多くの人が気づいていないことを言うと：歴史上、各新任の連邦準備制度理事会（Fed）議長が最初に口を開くたびに、市場は明らかに反応してきた——それは政策が本当に変わったからではなく、市場がその「人物」を再評価しているからだ。

グリーンスパンは1987年に就任し、最初のFOMCから2ヶ月後にブラックマンデーに遭遇した（もちろん、それだけが原因ではない）。バーナンキは2006年に就任し、最初のFOMCで非常にハト派的な発言をし、その後何度もタカ派の声明を出して修正した。パウエルは2018年の最初の会合で、市場は2.1%揺れ動いた。

今回のウォーシュのケースはさらに複雑だ：彼は学術出身だがウォール街の背景も持ち、インフレに対する許容度は低いが、強硬な口調で市場を威嚇するタイプではない。問題は——市場は彼の「調子」を理解していないことだ。木曜日の午前2時30分の最初の30秒は、声明そのものよりも重要かもしれない。