Os ETF de Bitcoin reduzem a eficácia das métricas on-chain desde janeiro de 2024

Os ETFs norte-americanos de Bitcoin à vista alteraram a forma como os investidores avaliam o sentimento do mercado de criptomoedas desde a sua introdução em janeiro de 2024. Os ETFs permitem que mil milhões de dólares entrem no mercado com impacto mínimo nos dados on-chain, já que custodios institucionais mantêm o Bitcoin subjacente, enquanto os investidores ganham exposição através de contas de corretagem. Esta mudança estrutural reduziu a eficácia dos indicadores on-chain convencionais nos quais o mercado de criptomoedas tem confiado desde 2011, pois a forte procura e a evolução do preço já não se refletem, de forma consistente, na atividade da rede.

ETFs de Bitcoin impulsionam a exposição ao mercado sem atividade on-chain

Após a introdução dos ETFs norte-americanos de Bitcoin à vista em janeiro de 2024, a dinâmica do mercado mudou, já que os investidores podiam obter exposição a criptomoedas através de contas de corretagem, sem terem de configurar carteiras. Entradas fortes nos ETFs elevaram o preço do Bitcoin sem provocar aumentos na atividade on-chain. No início de 2024, o Bitcoin disparou acima de $70.000, enquanto os endereços ativos permaneceram muito abaixo do seu pico de 2021. Esta discrepância entre a procura real dos investidores e as métricas on-chain tornou-se um padrão comum em todas as criptomoedas que têm ETFs.

Redes Layer 2 desviam o volume de transações do Ethereum mainnet

Antes de 2015, os analistas acompanhavam transações, endereços ativos e preços de gas numa única blockchain por ecossistema para determinar a procura e a adoção. Com a introdução de redes Layer 2 como Arbitrum, Optimism, Base e zkSync, a atividade substancial foi sendo transferida para fora da cadeia principal. Estas redes agregam milhares de transações numa única transação liquidada na cadeia principal. A contagem de transações da Ethereum L1 diminuiu desde 2023, embora isso não indique utilização menor, já que uma parte significativa da atividade dos utilizadores passou para as L2, onde os volumes de transações frequentemente superam os da cadeia principal do Ethereum.

As entradas nas bolsas perdem fiabilidade como indicador de venda

As entradas nas bolsas foram consideradas, durante muitos anos, um indicador bearish consistente, pois os investidores que transferiam moedas de carteiras pessoais para as exchanges estavam muitas vezes a preparar-se para vender. Em 2018 e 2021, grandes entradas frequentemente precederam picos relevantes do mercado. No entanto, à medida que aumentou a participação institucional, a interpretação destes movimentos mudou. As exchanges passaram a funcionar como repositórios e centros de colateral para empresas de trading, gestores de ativos e fundos de hedge. As moedas podem ser movidas para exchanges para gestão de custódia, rebalanceamento de carteiras ou colateral de derivados, em vez de venda imediata.

TVL e movimentos de whale surgem como métricas alternativas

O valor total bloqueado (TVL), os movimentos de whales e a análise de stablecoins continuam a ser úteis para abordar as limitações das métricas on-chain convencionais. Um aumento do TVL costuma indicar maior envolvimento dos utilizadores, liquidez e confiança no ecossistema de uma blockchain, oferecendo uma visão sobre se o capital flui para aplicações descentralizadas ou permanece na blockchain. As atividades das whales podem influenciar o sentimento do mercado e a liquidez devido ao tamanho das suas posições, por vezes antecipando indicações iniciais de novas tendências, já que os investidores de retalho geralmente reagem apenas depois de começarem movimentos relevantes no mercado. Dentro dos mercados de criptomoedas, as stablecoins funcionam frequentemente como reservas de liquidez. Ao monitorizar a sua oferta, os saldos nas exchanges e a sua dominância, os analistas conseguem determinar se o capital está a entrar no mercado, a ficar de fora ou a transferir-se para ativos mais arriscados.

FAQ

O que alteraram os ETFs norte-americanos de Bitcoin à vista no mercado de criptomoedas?
Os ETFs norte-americanos de Bitcoin à vista introduzidos em janeiro de 2024 permitem que mil milhões de dólares entrem no mercado com impacto mínimo nos dados on-chain, pois custodios institucionais mantêm o Bitcoin subjacente, enquanto os investidores ganham exposição através de contas de corretagem sem configurarem carteiras.

Porque é que a contagem de transações da camada 1 do Ethereum diminuiu desde 2023?
A contagem de transações da camada 1 do Ethereum diminuiu desde 2023 porque uma parte considerável da atividade dos utilizadores se deslocou para redes Layer 2 como Arbitrum, Optimism, Base e zkSync, onde estas redes agregam milhares de transações numa única transação liquidada na cadeia principal.

Como é que as entradas nas exchanges mudaram como indicador de mercado?
As entradas nas exchanges já não indicam consistentemente pressão de venda como acontecia em 2018 e 2021, porque as exchanges agora funcionam como repositórios e centros de colateral para empresas de trading, gestores de ativos e fundos de hedge; as moedas são movidas para gestão de custódia, rebalanceamento de carteiras ou colateral de derivados, em vez de venda imediata.