは、韓国のSKハイニックスやサムスン電子などのHBMサプライヤーが、AIストーリー全体の冷え込みの影響を受けているかどうかだ。中際旭創が6月2日に取引量の半分以上を占める資金を集めたことを考えると、セクターのセンチメント反応は拡大する可能性がある。
ただし、決算自体はAI計算能力の長期的な景気を否定していない。陳福陽は電話会議で再びAIチップの需要を「満たしきれない」と表現し、2027会計年度のAIチップ収益が1000億ドルを超える目標を再確認した。UBSなどの機関も昨年12月、博通の決算後の下落局面で「押し目買い」のロジックに入った。この調整がストーリーの転換点なのか、それとも高評価銘柄の一時的な利益確定なのかは、今後の主要企業の電話会議や超大規模クラウド事業者の資本支出動向を見極める必要がある。