#STRC跌破面值11%創上市新低

STRCは89ドルです。これは100ドルの名目価値の11％下回っています。2025年7月の上場以来、最も安い終値です。
この数字を理解するには、まずSTRCが何であるかを理解する必要があります。なぜなら、それは株式でも債券でもないからです。そして、多くの人はそれを誤って分類しています。
STRCは、Strategyが発行する変動金利の永久優先株式です。名目値は100ドルです。現在、年間配当は11.25％を支払っています。月次で現金を分配します。そして、企業はこの金融商品を通じて調達した資金を使ってビットコインを購入しています。つまり、暗号通貨投資の手段ですが、株式の形態をとっています。
設計の目的は、価格を100ドル付近に保つことです。現在は89ドルです。これは、設計が部分的に失敗していることを示しています。
なぜでしょうか？
第一の理由はビットコインの弱さです。Strategyは現在、846,842ビットコインを保有しています。これは2025年6月14日時点のSECの提出書類で確認されました。このポジションのコストは640億7000万ドルで、平均取得コストは75,656ドルです。BTCは現在、65,000ドルから67,000ドルの間です。したがって、企業はこのポジションで損失を出しています。STRCの資産価値は減少しており、これがこの優先株の安全性に直接影響しています。
第二の理由は配当カバレッジの問題です。5月31日時点で、USD準備金は9億ドルです。これは2025年12月に設立された特別準備金で、配当義務を支えるために積み立てられました。この準備金は、2月初めの22億5000万ドルから、わずか5ヶ月で9億ドルに減少しています。60％の減少です。
5月末に、企業はビットコイン32枚を250万ドルで売却しました。これは配当支払いのためです。この数字は小さいですが、メッセージは大きいです。長期の保管者として知られる企業がビットコインを配当に売却することは、「絶対に売らない」という約束の最初の亀裂と見なされます。
企業はこれを擁護し、ビットコインの準備金は32年分の配当をカバーしていると述べました。数学的には正しいです。しかし、市場は信頼を評価しており、数学ではありません。
第三の理由は構造的な競争です。 他の企業も類似の金融商品を発売しています。そして、これらの競合商品は、より100ドルに近い価格で取引されており、13％の配当を提供しています。さらに、それらは負債ゼロのバランスシートで運営されています。二つの商品の価格差は、史上最大の水準に達しています。
この差は、市場がSTRCに対して追加のリスクプレミアムを要求していることを示唆しています。
第四の理由は、新規発行の扉が閉ざされたことです。STRCが名目値を下回って取引されているときに、新株を発行する意味はありません。なぜなら、既存の投資家が89ドルで取引されている金融商品を100ドルで新たに買う理由がないからです。これにより、企業の最も基本的な資金調達チャネルが一時的に閉鎖されます。
SECの書類によると、6月8日から14日の間にSTRCの発行はゼロでした。この期間、企業はMSTR株の売却を通じて2億900万ドルしか調達していません。
しかし、もう一方の側面も見てみる必要があります。
Strategy 23は、23年連続で配当を時間通りに全額支払ってきました。合計6億9300万ドルが分配されました。この継続性は途切れていません。
6月8日から14日の間に、企業はさらに1,587ビットコインを取得しました。平均価格は63,024ドルです。ビットコインが下落している間も買い続けていることを示しています。現在の保有量は846,842 BTCです。
STRCは依然として1日あたり1億4000万ドル以上の取引量があります。流動性は低下していません。
そして、変動金利メカニズムは機能しています。企業は市場状況に応じて金利を調整できます。この柔軟性はリスクと機会の両方を含んでいます。
この金融商品をどう評価するか？
STRCは純粋な固定収入商品として評価できません。背後に84万6000ビットコインを抱えています。ビットコインが下落すれば、STRCも下落します。ビットコインが上昇すれば、STRCは回復し、100ドルに近づきます。11％から13％の配当は、このボラティリティの代償です。
89ドルの価格は二つの見方ができます。第一に、これは実際のリスクシグナルです。USD準備金は減少し、競争は激化し、資金調達チャネルは閉じられています。これらのリスクは現実的です。第二に、これはチャンスです。もしBTCが65,000ドルから80,000ドル、または90,000ドルに上昇し、STRCが100ドルに戻れば、これは12.4％のキャピタルゲインと11.25％の配当を意味します。
この組み合わせはハイリスクですが、非対称的な見方もあります。
私は少量のポジションを保有しています。私の計画はこうです：BTCが70,000ドル以上の安定した基盤を築けば、STRCが名目値に戻る可能性は高まります。そのシナリオに追加します。今は待ちつつ、配当を受け取り続けています。
12％の配当は魅力的に見えますが、ビットコインの価格が84万6,000ドル以下でなければ、この数字は現実的ではありません。

この内容は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスを構成するものではありません。