第一のラインは企業開発チーム（Corporate Development）である。
数十億ドルから千億ドル規模の戦略的投資を担当している。2026年までの最初の4か月間で、このラインが主導したAI株式投資は400億ドルを超えた。代表的なケースは：OpenAIへの300億ドル投資（追加で1000億ドルまで拡大予定）、Anthropicへの100億ドルの約束、CoreWeaveへの20億ドル追加と63億ドルのクラウド容量購入契約、Nebiusへの20億ドル投資、Synopsysへの20億ドル注入、xAIへの最高20億ドル投資。
第二のラインはNVentures、英伟达のベンチャーキャピタル部門である。
チームはわずか2人で、これまでに79社に投資し、20のユニコーンを育成、過去12か月で43件の投資を完了した。単一の投資規模は数百万ドルから数千万ドルで、主に追随投資を行い、約8分の1の投資がリード投資となる。最近の焦点は量子コンピューティング、AIバイオ医薬、AI推論インフラに集中している。
第三のラインはNVIDIA Inceptionというスタートアップアクセラレーターであり、出資は行わないが、ハードウェアクレジット、技術サポート、VCとの連携を提供している。
この3つのラインは漏斗のような構造を形成している：Inceptionは早期プロジェクトを発見し、英伟达エコシステムに導入し、投資価値のあるものはNVenturesに渡され、早期資金を獲得し、英伟达の戦略に影響を与える規模に成長した段階で「アップグレード」されて企業開発チームに移行し、数十億ドルから千億ドル規模の協力枠に入る。
しかし、この体系は議論を呼んでおり、核心的な問題は四つの文字、「循環資金調達」である。
具体例を挙げると、英伟达はCoreWeaveの約7％の株式を保有している。CoreWeaveは英伟达の投資を受けた後、その資金を使って英伟达のGPUを購入し、そのGPUを担保にしてさらに資金を借り、借りた資金でより多くの英伟达GPUを購入する。
同時に、英伟达はCoreWeaveと63億ドルのクラウド容量購入契約を締結し、2032年までにCoreWeaveの過剰容量を消化することを約束している。資金は英伟达から出発し、循環して再び英伟达に戻る。
類似のモデルは一つだけではない。英伟达はOpenAIに最大1000億ドルの投資を約束し、OpenAIは英伟达のハードウェアを購入し、Oracleを通じて3000億ドルのデータセンターを構築、Oracleは英伟达からGPUを調達している。英伟达はAnthropicに100億ドル投資し、AnthropicはMicrosoft Azure上にClaudeを展開、Azureは英伟达のGrace BlackwellとVera Rubinシステムを調達している。
Seaport Researchの推定によると、英伟达が1ドルの株式に投資すると、約3.5ドルの下流のチップ調達収入に相当する。欧州連合の競争規制当局は同月、この「循環支出リスク」を審査対象に含めた。
黄仁勋はBloombergのインタビューで、循環資金調達の疑問に対し、「この見方は馬鹿げている。私たちが投資している金額は、これらの会社が必要とする資金総額のほんの一部に過ぎない」と答えた。Janus Hendersonはこのモデルを「健全な循環」と定義し、計算能力が不足している時代に、「株式＋長期調達契約」による供給と需要の結びつきは合理的なビジネス手法だと考えている。
英伟达の公式立場は、すべての投資は独立したビジネス判断に基づいており、ハードウェア販売とは関係ないとしている。
しかし、計算能力不足の時代において、「株式と調達契約の絡み合いは偶然である」という事実自体が、信頼の問題である。

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