「穷人的黄金」逆袭！ 代币化白银517%涨幅超越比特币

白银突破117美元创新高，累涨517%超越比特币500%，市值6.18万亿美元全球第二。 代币化白银4.46亿美元，主要标的KAG和SLVON。 Hyperliquid 日量 10 亿，币安 100 倍杠杆日量 13.2 亿。 川普关税、关键矿产、降息预期驱动涨势。

517%涨幅超越比特币的白银狂潮

白银，这曾被称为「穷人的黄金」的贵金属资产，正在风暴之姿席卷全球市场。 原因无他，只因其堪称恐怖的涨势。 近日，白银价格盘一度突破117美元/盎司，创历史新高。 由此，自2017年加密周期高点以来，白银以约517%的累积涨幅正式超越比特币涨幅（约500%）、黄金涨幅（略低于300%）。

另根据8marketcap网站数据，白银价格现报110美元左右，市值达6.18万亿美元，位居全球资产第二位，仅次于黄金（约18万亿美元）。 这个市值超过了所有加密货币的总和（约3.2万亿美元），也超过了苹果、微软等科技巨头的市值。 如此惊人的走势，自然引发市场的热捧。

除去透过传统券商或线下门市买进白银基金、实体白银以外，代币化白银或许也是一类选择，尤其是交易平台及链上Perp DEX的杠杆合约。 根据Coingecko网站数据，代币化白银板块整体市值暂报4.46亿美元左右，24小时涨幅约5.6%。 这个规模虽然远小于白银现货市场，但增长速度惊人，显示TradFi资金和加密原生资金都在涌入这个领域。

白银为何突然爆发？ J. Safra Sarasin策略师Claudio Wewel指出，银价持续飙升源于市场对美国降息预期的减弱以及白银新获得的关键矿产地位。 美国内政部于11月将白银列入关键矿产名单，增加了美国对这项金属征收关税的可能性。 他指出，这加剧了长期的供应紧张态势，并促使美国进口商加速白银采购。

同时散户因金价处于历史高点（约3,700美元/盎司）难以购入黄金，正转而将白银作为避险资产。 这种黄金太贵买白银的替代效应在历史上多次出现，当金银比（黄金价格/白银价格）超过80时，白银往往被视为超值而吸引资金流入。 当前金银比约为 33（3,700/110），处于历史低位，显示白银相对黄金已不再便宜，但绝对价格仍比黄金低得多，更适合小额投资者。

换言之，白银的主要上涨既来自于「稀缺性」，也来自于「避险性」，结合近来再度紧张的中东局势（美国航母打击群进入波斯湾），白银的价格终点或许远未到来。

KAG vs SLVON：两大代币化白银对比

具体而言，流动性相对较好的白银代币为以下 2 种。 Kinesis Silver（KAG）市值暂报4.06亿美元，与黄金代币KAU一样，KAG白银代币由注册于开曼群岛的英国数字资产实用平台Kinesis推出，主要交易平台包括Kinesis Money、BitMart、阿联酋交易平台Emirex等平台。

据了解，KAG 由完全保险并定期审计的金库（全球分配式存储）提供担保，每枚代币锚定 1 盎司投资级白银; 支持全球实时支付; 支持实物白银赎回; 无存储费。 其优势在于可以赎回实物白银，这是 SLVON 不具备的功能。 对于希望最终持有实体白银的投资者而言，KAG提供了从数字到实物的完整路径。

其潜在风险与发行XAUT黄金代币的Tether公司类似，该代币高度依赖发行商的资产信誉，且面临一定的监管不确定性。 除此之外，受限于市值体量较小，市场深度相对一般，市场波动可能导致溢价或折扣，较为依赖交易平台管理撮合订单。 但无论如何，Coingecko网站资料显示，KAG 24小时交易量约550万美元左右，已然是白银代币市场交易量第二。

iShares Silver Trust（SLVON）市值暂报3,950万美元，由Ondo Finance推出的iShares白银信托锚定的白银代币，透过BlackRockiShares Silver Trust（SLV）ETF持有对应的实体白银。 其优势在于追踪受监管的传统 SLV ETF，流动性较好，且支持即时铸造或赎回（面向非美国地区用户）; 结合传统金融与区块链便利; 机构级背书; 无需直接处理实体白银。

其潜在风险在于，主要依赖贝莱德、Ondo等发行商资产信誉，无法支持实体白银所有权或直接赎回; 包含一定的ETF基金管理费成本; 美国用户交易受限，且面临潜在的证券监管限制。 主要交易平台包括 Gate、Bitmart、Bitget、AscendEX 等中心化交易平台。 值得一提的是，SLVON也支持合约交易，至高支持10倍杠杆交易。 Coingecko网站数据显示，SLVON 24小时交易量约2,120万美元，位居白银代币市场交易量第一。

KAG vs SLVON 对比

市值：KAG 4.06 亿美元远超 SLVON 3,950 万美元

日交易量：SLVON 2,120 万美元是 KAG 550 万美元的 4 倍（流动性更好）

实物赎回：KAG 支持，SLVON 不支持

杠杆交易：SLVON 支持 10 倍，KAG 不支持

背书：SLVON 有贝莱德和 Ondo，KAG 依赖自身信誉

Hyperliquid 与币安的杠杆战场

! Hyperliquid代币化白银走势

（来源：Hyperliquid）

除去现货白银代币，目前许多美股代币化交易平台、链上Perp DEX、CEX、DEX均已开放白银相关杠杆合约交易，至高支持20-100倍杠杆。 Hyperliquid白银/USDC合约交易对24小时交易量突破10亿美元，这是去中心化衍生品交易所的惊人成绩，显示链上交易者对白银杠杆合约的需求极其旺盛。

币安支持XAG/USDT交易对杠杆交易，至高支持100倍杠杆。 目前，24小时交易量为13.2亿美元。 根据官方公告，该交易于1月7日正式开放（彼时，官方公告显示至高支持50倍杠杆），随后升级至100倍。 最新消息显示，币安将于2026年1月29日更改黄金代币XAU/USDT合约价格指数成分，显示币安正在优化贵金属合约产品线。

100倍杠杆意味着极高的风险和回报。 若白银上涨1%，100倍杠杆仓位将获利100%; 但若下跌1%，仓位将被完全清算。 这种极端杠杆吸引了大量投机者，但也导致频繁的爆仓事件。 投资者应极度谨慎，建议仅用小仓位参与，并设置严格止损。

川普政策的双重助燃效应

回头来看，特朗普的上台导致的国际政治经济局势紧张、关税贸易战风云以及对美联储降息的偏好倾向就是贵金属价格上涨的最佳助燃剂。 川普政策对白银产生双重影响：地缘政治紧张和贸易战推动避险需求，而降息预期则降低了持有无息资产（如白银）的机会成本。

美国内政部于2025年11月将白银列入关键矿产名单的决定尤为关键。 这意味着白银被视为国家安全和经济安全的战略资源，与稀土、锂、钴等矿产同等重要。 这个决定增加了美国对白银进口征收关税的可能性，促使美国企业加速采购囤积，推高需求。 同时，白银在太阳能板、电动车电池、5G 通讯等新能源和高科技领域的工业需求持续增长，供应紧张态势加剧。

结合近来再度紧张的中东局势，白银的价格终点或许远未到来。 若特朗普继续施压美联储降息，美元走弱将进一步推高以美元计价的白银价格。 对于TradFi投资者和加密交易者而言，代币化白银提供了一个兼具避险和投机属性的新兴资产类别。