比特幣在 2026 年 5 月自 83,000 美元回撤至 72,000 美元；原因是該月下半月出現 10.31 億美元的比特幣交易所交易產品（Bitcoin exchange-traded product）淨流出。此說法來自 Bitwise Europe 研究員 André Dragosch 與 Luke Deans 的報告。該月一開始，比特幣在 1 月下旬以來首次突破 80,000 美元；推動因素是 24 小時內約 4,200 萬美元的空頭部位清算。根據 Bitwise Europe 的數據，長期比特幣持有者達到 1,485 萬 BTC 的歷史新高，佔流通供給的 74.3%。價格波動發生在主權債務壓力升溫的背景下；該報告指出，政府與企業預計在 2026 年將從債券市場借入 29 兆美元，較 2024 年高 17%，且是十年前的兩倍。
比特幣先跨過 80,000 美元 隨後於 2026 年 5 月回撤至 72,000 美元
該月一開始，比特幣在 1 月下旬以來首次突破 80,000 美元。根據 Bitwise Europe 研究員 André Dragosch 與 Luke Deans 的說法，2026 年 4 月 30 天中的 21 天永續資金費率為負，意味擁擠的做空部位。當這些部位被平倉後，約 4,200 萬美元的短期期貨清算在 24 小時內完成。
該月上半段，全球比特幣 ETP 出現 1.665 億美元的淨流入。自 1 月下旬以來，淨已實現損益首次轉為正值。賣方風險比率降至 2023 年 10 月以來的最低水準，而根據 Bitwise Europe 報告，長期持有者在此期間新增約 125,000 BTC。
情緒在月中達到高點。該公司的 Cryptoasset Sentiment Index（加密資產情緒指數）創下 12 個月來最高讀數；15 個子指標中有 13 個高於其短期趨勢。另有報導指稱美國與伊朗可能在降級協議上取得進展，比特幣也一度短暫觸及 83,000 美元。
下半月則完全扭轉趨勢。全球比特幣 ETP 出現 10.31 億美元的淨流出。Crypto Fear and Greed Index（加密恐懼與貪婪指數）重新進入恐懼區域。比特幣在約 82,000 美元附近遭 200 日移動平均線打回，隨後向 72,000 美元回撤以收尾該月。
2026 年各國政府將從債券市場借入 29 兆美元
Bitwise Europe 的報告指出，宏觀面呈現分歧。全球股票持續創下新的歷史高點，受到強勁企業獲利與正向成長修正支撐；主權債券市場則正承受日益升高的壓力。
根據該報告，政府與企業預計在 2026 年從債券市場借入 29 兆美元，較 2024 年高 17%，且是十年前的兩倍。IMF 已警告，市場對主權借貸假設的容忍度正在降低。在本月，日本 10 年期公債殖利率創下數十年高點；Bitwise Europe 特別點出這一發展意義重大，因為日本約有 7.5 兆美元的主權債券市場，且日本是美國國債最大的海外持有者之一。
Dragosch 與 Deans 的報告指出，Strategy 的 STRC 永續優先股目前的交易價格低於面值。Bitwise Europe 估計，截至 2026 年目前為止，Strategy 透過資金公司與 ETP，約佔機構比特幣需求的三分之二。
Kevin Warsh 於 5 月 22 日宣誓就任聯準會主席，接替 Jerome Powell，任期四年。Bitwise Europe 對 Warsh 近期在參議院銀行委員會演說的自然語言分析顯示，他的措辭比 Powell 稍偏鷹派。該公司指出，若聯準會在通膨上升的同時維持利率不變，走低的實質利率可能會重新創造對比特幣具有歷史性利好的宏觀環境。
長期比特幣持有者達到 1,485 萬 BTC 歷史新高
根據 Bitwise Europe，整個 5 月期間，在現貨、衍生品、期權與交易所交易基金等場景的鏈上活動都接近年內低點。該公司指出，只有 3.3% 的有紀錄交易日出現更低的合併已實現損益吞吐量，顯示廣泛的投資人逐漸淡出。
長期持有者供給達到約 1,485 萬 BTC 的歷史新高，佔流通供給約 74.3%，依該報告。這個供給的成長速度是月度新增發行速度的 10.3 倍。在不同「持有年齡」的族群中，所有比特幣中有 60.5% 在超過一年內未移動、48.5% 在超過兩年內未移動、42.9% 在超過三年內未移動，以及 33.0% 在超過五年內未移動，且四個族群的趨勢均呈走高。
Bitwise Europe 將 78,000 美元到 85,000 美元視為市場目前的控制點中位數。在該區間，True Market Mean（真實市場均值）、短期持有者的成本基礎（short-term holder cost basis）以及美國現貨比特幣 ETF 的合計成本基礎都彼此交會。200 日移動平均線位於該區間內的 80,500 美元。
比特幣市值對已實現價值比率低於歷史觀測的 64%
依 Bitwise Europe 所述，比特幣目前的市值對已實現價值比率（market-value-to-realized-value ratio）低於其歷史觀測的 64%，使其落在長期分配的下半部。相較之下，Nasdaq 100 的股價對帳面價值比率（price-to-book ratio）接近歷史最高水位，而其約 99% 的歷史讀數都低於目前水準。
該報告亦提到一個理論模型；該模型最早於 2021 年由 Greg Foss 提出。該模型估計，比特幣的示意公允價值（illustrative fair value）作為主權違約對沖（sovereign default hedge），在今天約為 224,000 美元；估算基於 G20 主權債券市場的加權違約機率。Bitwise Europe 將此呈現為「模型推導」的數字，而非價格目標。
常見問題（FAQ）
是什麼導致比特幣在 2026 年 5 月從 83,000 美元回撤至 72,000 美元？
依 Bitwise Europe 所述，比特幣在 2026 年 5 月從 83,000 美元回撤至 72,000 美元；原因是該月下半月出現 10.31 億美元的比特幣交易所交易產品淨流出。在此期間，比特幣在約 82,000 美元附近遭 200 日移動平均線打回，且 Crypto Fear and Greed Index 重新進入恐懼區域。
長期持有者目前掌控多少比特幣？
依 Bitwise Europe 的報告，長期持有者供給達到約 1,485 萬 BTC 的歷史新高，佔流通供給約 74.3%。該供給的成長速度是月度新增發行速度的 10.3 倍。在不同年齡族群中，所有比特幣中有 60.5% 在超過一年內未移動。
Bitwise 的比特幣理論公允價值模型是什麼？
該報告提到一個理論模型；該模型最早於 2021 年由 Greg Foss 提出。該模型估計，比特幣的示意公允價值作為主權違約對沖，在今天約為 224,000 美元；估算基於 G20 主權債券市場的加權違約機率。Bitwise Europe 將此呈現為「模型推導」的數字，而非價格目標。
